【玉山投信大中華股票投資市場投資長郭明玉／】

　　受到美股影響，近期台股再度出現劇烈波動，上周三外資賣超台股金額甚至創下歷史新高，上周五也來到史上第二高，但大盤23日刷新歷史新高48,218.87點，反映出近日震盪主要受到投資氣氛影響。事實上，美國PMI維持擴張，製造業動能最強，帶動整體經濟表現，惟通膨受能源價格推升，聯準會政策轉趨鷹派，利率不確定性上升，成為後續市場與投資的重要壓力來源，但不論台灣或美國的企業獲利，依舊呈強勁成長趨勢。

　　美股目前屬「盈餘主導的溫和牛市」，S ＆ P500企業盈餘2026年第一季成長年增達26％，遠高於市場預期12％，扣除掉能源企業的營收年增幅達6.3％，為近年新高，雖然戰爭推升能源壓力上揚，但勞動成本壓力下降，AI對於就業市場的影響目前在於技能重配置，而非總量減少，整體勞動成本相對溫和。但由於本益比約21倍已接近合理區間，加上利率壓力、交易集中與動能過熱，使估值難再上行，形成「下檔有撐、上行趨緩」的結構。

　　再者，聯準會政策理念轉變，預料利率轉折節奏將變快，聯準會新任主席華許強調央行紀律與可信度，對於通膨態度更為強硬，但不依賴單一指標如PCE等，以避免被短期波動誤導，其主張預先行動抑制通膨壓力上升，因此更容易提早升息而不是等到經濟過熱；目前Fed Watch顯示，今年12月升息機率增加，明年將有機會至少升息一碼，也是對市場造成壓力的主要因子。

　　回到台灣市場，台股基本面持續強勁，今年第一季企業獲利年增約 45％，且近一半公司優於市場預期，主計總處也上修今年第一季實質 GDP年增率至14.55％，較4月13.69％增0.86個百分點，針對今年GDP 預測也上修至9.64％，正是由AI帶動出口成長。

　　這一波啟動AI持續成長的動能，主要來自AI進入Agentic時代，Ag ent由LLM（大型語言模型）結合Harness（安全框架）與工具組成的 AI系統，可理解任務、規劃流程並自動執行工作，從生成內容進化為行動主體，同時token成為可變現收入，推動AI工廠與算力需求擴張。為支撐AI運算需求，企業需持續擴大資料中心與AI基礎設施投資，資本支出大幅成長，AI已成為實打實的資本軍備競賽，四大AI雲端服務商加速建置AI工廠，將算力視為未來營收來源，形成「投資→算力 →營收」的正向循環。

　　另外，輝達也由單一GPU供應商，轉型為整合運算、網路、儲存與軟體的全棧AI基礎設施平台，而台灣位於輝達生態系的上游起點，涵蓋晶片製造（先進製程）、先進封裝、系統組裝（ODM／OEM）、機架整合、散熱方案、電源管理與資料中心建置等關鍵環節，形成高度分工且不可替代的供應體系；Rubin機架價格提升近一倍，帶動記憶體與PCB等零組件需求大幅成長，顯示出台灣供應鏈深度受惠AI長期趨勢。

　　看好台股持續位於長線成長軌道，反而短期指數震盪回檔可視為逢低布局契機，宜聚焦技術與產品具競爭力之產業與個股，或是具有強勁現金流收益率、正銷售獲利增長，以及有吸引力、低估值的優質指數成分股，產業選擇上可聚焦晶圓代工、封測介面、記憶體、半導體設備與耗材、特用化學、光通訊、ASIC／IP、AI伺服器、電子零組件（電源、散熱、CCL／PCB）為主，非科技產業則以機械零組件、重電、金融保險為首要選擇。