【星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉／】

　　美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在9月的會議，如市場預期，將 聯邦基金利率上限下調25個基點至4.00％至4.25％，重新啟動降息循 環。聯準會（Fed）主席鮑爾也指出，本次降息屬於「風險管理」， 主要目的在避免勞動力市場進一步顯著降溫。此外，最新利率點陣圖 顯示，今年剩餘的兩次會議（10月和12月）仍可能再降息50個基點， 2026年可能再降息25個基點。

　　惟，點陣圖也顯示，FOMC成員的意見相當分歧，其中有兩名成員認 為2026年最多可能降息100個基點，有三名官員預估將降息75個基點 ；另也有兩名成員認為，利率可能維持在接近目前的水準。

　　關稅的影響部份，鮑爾表示，川普政府推動的關稅目前主要由進口 商吸收，消費者尚未明顯感受到物價上漲。

　　但他也提醒，企業最終計劃把更多成本轉嫁給消費者，相關影響將 於今年第四季及2026年，逐步顯現。展望2026年，Fed也將面臨許多 不確定性，包括現任主席鮑爾任期將於5月屆滿之後的接任人選問題 。

　　■美元利空出盡了嗎？

　　9月FOMC會議的結果對美元而言，似乎呈現「利空出盡」的現象。 市況實際上更像是投資人獲利了結的行為，而不是弱勢美元的反轉。

　　美元指數目前正處於下降價格通道的中點附近，這反映了美國經濟 在疲軟的就業數據、與持續偏高的通膨數據之間震盪，凸顯外匯市場 對美國潛在的「停滯性通膨」風險仍有疑慮。星展集團仍然預期，在 降息的預期、對Fed的獨立性疑慮與潛在去美元化的擔憂下，未來數 季美元兌其他主要貨幣將相對弱勢。

　　■歐元升勢暫歇 英鎊可望持穩

　　歐元兌美元於9月18日觸及四年高點1.1920後走弱。部分市場參與 者藉機對歐元近期的走升進行獲利了結，此次歐元走升，主要受惠於 歐洲央行（ECB）在9月會議上發出的降息週期可能已經結束的訊號。 歐元兌美元在1.17附近可望獲得一定程度的支撐。

　　儘管尚未就下一步利率調整達成共識，但ECB管理委員會成員普遍 認同目前的貨幣政策立場與總裁拉加德（Christine Lagarde）的評 估一致，即貨幣政策目前處於有利位置，有助於將通膨率拉回目標水 準，因此也可望支撐歐元的表現。

　　英國央行（BOE）9月會議維持指標利率於4％不變，但將量化緊縮 （QT）計劃的規模，從原訂於10月開始的未來12個月內，將自1,000 億英鎊下調至700億英鎊；這項決策主要在於解決英國公債市場的波 動，尤其是30年期公債收益在9月3日上升至27年來的最高水準，達5 .75％後才有所回落。

　　BOE的決定，加上首相Keir Starmer最新的內閣改組，應能在英國 秋季預算案（已推遲至11月26日）之前，為英國財政帶來一定程度的 緩解。因此，英鎊兌美元短線可能維持在1.34至1.36區間震盪。