金價飆破4,500美元，再寫歷史新高紀錄，主要外銀多看好金價上 漲的正面因素延續至明年，理由是，黃金與債券殖利率之間的反向關 係，正在逐步重新建立，為金價提供有利條件。外銀主管強調，一旦 市場確認殖利率趨勢向下或實質殖利率續受壓，黃金基本面邏輯將獲 得支撐，非僅由短期避險情緒所驅動，進一步強化金價上漲基礎的穩 固程度。

　　渣打銀行預期，由於多項不確定因素交叉影響，市場對另類資產的 需求，持續維持在偏高水準，其中黃金的正面推動因素仍存在。由於 主要央行與投資者，持續尋求美元以外的替代選項，分散投資的需求 仍有進一步擴大的空間，近期數據也顯示，黃金與債券殖利率之間的 反向關係，正逐步重新建立，為金價提供另一項有利支撐；市場對美 元偏弱的預期，也為金價帶來額外助力。

　　自2022年以來，金價大幅上漲，市場經常討論黃金價格是否已偏昂 貴。渣打銀行以兩項數據分析說，從實質價格角度來看，金價已創歷 史新高；但若與美國標普500指數相比，黃金的相對估值仍接近數十 年來低位。由於黃金不產生收益，進行傳統評價面分析相對困難，更 適合聚焦驅動需求的關鍵因素，這些因素顯示，金價仍具進一步上漲 的潛力。

　　星展銀行認為，2025年推動金價創新高的三大催化劑，2026年持續 存在，一是美國財政和債務可持續性的擔憂；二是地緣政治和政策不 確定性；三是美元貶值擔憂。預期各國央行需求和強勁的ETF資金流 入，有利未來一年的金價表現，預測2026年下半年目標價為每盎司5 ,100美元。

　　滙豐銀行表示，美國聯準會（Fed）主席鮑爾任期將於 明年5月結束，下一任主席的任命，是影響市場的關鍵因素。新主席 不太可能促使鷹派的政策轉變，這將導致美元2026年處於守勢，有利 黃金走勢，加上持續存在的地緣政治、財政和經濟政策風險，或將持 續為黃金帶來上行的動力。