外銀看好全球股市續漲，主要受惠於四大關鍵利多因素，其中包括 美國聯準會（Fed）展開的新一輪降息周期、企業獲利前景改善、人 工智慧（AI）產業快速崛起，以及全球資金流動性回升，其中最為看 好美國、中國大陸、新加坡和阿拉伯聯合大公國等股票，而美股、陸 股尤因AI發展快速推進，預期將成為最大受益者。

　　滙豐銀行表示，根據過往經驗，當聯準會展開降息周期 ，利率下降將進一步壓低企業融資成本，股票無風險收益率也隨之下 降，對股票市場估值尤其對成長股而言是一大支撐。與此同時，全球 資金流動性展望好轉，其中，亞股受益於亞洲央行同步降息、結構性 強，以及人工智慧快速增長對亞洲企盈餘產生支撐作用。

　　展望今年第四季投資市場前景，滙豐銀行指出，人工智 慧創新展現高速發展與普及化，加上聯準會重啟降息，這兩大積極因 素正抵消美國貿易關稅及政策不確定性帶來的負面影響。未來六個月 ，該行維持偏好風險性資產的投資策略，建議可對全球股票持偏高比 重配置，特別是美國、中國大陸、新加坡和阿拉伯聯合大公國等股票 。

　　渣打銀行認為，聯準會啟動降息措施，進一步強化對美國經濟將實 現軟著陸的預期，該行將把握任何盤整或回調的機會增持亞洲（除日 本）股票以減少對美國市場的過度部位，並增持美國的科技股。最近 的季度業績顯示，超大規模雲端服務商在AI相關投資上的支出趨勢持 續強勁，且AI愈趨複雜並向「高端」發展，為美國科技業帶來新機會 。

　　此外，星展銀維持看好大陸股市的觀點，認為在長期趨勢的支持下 ，隨著資金輪動到被低估且價格具吸引力的市場，大陸股市的評價面 有充足的上調空間而投資人在不確定的世界中重新調整投資組合，陸 股的潛力變得更加引人注目。

　　每年吸引上千位年輕學子競逐的滙豐年輕銀行家培育 計畫」正式啟動，即日起至11月5日止，歡迎對跨國金融職涯懷抱熱 情的年輕學子踴躍報名。這項為期18個月的計畫，透過扎實的實戰輪 調與專業培訓，幫助未來菁英激發潛能，成為世界級銀行的新世代領 導者。

　　在金融科技蓬勃發展的浪潮下，滙豐銀行期盼有多元背 景的青年菁英加入。

　　總部設於英國倫敦的滙豐銀行，是台灣唯一提供全方位 金融服務的大型全球性銀行，服務網絡遍及57個市場，入選的優秀人 才不僅有機會負責銀行重要的專案，更能與集團和亞太區高階主管交 流，透過參與跨國專案合作培養金融專業，迅速提升領導能力，拓展 人脈。

　　滙豐（台灣）銀行人資長王松筠表示，「年輕銀行家培 育計畫」自推出以來造就許多傑出高階經理人，加上滙豐 集團持續深耕亞洲、特別是台灣市場的決心，雄厚人才資本的建立更 是不可或缺。

　　滙豐銀行指出，「年輕銀行家」第一年便享有極具競爭 力的薪資待遇，及大幅優於勞基法的年假與福利。

　　滙豐銀行2024年榮獲《天下雜誌》頒發「天下人才永續 獎」，2025年更獲《金融亞洲雜誌》「最佳多元共融獎」，展現在人 才發展策略上的傲人成果。

　　目前正在招募的「年輕銀行家培育計畫」，不限就讀科系，在廣受 學子歡迎的「國際財富管理暨卓越理財事業處」預計招募10～15名青 年菁英，提供多元單位輪調機會，從客戶通路、數位產品、風險管理 至策略專案等，透過深入紮實的實戰經驗培養領導力，協助年輕銀行 家成為全方位人才。

　　滙豐銀行同步啟動2026年國際財富管理暨卓越理財事業 處「暑期實習生培育計畫」招募，能實際參與銀行營運業務，表現優 異的實習生，更有機會直接晉升為2027年「年輕銀行家培育計畫」的 一份子。

　　日本央行（BOJ）19日決議維持基準利率於0.5％不變，符合市場普 遍預期，但日銀此次例會罕見響起鷹聲。外銀表示，偏鷹的按兵不動 態度將支撐日圓表現。

　　渣打銀行表示，隨著日本首相石破茂宣布辭職，市場焦點已轉向預 定於10月4日舉行的自民黨總裁選舉。由於新任首相人選尚未明朗， 美元兌日圓近期可能維持區間震盪。雖然日本央行在19日會議中決議 維持利率不變，但有兩位政策委員表達異議，並宣布縮減風險資產的 持倉部位，顯示央行內部的鷹派聲音逐漸升高。

　　自民黨總裁選舉結果將對日本貨幣政策產生重大影響，預期下一任 首相將優先處理生活成本上升等民生議題，可能進一步強化緊縮政策 立場，推動日圓走強。預估美元兌日圓將進一步下行，短期支撐位落 在146.3日圓，並預測日本央行可能在今年底前啟動升息。

　　滙豐銀行對日本股市持中性看法，日圓兌美元走強料將 成為重大不利因素，但日本與美國已達成貿易協議令市場得到一定支 持，日本企業憑藉強勁的創新能力，仍有望受益於全球人工智慧投資 浪潮。另一方面，債券市場也因通膨見頂而受到支持，日本央行應會 放緩加息步伐，上議院選舉後財政不確定性上升，加上債券收益率仍 欠吸引力，因此持續看淡日本債券。

　　星展銀行指出，自民黨（LDP）預計將在10月初選出新任黨魁，目 前主要人選包括高市早苗與小泉進次郎，高市主張積極的財政擴張， 並與安倍經濟學式的貨幣寬鬆政策一致，傾向於低利率和持續的貨幣 刺激，若其當選，市場對赤字上升和貨幣政策正常化延遲的擔憂可能 會加劇，對日本公債和日圓將構成壓力。

　　相對而言，小泉進次郎可能採取更溫和的立場，與石破茂的政策框 架緊密結合。因此，若小泉出線，市場可能會繼續預期溫和的財政刺 激，並預期日本央行將逐步升息。

　中央銀行公布今年第二季本國銀行營運績效季報，平均每一銀行員 貢獻290.1萬元，略高於第一季，且較去年同期成長4.4％。第二季雖 受到匯率波動等影響，貢獻度仍上揚，主要是利息與手續費淨收益增 加，其中，專攻企金的花旗銀行以約1,823萬元連六季居冠。

　　據央行統計，第二季排除輸出入銀行及全國農業金庫，第一名仍為 花旗銀行，且已逼近2,000萬元，主因員工人數較少，推高平均貢獻 度；上海商銀以609.4萬元續居第二；滙豐銀行606.2萬元 仍排名第三；上季第六名的兆豐銀以533.7萬元竄上第四名，台北富 邦銀行以496.1萬元略降至第五名，上季跌至12名的京城銀行，本季 以493萬元大幅回升至第六名。

　　其餘前十名中，國泰世華銀行467.6萬元降至第七，玉山銀行451. 2萬元居第八名、中信銀行446.8萬元位第九名，一銀398.7萬元續居 第十強。

　　長年霸榜的京城銀行，即將併入永豐金控旗下。市場預期隨併購時 程推進，京城銀併入永豐銀後，會使永豐銀排名順勢提高。第二季永 豐銀行員貢獻度369.3萬元、排名第12名。

　　純網銀方面，第二季三大網銀仍持續虧損，行員貢獻度仍為負數， 連線銀行-184.8萬元、將來銀行-384.8萬元、樂天銀行-395.1萬元。

　　銀行主管認為，第二季因新台幣強升，銀行在海外獲利大豐收，整 體銀行獲利持穩，但下半年隨因美國調高關稅、全球央行陸續重啟降 息，加上台商供應鏈移轉等變數；房市持續降溫及高基期因素，預期 銀行授信成長力道將走緩，也不排除影響銀行獲利動能。

　　第二季國銀獲利動能維持，根據央行統計，上半年整體國銀稅前盈 餘2,446億元，每一銀行員平均貢獻度較去年同期成長，前20名銀行 觀察，有17家突破300萬元，24家突破200萬元。銀行主管指出，第三 季以來台股屢創新高，匯市轉趨穩定，下半年及全年獲利展望相對樂 觀，銀行資產配置將持續採保守策略，維持財務穩健度。

　　美國聯準會如市場預期啟動降息循環，市場對未來降息幅度與節奏 的解讀持續牽動債市走向。外銀認為，債市先前對寬鬆政策的樂觀預 期可能過頭，短期內殖利率仍有反彈壓力，中長期而言，若殖利率回 升至相對高位，將重新具備吸引力，普遍看好7年至10年存續期的債 券，及美元波動背景下，新興市場本地貨幣債券具相對優勢。

　　聯準會如預期降息1碼（0.25個百分點），將政策利率降至4.25％ ，觀察市場反應，美國公債殖利率起初下跌，隨後反彈；美元走勢類 似，呈現先貶後升；標普500指數下跌。目前市場預期，至今年底將 再降息兩次，從現在到2026年底總計降息五次。

　　滙豐銀行指出，聯準會重啟降息，應有利長存續期的優 質債券，隨債券與股票之間的相關性下降，債券將成為更有效的分散 投資工具，促使投資者在現金利率進一步下調前將現金轉入債市。相 對看好英國國債以及美元、歐元與英鎊的投資級別債券，對美國國債 保持中性觀點，同時為充分受惠於聯準會降息所帶來的好處，以7年 至10年存續期債券優先。

　　渣打銀行表示，市場過度預期聯準會將大幅降息，使得短期內債券 殖利率面臨反彈上行的風險，若10年期美債殖利率上行至4.2％～4. 3％區間，或30年期殖利率升至4.8％～4.9％，將可能成為觀察利率 走勢變化的重要區間。相對看好新興市場本地貨幣計價債券的相對表 現，因為美元出現反彈環境下，這類資產可能具備分散效果，有助降 低單一貨幣波動所帶來的壓力。

　　星展銀行認為，債券市場在這次會議前對聯準會降息預期過於樂觀 ，雖然一系列降息在意料中，但目前的降息週期可能更多是重新校準 和預防性措施，並非聯準會需要避免嚴重經濟衰退的積極降息週期， 若美國2年期公債收益率低於3.5％，及10年期公債收益率低於4％， 這些債券的收益率不夠具吸引力。

　　金價今年來狂飆40％，市場關切在啟動降息循環過程中，黃金是否 仍具延續動能？外銀認為，黃金基本面主力支撐仍穩固，包括地緣政 治緊張、總體經濟與財政前景不確定性、美國公共債務上升及去美元 化趨勢等，皆有助推升避險需求，且儘管價格已創高，ETF資金仍有 回流空間，及全球央行購金力道維持穩健，全部提供金價後市韌性， 不排除持續高檔震盪甚至再創新高。

　　渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子豐分析，黃金大漲並不令人意外 ，但近期突破新高的關鍵原因卻值得探討。儘管市場普遍長期看好黃 金，主要基於地緣政治與貿易的擔憂，但黃金價格卻已經盤整了好幾 個月。直至8月底，聯準會主席鮑威爾在傑克森霍爾會議上發表偏鴿 派的演說，緊接著美國就業數據又出現疲軟跡象，黃金才開始發力。 與此同時，受高通膨和風險溢價疑慮影響，美國長期公債殖利率試圖 走高。

　　金價後勢可能維持高檔盤旋走勢，並將任何價格回檔都視為評估逢 低布局機會，技術支撐位在每盎司3,500美元，阻力位在3,760美元附 近。相對看好上市金礦類股表現，黃金ETF資金8月重新呈現淨流入， 主要來自美國和歐洲投資人，顯示成熟市場投資人為因應前述財政與 停滯性通膨擔憂，正積極配置避險資產。

　　滙豐銀行表示，政策與總經不確定性仍將是影響市場走 向的關鍵因素。未來聯準會的決策將高度依賴經濟數據表現，關稅政 策等貿易變數也可能進一步擾動市場氛圍。若貨幣政策保持寬鬆，將 有利於科技股與新興市場等對景氣敏感的資產表現，特別是北亞股市 具備成長潛力；另一方面，政策不確定性仍高，將支撐黃金、避險基 金及私募市場等另類資產的中長期需求。

　　星展銀行指出，支撐黃金走強的因素仍然穩固，如地緣政治與總體 經濟不確定性持續，推動避險需求；ETF資金流距離疫情高點仍有約 17％落差，顯示資金回流空間充足；各國央行雖在第二季略為放緩買 盤，但整體購買力仍強勁，尤其金磚國家因去美元化趨勢而可能持續 增持。此外，對美國財政憂慮，包括川普政策對公共債務的潛在影響 ，也加深市場對美元貶值風險關注，支撐黃金前景。

【滙豐銀行國際財富管理暨卓越理財事業處資深副總裁李勝凱／】

　　今年年初至今，美元的跌幅很大，有些人認為最壞的階段已經過去 ，然而，基準情境仍然認為美元將在未來幾個月走弱。

　　美國政策（尤其是關稅政策）的不確定性，造成今年早些時候美元 指數（DXY）與其加權利差的相關性出現明顯脫鉤，但此後兩者的差 距一直在縮小。有鑑於此，美國聯準會接下來實施寬鬆政策的速度和 規模，將對美元走勢至關重要。分析表明，在聯準會過去30年的六輪 降息週期中，美元指數的表現好壞參半。聯準會逐步降息可能會讓美 元承受下行壓力，但更快的降息步伐可能不會對美元造成壓力。

　　儘管市場更加關注美國的週期性因素，但政治因素依然重要，尤其 是考慮到市場對聯準會獨立性的擔憂。聯準會重啟降息週期，加上其 獨立性受到質疑，可能產生兩種美元下跌的情境。

　　在第一種情境下，如果聯準會需要迅速降低利率，而且未來幾個月 美國政策不確定性加劇，則美元的下跌速度會加快。在第二種情境下 ，美元緩慢走弱，但市場對其下一步走向仍存疑慮。後者更有可能出 現，但美元往下運行的方向不會改變。

　　至於歐元，歐洲央行的最新公告符合市場預期。9月11日，歐洲央 行將其關鍵存款利率維持在2％不變，並表示經濟成長風險「更加平 衡」。核心觀點是，歐洲央行的降息週期已經結束，但是有可能還會 實施一次預防式降息，原因在於美國關稅上調、歐元走強削弱歐洲出 口競爭力，和法國政治不確定性都表明短期內通膨存在下行風險。隨 著歐元兌美元與其利差所暗示水準趨同，歐洲央行的立場一直在為歐 元提供靜態支持，後續美國因素將成為影響歐元匯價的主要關鍵。

　　另外在英鎊部份，英國財政部宣佈，將於11月26日公佈「秋季預算 案」。市場對英國政府實現財政目標的能力日益擔憂。據估算，英國 財政缺口的規模在200億至400億英鎊之間。

　　英國央行的決策者小組調查顯示英國經濟出現更多停滯性通膨跡象 。未來一年的通貨膨脹預期自之前預測的3.18％上升至3.44％，而未 來三年的通膨預期則從2.8％上升至2.99％。就業預期下降，表明經 濟中出現相互矛盾的訊號。由於「秋季預算案」加劇了短期的不確定 性，英國央行並不急於降息。市場預計英國央行將在9月19日的會議 上按兵不動，11月降息的可能性只有20％左右。

　　英國生產率成長疲軟、財政壓力及債券殖利率創新高等因素交織， 導致英鎊面臨充滿挑戰的週期性背景。此外，英國面臨財政赤字和經 常帳戶逆差這兩個結構性挑戰，也可能導致英鎊承受壓力。

　　然而，英國並非唯一面臨挑戰的國家。市場對聯準會獨立性的擔憂 日益加劇，而法國的政治風險也在上升。短期內英鎊可能對英國預算 消息較為敏感，很可能面臨下行風險，但聯準會將恢復降息，利差應 成為英鎊兌美元的重要支撐，美國因素（尤其是圍繞聯準會的討論） 最終將主導英鎊兌美元走勢。

　市場預估至年底前美國聯準會將降息2碼～3碼，反映對積極寬鬆政 策的預期增加。外銀關注債券市場的配置機會，其中，投資級別債券 的收益率具吸引力，降息預期則提振投資人對公司債的需求，在收益 率曲線趨陡的風險下，需避免超長天期債券。

　　法國巴黎銀行財富管理認為，市場普遍看法認為聯準會今年至少降 息2碼，明年再降2碼，預估終端利率可望落至3.5％，投資布局建議 維持投資組合多元化，將閒置資金投入資本市場，趁殖利率反彈時鎖 定債券收益，並在股票與貴金屬價格回檔時逢低布局；同時，在美元 反彈階段可逐步配置非美元資產，以提升資產多元性與抗波動能力。

　　由於美國企業資產負債表普遍穩健，且投資級別債券的收益率具吸 引力，滙豐銀行上調對美國與全球投資級別債券的展望， 與歐元及英鎊投資級別債券及英國國債保持一致，偏好7年至10年存 續期，因其在整體曲線上具備最佳風險回報。滙豐銀指出 ，在對抗通膨為優先的時期，股債走勢一致，但如今兩者的相關性已 下降，提升債券的分散風險效果，使得優質債券成為對沖股市波動的 有效工具。

　　渣打銀行更認為聯準會今年將降息3碼視為核心情境，認為此舉將 與科技業的強勁盈餘共同抵消經濟成長放緩與短期季節性因素的干擾 。渣打銀看好亞洲（除日本）股市與新興市場當地貨幣債的表現，並 且表示若美國10年期公債殖利率升破4.25％，將會進一步增持美國5 年期至7年期公債。

　　星展銀行強調，面對聯準會降息步調，投資人積極尋求鎖定當前較 高的絕對收益率，其中，以高品質公司債（如A／BBB等級）提供相對 吸引力的風險與報酬組合。

　　此外，應避免超長天期的美國公債，主要是因為在持續性的財政赤 字和供應量增加的情況下，面臨收益率曲線趨陡的風險。

　美國聯準會預計將於本周宣布最新利率報告，市場關注降息幅度與 節奏。部分外銀預測，今年會降息兩次，總計幅度估達75個基點（1 個基點＝0.01個百分點），若聯準會的獨立性受到損害，降息步伐可 能從明（2026）年3月起開始加速。

　　渣打銀行表示，隨著美國就業市場放緩，且關稅對通膨的影響仍然 有限，預期聯準會此次將降息25個基點，年底前再降息50個基點。聯 準會降息以及人工智慧驅動的科技行業盈餘前景強勁，應有助在未來 數週抵消部分經濟成長放緩和季節性疲弱的影響。在此情境下，隨著 美元小幅走弱，亞洲（除日本）股市和新興市場當地貨幣債應該受惠 最大。

　　滙豐銀行認為，7月數據顯示美國進口再次出現一波增 長，而在新關稅實施後，8月進口應會回落，許多經濟體對美出口將 出現一定程度的回調效應。聯準會估將在今年9月、12月和明年3月降 息，歐洲央行很可能已結束寬鬆週期，但其他地區的央行仍在普遍降 息。

美國聯準會9月將啟動降息循環，隨著美元走勢出現轉折，國銀嗅到投資人對美元資產需求升溫，紛紛推出美元定存高利專案搶市。

純網銀將來銀行推出美元定存年利率最高上看12％的限時高利率優惠，王道、滙豐銀則上看10% ，台新銀行也有最高8％的美元定存利率，其他如匯豐銀、北富銀、中信銀和凱基銀最高都有5％至7％之間，優惠僅截至9月底止。

純網銀將來銀行此次祭出全市場最高的美元定存利率，最高可達年息12％，新戶開立帳戶即可享台幣與美元定存雙享12％優利；既有戶若加開外幣帳戶，也可承作8％的1個月期美元定存，每人上限1萬美元。若已有美元帳戶並匯入新資金，則有6％的3個月定存利率，金額無上限。

台新銀行「匯好利2」專案強調短天期、高報酬，針對單筆美元定存提供階梯式優利方案，單筆5萬美元以上14天期定存，年息達8％；1萬至5萬美元則為7％；1,000至1萬美元則享6％，承作通路僅限網銀與行動銀行，且須以新台幣扣款換匯，適合具備大額資金、且能靈活操作的投資人。

外銀滙豐銀行提供的美元定存方案鎖定高資產新戶，利率採分級制。若資產達等值新台幣3,000萬元以上的新戶，美元5個月定存最高可享7％；其餘「卓越理財」新戶則介於6％至6.6％。此外，滙豐另推7天期「匯轉高利」方案，年息最高達10％，但須以非美元資金換匯承作，單筆最低3萬美元，每人上限200萬美元。

王道銀行針對新戶推出美元定存優惠，自即日起至9月30日止，首次開立王道銀行存款帳戶之新戶，自成功開戶日起至10月31日止，可享美元定存一個月期優惠年利率10%，單筆起存金額為美元1,000元（含），單筆上限為美元1萬元（含），每人限存一筆。

台北富邦銀行主打數位用戶和理財客戶，透過Fubon+ App定存美元14天期，單筆1,000美元以上可享年息5.5％；若為臨櫃新資金承作，1個月期也有5.2％，但僅限理財會員，金額門檻達10萬美元以上。

凱基銀行「美利自由式」活動主打大額資金客戶，美元3個月定存新資金方案利率為5％，新戶可加碼至5.25％，單筆承作門檻為100萬美元。若金額落在10萬至100萬美元，利率則為4.85％至5.1％；3 萬美元以上則為3.85％至4.15％，承作通路以分行臨櫃或客服為主。

　　外銀積極響應政府打造台灣成為亞洲資產管理中心願景，並透過金 融跨業策略，加速布局高資產財富管理市場，隨高雄專區7月正式啟 動，揭開台灣財富管理市場全新戰局，三大外銀的渣打、滙豐、星展陸續就位，並且採取跨業合作共贏策略加速搶進。

　　因應高資產客群日益多元且複雜的財富管理需求，外銀展開「團體 戰」成為最新策略運用，積極擴展產品線，強化服務深度，持續豐富 財管方案的選擇。渣打銀行繼8月攜手保誠人壽，成為首家推出「保 費融資」服務的外商銀行後，10日再宣布與第一金投信合作，推出首 檔「未具證券投資信託基金性質」基金，境外私募信貸策略類型產品 ，凸顯「金融跨域結盟」新模式日益成形，不僅提升高資產客戶服務 深度，也為台灣財管產業注入更多創新動能與國際化資源，共創亞洲 資產管理新藍海。

　　渣打銀行說明，未具證券投資信託性質的境外基金，主要投資標的 並非一般的股票、債券等，而是投資於如私募股權、房地產、私募債 權等另類資產的基金，主要投資者為機構法人或私人銀行的高資產客 戶，基金投資的門檻高，產品也較為複雜。後續將加快進駐亞洲資產 管理中心後的產品與服務推出速度，為高資產客戶降低投資組合的整 體波動，以期達到避險、抗通膨的目標。

　　滙豐銀行自2024年3月獲准開辦財管2.0業務以來，也積 極引進多元投資商品，協助高資產客戶靈活因應市場變化；星展銀行 則規劃導入更多具前瞻性的金融方案與資產配置工具。

　　三大外銀預計下半年陸續推出進階財富管理商品，包括質借業務、 保費融資與金融資產組合融資（Lombard Len ding）等，藉此提升高 端客戶的資產靈活運用能力，進一步鞏固其在台灣高資產財管市場的 布局。

　　由於美國與日本和韓國達成的貿易協議，及中美貿易談判也可望達 成協議，外銀認為，北亞貨幣的人民幣、日圓、韓元等，普遍存在樂 觀的升值空間，隨降息周期啟動在即，預期新興市場貨幣有望表現亮 眼。

　　渣打銀行表示，美國聯準會降息在即，加上人工智慧驅動相關企業 盈餘表現強勁、全球財政寬鬆措施以及正在緩和的貿易緊張局勢等因 素，應能克服短期挑戰，包括未來兩個月的季節性疲弱因素、美國關 稅對經濟成長的影響、美股的評價面過高以及法國的政治風險重現， 並且將在未來6～12個月支持全球風險資產。

　　滙豐銀行指出，許多新興市場貨幣自第三季以來失去先 前的升值動能，多數亞洲貨幣亦回吐部分漲幅。這在一定程度上反映 出，在聯準會政策前景仍不明朗時，市場等待進一步指引之際，美匯 指數（DXY）已止跌回穩，而未如預期持續走弱。展望後市，聯準會 的貨幣政策走向將繼續主導外匯市場表現。而隨著降息周期即將展開 ，預期新興市場貨幣有望重拾升勢，表現相對亮眼。

美元走弱、通膨壓力趨緩及財政狀況改善等因素帶動下，新興市場 債券重獲得市場關注。外銀表示，新興市場債作為資產類別漸見成熟 ，市場流動性、深度，及本地投資者參與度均有提升，其中，新興市 場本幣債不僅波動性低於成熟市場債券，回報表現日趨穩定，展現過 去較少見的防守特性。

　　滙豐銀行表示，美元下跌對2025年的資產回報有顯著影 響。美元轉弱可提振新興市場貨幣，為新興市場央行放寬政策提供空 間，這正是新興市場債券和股票成為今年表現最佳資產之一的重要原 因。新興市場本幣債券的總回報波幅持續低於成熟市場債券，連以美 元計價的未對沖新興市場回報波幅也展現穩定。

　　滙豐銀行認為雖然新興市場債券亦受到通膨上升影響， 但波動較小，且已恢復正常至疫情前水平；成熟市場的息率波幅仍然 高企。新興市場債券作為資產類別正漸見成熟，其市場流動性、深度 及本地投資者參與度均有提升，同時伴隨結構性的基本因素改善，例 如政策可信度提高，以及財政和對外平衡更為健康。

　　渣打CIO針對下半年全球投資展望指出，中期美國國債兼顧收益與 防禦，新興市場當地貨幣政府債則重現吸引力，故調升新興市場當地 貨幣政府債至看多，主要看好該類債券可視為投資組合中多元配置的 選擇，尤其在美元走弱背景下，新興市場貨幣具升值潛力，對外資報 酬具吸引力。

　　渣打銀行分析，溫和的新興市場通膨和相對強勁的財政狀況令實際 殖利率上升，美元疲弱則屬於利多因素，新興市場本幣債券與成熟市 場債券的低相關性，也提供良好的分散投資機會。但渣打已調整對新 興亞洲本幣債的展望，認為相對吸引力不如其他新興市場地區，因此 結束先前的看多立場。

　　亞洲不含日本股市（AxJ）今年以來受到市場青睞，年初至今漲幅 強勁。在美國降息預期、區域穩健的經濟成長動能，以及貿易緊張局 勢緩和等多重利多帶動下，新興市場股票基金流入。其中，AxJ地區 的科技股更因在AI領域的積極布局與投資，成功吸引大量投資人目光 ，成為市場關注焦點。

　　今年以來亞洲科技股上漲23％，表現優於已開發市場同類型類股的 12％。星展銀行分析三大驅動力，首先，市場認可亞洲在人工智慧生 態系統中的關鍵作用，半導體代工和記憶體基礎設施將受益於全球超 大規模企業的資本支出計劃和技術廣度的擴展；其次，DeepSeek效應 再次肯定中國大陸在AI發展中不可或缺的地位，提振主要科技產業； 其三，資本與價值輪動，亞洲科技股的評價面相較已開發市場同業更 具吸引力。

　　滙豐銀行表示，廣泛的科技主題占美國股市48％，若這 勢頭持續，美股料將保持優勢。在美國以外的地區，聯準會降息以及 近期美元走弱為亞洲帶來利好因素，而AI創新的能力亦是推動企業盈 利的關鍵因素。

　　渣打銀行指出，在AI投資熱潮及軟體開發動能的支撐下，持續看好 美國、歐洲與中國大陸的科技類股表現。除了科技股外，渣打對其他 產業的前景同樣維持正向看法。美股方面，金融與通訊服務類股仍具 吸引力；歐洲市場部分，看好金融與工業類股；至於中國大陸，則看 好通訊及非必需消費品產業。這些領域的企業普遍擁有穩健的資產負 債表與強勁的現金流，並在需求強勁的帶動下，積極投入AI基礎建設 ，展現長期成長潛力。

　　星展銀行預期，在高效能AI晶片和雲端基礎設施需求成長，以及持 續的大規模資本支出計畫的推動下，將支持亞洲科技股將進一步上漲 。在此背景下，上游半導體生產商和代工廠以及主要的AI投資平台企 業在強勁成長前景下預計將引領漲勢。此外，該產業也符合投資者持 續尋求多元化投資美元資產外的需求。

　美國就業數據持續鬆動，加深聯準會降息預期升溫，美元高利光環 預料逐漸褪色，而面對利率下行，各銀行近期祭出美元高利定存，民 眾搶最後一波美元高利，最高衝上10％，銀行專案普遍至少也仍有4 ％～6％之間不等。投資專家認為，投資人除趁此時美元利率仍在高 點鎖利外，更須兼顧匯率風險，但長期來看，美元過去20年來仍相對 強勢，持有美元仍具優勢。面對利率開始反轉，目前各銀行持續祭出 優利美元定存方案搶客。

　　王道銀行針對新戶推出美元定存優惠，至9月底止，首次開立王道 銀行存款帳戶之新戶，自成功開戶日起至10月31日止，美元定存一個 月期優惠年利率10％，單筆起存金額為美元1,000元，單筆上限為美 元1萬元，每人限存一筆。

　　此外，並提供不分新舊戶皆可享的新資金美元定存優惠，即日起至 9月30日止，客戶於王道銀行當下存款總餘額較7月31日日終餘額的新 增存款，即有美元定存三個月期優惠年利率5％，單筆起存金額為美 元300元，單筆上限為美元10萬元，每人最多可存30筆。

　　台新Richart有超短天期的14天年息8％，至9月30日持有Richart台 外幣帳戶的本國自然人，若存1萬美元，14天期滿即可領回約31美元 、約新台幣964元利息；若他行有閒置美元，轉存最高美元定存4.7％ ，存8,000美元，期滿利息971元。

　　滙豐銀針對理財客戶，有五個月美金定存年息7％，但 單筆最低承作金額為3萬美元；凱基銀也有三個月高利5.25％，最低 5,000美元起存；星展銀有三個月期年息4.5％；渣打銀有優惠續存方 案4.25％。

　　匯銀主管認為，把握住美元高利後，美元指數走勢預期將持續回落 ，市場普遍預期美元指數第四季續弱，不排除下探至95價位，建議貨 幣也可多元化配置。

　　但市場另有看法認為，上半年美元已經貶值大段，美元仍在過去2 0年、25年平均值的上方，目前還是處於「偏貴」位置，且預估後續 非美幣別貶值，各國央行進場調節買美元阻貶，也支撐美元走勢，預 估下半年美元應是平穩。

　　金價近期持續強勁上漲，目前徘徊在每盎司3,600美元歷史最高水 準。儘管技術指標顯示超買，但外銀普遍認為，央行持續買入黃金、 全球貨幣政策轉向寬鬆，以及避險與資產多元化需求，將繼續支撐金 價走勢，認為在回調後更具備中長期增持的吸引力。

　　渣打銀行表示，金價在經過數月的盤整後強勁上漲，雖然技術指標 顯示黃金目前呈現超買，但預期長期升勢仍將持續，相信央行持續性 的購金、降息前景及分散風險需求，能夠繼續提供支持。投資策略師 袁沛儀表示，預估金價將短暫回調至50日移動平均線的每盎司3,365 美元，這是更為吸引力的增持水平。

　　近期不只金價漲不停，白銀亦突破每盎司40美元大關，創下14年來 新高紀錄，白銀對工業需求較為敏感，現在的價位在技術上已成為新 的支持位，為漲勢延伸至42美元打開空間，惟金銀比率仍然狹幅波動 ；星展銀表示，相對於黃金而言，白銀的價值仍被低估。

　　滙豐銀行指出，在現今複雜多變的環境下，透過引入非 傳統多元化資產以增強投資組合的韌性，是提升整體多元化的策略方 針。這類低相關性的資產包括黃金、基礎建設及可再生能源，各自在 不同的市況下顯現優勢。在適當的情況下，加入另類資產可為零售投 資者開拓新的投資渠道，持續偏好黃金，以對沖政策、經濟增長與地 緣政治的不確定性。

　　星展銀行分析，金價飆升不僅反映通膨擔憂加劇，亦顯示出市場對 全球地緣政治，以及去美元化日益增長的擔憂。尤其是美國聯準會獨 立性頻頻受到威脅，將影響美元的儲備貨幣地位，並吸引新的資金流 向貴金屬。市場對美國財政赤字和不斷增長的國家債務日益增長的憂 慮，也同時提升黃金作為避險資產和貨幣貶值對沖工具的吸引力。在 地緣政治和宏觀不確定性加劇的環境下，黃金仍將獲得良好支持，星 展維持今年第四季每盎司3,765美元目標價預估。

　新一波美元空頭在大而美法案的債務上升風險下已出現。據本報針 對五大銀所做的調查發現，國銀一致認為下半年政治風險將壓抑美元 表現，加上有可能重啟降息循環，均對美元不利，各家紛祭美元優利 方案鎖高利。中信銀針對外幣轉外幣者最高有10％優利，滙豐銀祭五個月美金定存年息7％，凱基銀也有6％、星展銀有4.5％ 、渣打銀有4.25％的方案。

　　中信銀指出，下半年美元失去高利誘因，聯準會政治風險，加上經 濟成長放緩將壓抑美元表現，2022年升息美元大幅走強，2025年重返 降息預期美元偏弱，對應全球政經情勢的發展，非美貨幣將受惠於不 同題材，今年以來歐元表現就很亮眼，日圓為亞洲首選。

　　凱基銀行指出，因川普政府持續挑戰美國聯準會的獨立性，恐使美 元震盪加劇外，加上勞動市場出現隱憂，聯準會可能於9月重啟降息 ，料歐日兩國對美利差收斂亦將壓抑美元指數走勢。此次應為預防性 降息，基本面仍具韌性下，美元指數短期將不致大幅走貶，但疲弱格 局恐不易改變。建議客戶可藉由美元優利定存，在利率具吸引力時鎖 定收益，並搭配美元計價債券或多元幣別資產，降低匯率波動風險， 提升資產配置抗震力與穩定性。

　　渣打銀指出，展望六到十二個月，由於美國政策的不確定性、美國 經濟成長放緩，聯準會有可能自九月起再度降息，預期美元將走弱， 美元指數在六到十二個月內可能回落至96附近。可留意透過近期美元 的反彈，重新布局其它主要貨幣的時機。現祭出美元優惠續存方案， 定存年息最高有4.25％。

　　星展銀指出，預期美元疲軟將持續，美元指數在2025年第4季可能 下探至95.7，建議投資人貨幣多元化，分散貨幣配置可降低投資組合 受匯率波動的影響。至9月19日前祭外幣定存專案，美、澳、歐、紐 幣年息最高4.5％，承作最高達500萬元／人。

　　匯豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華 表示，預計美元兌歐元等其他貨幣將進一步溫和疲軟。至9月30日前 ，具專業投資人資格的滙豐卓越理財尊尚新客戶，且為既 有信用卡卡友或已申辦信用卡者，有五個月美金定存年息7％的超優 方案，單筆最低承作金額為美金3萬元，每一客戶最高承作金額為美 金100萬元。

　多國央行持續購買黃金讓外匯資產多元化，加上美國9月重啟降息 機率提高、資金題材浮現，推動金價再創高。銀行財管部門對黃金中 長期漲勢均看好，如考慮到風險情緒等因素，建議透過相關基金、E TF或其他結構式商品，進行分散布局，並做好控制黃金在資產配置中 的比重，建議配置區間約5％～10％，以掌握投資契機，同時平衡潛 在風險。

　　近期黃金價格走勢凌厲，凱基銀行指出，金價上漲動能有望延續， 籌碼面上，黃金淨多單持續增加，顯示市場對於未來黃金表現充滿信 心；需求面來看，各國央行近年積極增持黃金儲備，有助支撐長期走 勢。建議持續布局黃金相關基金或ETF，以分散風險並掌握穩健成長 機會。

　　中信銀行指出，美國降息在即，且加徵關稅恐推升通膨，實質利率 將走低，而美財政赤字及全球高債務水平續增、多國政治及地緣不穩 定，添加債務展望不確定，各國加速去美元化將維持弱勢美元走勢。 此時黃金優點也凸顯出來，因不具信用與交易對手風險，且具備長期 價值儲存特性，可平衡美元計價投資組合風險，尤其新興國家央行估 持續增加黃金儲備。

　　渣打銀行表示，技術面來看，黃金短線漲幅略顯過快，若金價修正 回落至50日均線每盎司3,365美元，是更好的布局機會。投資人可考 慮透過黃金ETF、黃金礦業基金，作為資產組合中的避險配置，建議 配置比重約5％～10％。滙豐銀行預估，金價在2025年第 四季將保持韌性，滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席 投資總監何偉華指出，雖然風險情緒的改善可能會限制黃金的進一步 上漲，但它仍然是重要的投資組合多元化工具。

　　星展銀行維持黃金今年第四季每盎司3,765美元的目標價，且認為 明（2026）年仍會進一步上漲。貴金屬作為有效分散風險工具的吸引 力，投資人可將黃金納人投資組合以分散波動風險，可參考黃金基金 、ETF，或其他連結黃金的結構式商品。

　　美元疲軟、強勁的資金流入和評價面折價等因素，持續支持亞洲股 市表現。外銀不僅一致看好亞股後市，尤其看好中國大陸與新加坡具 相對優勢，阿聯酋亦因結構性增長潛力備受關注。此外，人工智慧發 展持續推動企業盈利與科技股表現，對全球與亞洲市場均構成正面驅 動力。儘管仍有部分不確定性，外銀普遍維持對全球股票的風險偏好 ，並建議採取地區多元化配置策略。

　　今年以來，亞洲（不含日本）股市表現優於成熟市場，主要受到中 國大陸、香港與韓國市場強勁表現的帶動。星展集團預期，這波正向 動能將持續，有三大支撐因素，一是美元走弱，從歷史經驗來看，美 元疲軟往往與亞洲市場的優異表現呈正相關；二是資金流入動能略見 改善，根據EPFR Global數據，今年前七個月，亞洲（不含日本）股 市僅占全球資金流入的1.1％，但8月資金流入已顯著回升至3.5％； 三是亞洲不含日本股市評價面相較成熟市場股市約折價28％，對於希 望在擁擠交易中進行多元化投資的投資者而言，亞洲市場是一個重要 的替代選擇。

　　滙豐銀行表示，人工智能應用的速度與規模正在不斷前 進，推動企業提高生產力與開拓新的收入來源，為科技股的估值上漲 提供有力支持，其中，鑑於廣泛的科技主題占美國股市48％，若勢頭 持續，美股料將保持優勢。而在美國以外，聯準會降息及近期美元走 弱為亞洲帶來利好因素，而人工智能創新的能力亦是推動企業盈利的 關鍵，尤以中國大陸的表現最為亮眼，其領先科技龍頭的股價仍較全 球同業折讓約30％～40％。

　　滙析，亞洲市場的成長前景仍然樂觀且多 元。從策略與基本面角度來看，中國大陸與新加坡相對更具吸引力。 中國大陸不僅在人工智慧創新領域展現強勁實力，政府亦積極處理產 能過剩問題；新加坡則憑藉防禦性特質與穩健股息表現，在區域內脫 穎而出。而阿聯酋市場則因具備結構性增長潛力，亦成為全球資金關 注的焦點。

　當前市場對美國聯準會（Fed）即將降息的預期升溫，外銀指出， 實質政策利率處於相對高位，為降息提供充足空間，在此背景下，投 資人或許將傾向從現金轉向債券市場，藉以鎖定當前仍具吸引力的收 益率，提升資產配置的防禦性。

　　美國就業數據遜於預期，以及聯準會主席鮑爾在傑克遜霍爾年會的 中表達「經濟形勢或需作出政策調整」的言論，進一步強化市場對9 月重啟降息預期。滙豐銀行表示，目前實質政策利率處於 相當高的水平，且遠於其他西方市場，為聯準會提供降息的空間，預 估9月開始降息，並分別於12月及明年3月再度降息。

　　滙豐銀認為，在此前景下，投資人可能會開始將資金自 現金部位轉向債券，以鎖定當前較高的收益率。值得關注的是，股債 之間的相關性已出現明顯下降。過去在以對抗通膨為主的時期，股票 與債券走勢往往趨同，不過如今已出現分化，提升債券的分散風險效 果，使優質債券成為對沖股市波動的有效工具。

　　在基本面方面，美國企業整體資產負債表依然穩健，加上投資級別 債券的收益率具備吸引力，滙豐銀因此將環球及美國投資 級債券的投資評級上調至「看好」，並與此前已正面看待的歐元與英 鎊投資級債券、以及英國國債保持一致立場。

　　星展銀行分析，若聯準會獨立性受到損害，可能會出現的7大情境 ，包括降息步伐從明年3月起加速、實質利率相對於通膨率將處於較 低水準、通膨損益平衡率增加、期限溢酬提高、隱含利率波動率上升 、美國公債市場料將出現牛市或扭轉陡峭化的利率曲線變化，以及若 長天期收益率居高不下，政策上可能會出現更強力的干預手段。