在美元走勢轉弱、全球貿易緊張情勢逐步降溫，以及亞洲企業獲利動能的背景下，外銀一致將投資目光聚焦亞洲，尤其是新興亞股，隨著人工智慧產業鏈擴張、企業治理改善及內需韌性增強，亞洲不僅具備中長期成長潛力，也在全球資產配置中扮演關鍵要角。

　渣打銀行表示，看多新興亞股因美元走弱將令此地區受惠，可降低投入成本並提振企業盈餘，而貿易緊張局勢的緩和及仍然合理的評價面也提供額外支持。將新興亞股市場的印度股票上調至看多，印度股市在經歷2025年的疲弱表現後，在持續的財政措施和強勁的國內經濟成長的支持下，現在正出現逆轉跡象。

　儘管關稅風險猶存，但2025年外資流出已大致回復正常，同時盈餘範圍也有所改善，因此看好大型股，其在盈餘韌性和評價面支持方面具有更大的安全邊際。

　星展銀行認為，隨著貿易關稅和地緣政治不確定性等擔憂逐漸消退，不合理的評價面差距可望逐漸縮小。因此，對新興亞股2026年的目標是基於目前的普遍預期獲利，並預期遠期本益比折讓將趨向於過去十年的均值。2026年EPS預測已基本確定，甚至可能略微偏向樂觀，因為新興亞股經濟基本面將進一步穩定，且各項支持性政策措施將逐漸奏效。

　星展銀設定的目標本益比為17.3倍，主要基於新興亞股強勁的成長前景，對應的本益比成長比（PEG）為0.9倍，仍顯著低於歷史平均PEG（1.15倍）。這項預期意味著20％的上漲空間，同時預期年化股息收益率將超過2％。由此可見，新興亞股正處於評價面重估的良機。

　滙豐銀行指出，除美國以外，亞洲受惠於雙重利好因素，一是多元化且高速擴張的人工智能生態系統，且估值處於吸引水平，在數據中心容量增長方面，預期亞洲於2025～2030年將跑贏其他主要市場；二是企業管治改革亦有望提升區內的股本回報率，「啞鈴策略」旨在科技創新龍頭企業與高息股票或優質債券之間取得平衡，表現持續良好。

　近期將香港、日本及南韓股市的觀點上調至偏高，與美國、大陸及新加坡一同成為首選市場，同時也看好阿聯酋及南非在新興歐洲、中東及非洲市場提供結構性與週期性的投資機遇。

　人工智慧投資熱潮持續、主要央行政策轉為寬鬆之際，市場對2026年風險資產的表現展望仍偏向樂觀，但資金持續追逐成長主題的同時，評價面偏高也讓投資人面臨配置取捨的挑戰。外銀指出，未來投資關鍵不僅在於掌握具長期動能的主題，更在於如何透過地區與產業分散，兼顧成長與風險控管，打造更具韌性的投資組合。

　渣打銀表示，風險資產在2026年將表現領先，股票會繼續獲得支持，原因包括人工智慧投資主題延續，源於美國科技業強勁的盈餘成長；聯準會降息，支持經濟及盈餘成長；以及美元表現疲弱，這在歷史上與風險資產的正回報一致。投資者面對的挑戰，在於如何持續投資於仍具強勁動力的主題，同時又能管理過高評價面，以免市場過度敏感。

　首選策略是避免將資金過度集中於科技股，並透過兩種方式達成此一目標。首先是進行地區分散投資，看好美國股票相對於全球股市的表現，回報動能主要來自科技產業持續穩健的盈餘成長；為平衡投資組合風險，同時也看多亞洲（不含日本）股票，該區域具備較為溫和的估值水準，並可望受惠於美元走弱及各國國內政策刺激措施。

　其次是行業篩選，雖然仍然看多美國科技行業，但同時也看多美國醫療健護和公用事業行業，由於數據中心的能源需求激增，公用事業行業與人工智慧有一定重疊，但其本質上更具防守性。透過在美國、歐洲和大陸複製科技與醫療健護雙重看多的組合，以平衡科技業的配置並達到分散效果。綜合來看，這種方法可以讓投資者繼續投資於美國科技行業和人工智慧主題，同時分散投資不同的股市區域及行業，以獲得廣泛的回報來源。

　星展銀行認為，看好在醫療保健類股尋求價值機會，作為防禦性創新的投資，當前評價面偏高的市場環境，預期醫療保健產業的發展將持續改善，由於該類股評價面相對標普500指數嚴重折價，因此可能成為投資組合經理尋求價值佈局的機會。

　面對全球市場震盪與持續性的地緣政治風險，單一資產或單一市場已難以因應未來多變的投資環境。外銀2026年環球投資前景指南聚焦於分散、韌性，以及長期成長，透過多元資產配置、跨地域與跨產業布局，並結合收益型資產與另類投資工具，以平衡風險與回報，因應未來多變的投資環境。

　根據滙豐銀行對不同資產類別的分析，沒有單一資產能在各種風險情境下提供完善的防禦。因此，該行將持續透過多元資產策略，在資產類別、地域、行業及貨幣之間進行多元化的配置，以管理集中及下行風險。目前已調整投資策略，適度降低美國市場的配置，但仍看好美股，同時加大投資於亞洲，亦下調美國必需消費品及高收益債券的觀點，透過環球投資級別債券、新興市場本幣國債及黃金來強化投資組合的韌性。

　星展銀行指出，關於AI泡沫的討論愈演愈烈，有些人甚至與2000年的網通泡沫相提並論；當年科技、媒體和和電信（TMT）類股崩盤。儘管AI相關股票的價格修正並不令人意外，畢竟它們近年來的表現驚人，但大型科技企業的基本面仍然強勁。與網通泡沫時期不同，未來的資本支出將由實際獲利支撐而不是債務。

　密切關注醫療保健產業，儘管醫療保健類股表現相對落後，但具防禦性創新的特性，同時也認為，投資人應建構多元化投資組合，持續長期投資，佈局資產負債表穩健、定價能力強的公司。

　渣打銀行預期，風險資產在2026年將表現領先，因人工智慧蓬勃發展、財政和貨幣政策放寬以及貿易緊張局勢緩和。在市場上升的同時，預期分化將更為明顯，因此傾向聚焦股票、收益，以及分散配置工具等三大主題。股票方面，市場上漲，人工智慧爭論升溫，預期由人工智慧推動的強勁盈餘成長將抵消偏高評價面的影響，但現在是時候分散投資。

　收益部分，新興市場債勝過成熟市場債，新興市場債（美元和當地貨幣）提供具吸引力的殖利率，並有助在聯準會主導的投資環境下分散風險；在分散配置工具主題方面，應適度配置黃金，黃金有望在2026年延續漲勢，金價的正面推動因素仍然存在，市場對其他另類資產的需求將持續偏高。

星展銀行近日榮獲《金融時報》旗下刊物《銀行家雜誌》（The Banker）評選為2025年「全球最佳銀行（Global Bank of the Year）」。這是星展銀行繼2018年和2021年後，第三度奪得該雜誌頒發此項全球最高殊榮。

除備受推崇的「全球最佳銀行」，星展銀行此次亦囊括多項重要獎項，包括「亞洲最佳銀行」、「新加坡最佳銀行」、「亞洲最佳投資銀行」以及首次贏得「全球金融機構年度最佳投資銀行」。

星展銀行在294家參選銀行中脫穎而出，充分展現其在全球金融業持續領先的地位與影響力。此次殊榮也使星展銀行自2018年以來，第九度榮獲國際具指標性的金融刊物頒發「全球最佳銀行」大獎。今年以來，星展銀行已同時拿下《歐元雜誌》和《銀行家雜誌》頒發「全球最佳銀行」獎項。

《銀行家雜誌》主編Silvia Pavoni表示，亞洲一直是銀行科技創新重要的舞台，而星展銀行更是其中的佼佼者。該行運用人工智慧加強客戶防詐保護，尤其在金融詐騙日益嚴峻的新加坡，更顯其成效與意義。

星展集團執行總裁陳淑珊指出，再次獲得「全球最佳銀行」這項殊榮，連同在區域和各業務領域獲得的其他獎項，進一步肯定了星展的領先地位。未來星展將不斷創新突破，擁抱新科技和永續理念，以形塑銀行業的未來。

　　金價飆破4,500美元，再寫歷史新高紀錄，主要外銀多看好金價上 漲的正面因素延續至明年，理由是，黃金與債券殖利率之間的反向關 係，正在逐步重新建立，為金價提供有利條件。外銀主管強調，一旦 市場確認殖利率趨勢向下或實質殖利率續受壓，黃金基本面邏輯將獲 得支撐，非僅由短期避險情緒所驅動，進一步強化金價上漲基礎的穩 固程度。

　　渣打銀行預期，由於多項不確定因素交叉影響，市場對另類資產的 需求，持續維持在偏高水準，其中黃金的正面推動因素仍存在。由於 主要央行與投資者，持續尋求美元以外的替代選項，分散投資的需求 仍有進一步擴大的空間，近期數據也顯示，黃金與債券殖利率之間的 反向關係，正逐步重新建立，為金價提供另一項有利支撐；市場對美 元偏弱的預期，也為金價帶來額外助力。

　　自2022年以來，金價大幅上漲，市場經常討論黃金價格是否已偏昂 貴。渣打銀行以兩項數據分析說，從實質價格角度來看，金價已創歷 史新高；但若與美國標普500指數相比，黃金的相對估值仍接近數十 年來低位。由於黃金不產生收益，進行傳統評價面分析相對困難，更 適合聚焦驅動需求的關鍵因素，這些因素顯示，金價仍具進一步上漲 的潛力。

　　星展銀行認為，2025年推動金價創新高的三大催化劑，2026年持續 存在，一是美國財政和債務可持續性的擔憂；二是地緣政治和政策不 確定性；三是美元貶值擔憂。預期各國央行需求和強勁的ETF資金流 入，有利未來一年的金價表現，預測2026年下半年目標價為每盎司5 ,100美元。

　　滙豐銀行表示，美國聯準會（Fed）主席鮑爾任期將於 明年5月結束，下一任主席的任命，是影響市場的關鍵因素。新主席 不太可能促使鷹派的政策轉變，這將導致美元2026年處於守勢，有利 黃金走勢，加上持續存在的地緣政治、財政和經濟政策風險，或將持 續為黃金帶來上行的動力。

　近來由人工智慧熱潮引發股市泡沫的討論甚囂塵上。外銀表示，AI的評價面和集中度風險上升，然而，與網通泡沫時期不同的是，目前處於較有利的總體經濟和政策環境。目前市場與泡沫仍有一段距離，預估市場2026年將受盈餘成長推動而上行。

　渣打銀行全球首席投資總監Steve Brice指出，目前行業內的隱含槓桿，與2008年全球金融危機前的情況並不相似，或許更接近的比較是1990年代末的網路泡沫。即便如此，這兩個時期仍存在關鍵差異，無論是投資規模還是投資者的獲利能力，皆與當時有所不同，目前市場與泡沫仍有一段距離，且由於泡沫尚未形成，故展望2026年，略微看多全球股票。

　預期市場明年全年將受盈餘成長推動而上行，其中以美國和亞洲（除日本）市場領先。市場是否過於昂貴，或盈餘成長能否證明評價面合理，仍是2026年的核心爭論之一。這場爭論依然重點聚焦美國股票，尤其是美國科技行業，當表現未能明顯超越高預期時，會導致短期波動。而支撐全球股票因素除AI投資主題延續外，還包括聯準會降息，支持經濟及盈餘成長；和美元表現疲弱。

　星展銀行認為，AI的評價面和集中度風險上升，然而，與網通泡沫時期不同的是，目前處於較有利的總體經濟和政策環境。該行相對看好能夠順應時代潮流，提升營運效率的AI適應者，且能夠降低資本支出與營收衝突的企業。

　由於投資持續湧入，AI列車不會太快結束。然而， 在享受上漲的同時，應警惕目前潛在的風險，即評價面偏高和循環融資風險。這些「適應者」藉由採用AI提升營運效率，也較不受資本支出與營收難題的影響。

　全球央行目前持有的黃金多於公債，且購買動力依然強勁，外銀維持看多黃金，渣打銀行3個月及12個月目標價分別為每盎司4,350美元及4,800美元；星展銀行認為，在股市評價面偏高之際，投資人開始轉向實體資產，從今年金條和金幣需求以及COMEX（紐約商品期貨交易所）黃金交割通知出現急劇增加等兩關鍵指標顯示，投資人對實體黃金的興趣明顯增加。

　渣打銀行表示，黃金歷時數年的漲勢仍受惠於廣泛且穩健的需求，隨著新興市場央行推動儲備多元化，其在黃金市場中將扮演更重要的角色。實際殖利率下降與美元疲弱的宏觀背景支持黃金的前景。儘管美國聯準會降息後，黃金短期內可能出現波動，但回調幅度應較為溫和，反映市場是盤整，而非逆轉。

　黃金自2022年以來大幅上漲後，市場上經常討論黃金是否「昂貴」的議題，由於黃金不產生孳息收益，對黃金進行「評價面」仍然困難，從實際（經通膨調整後）價格來看，金價處於歷史新高；但相對美國標普500指數，黃金仍然接近數十年來的低位。因此，維持看多黃金，3個月及12個月目標價分別為每盎司4,350美元及4,800美元。

　星展銀行指出，在股市評價面偏高之際，投資人已開始轉向實體資產，並作為投資組合多元化的一種形式。今年金條和金幣需求出乎意料強勁，第三季已是連續第四個季度突破300公噸。另外，今年COMEX黃金交割通知也出現急劇增加，儘管這可能更多是套利者利用COMEX和LBMA（倫敦金銀市場協會）之間價格差異的結果，不過，確實看到今年客戶對實體黃金的興趣明顯增加。

　世界黃金協會2025年的央行調查證實，不少央行仍強烈傾向增加黃金配置，創紀錄的95％受訪者認為，未來12個月全球官方黃金儲備將增加，43％認為自身的黃金儲備在此期間也將增加。

　財富管理需求持續提升的背景下，各外銀提供多項保險規劃方案建 議，從創造長期現金流、參與分紅收益，到兼具醫療保障與資產傳承 功能，協助投資者在市場變動中建立更穩固、全面的退休財務防護網 。

　　根據2025年富裕投資者報告顯示投資者的韌性日益增強，80％的受 訪者主動減少現金持有量並調整其投資方式，以追求具有更廣泛工具 的多樣化投資組合。與此同時，研究顯示，持有保險產品不僅能帶來 安心，還能增強投資者在不同時期實現財務目標的信心。

　　滙豐銀行表示，有愈來愈多的投資者將保險視為關鍵的 財富管理工具，有助保障、增長與轉移財富。這種定位遍及各個世代 與地區，例如，在中國大陸與印尼分別有41％與47％的富裕投資者計 劃在未來12個月內持有保險產品。人們也專注於創造以保險為主的收 入來源，以對抗通脹。

　　渣打銀行提出四大保險規劃，一是「類全委變額年金保單」，由專 家團隊挑選、規劃、管理資產，資產撥回月月入袋，每月提供現金收 入，打造被動現金流；二是「生存金分紅保單」，累積保險公司經營 績效，有機會參與分紅帳戶投資績效，分紅條款約定分配比例透明， 含生存金分紅商品，期滿年年領取生存金，打造穩定被動收入。

　　其三是「終身壽險分紅保單」，透過分紅滾存的方式、讓保障有逐 年遞增的效益，放大資產傳承的資金；四是「醫療組合分紅保單」， 結合醫療規劃及保障傳承的雙效功能，醫療規劃的內容有長照、癌症 、重大傷病等選項，且醫療給付金不會從保障中扣除，可有效降低風 險來襲時影響到傳承資金的情形。

　　星展銀行指出，財富傳承是退休規劃中不可忽視的重要一環，不僅 能協助最大化可傳承資產，也能讓財富依照個人心願確實分配。例如 ，保險具有指定分配、提早做財富傳承的稅源規劃準備的功能，可協 助有效地將財富傳承給合適的對象。

　　面對全球市場波動與高齡化趨勢，各外銀紛紛強調「提前布局退休 財務」的重要性，並推出多元化的投資配置建議，從基金、外匯、債 券到ETF與結構型商品，透過智慧化基金配置、匯率管理機制及多層 次「避震」防護等方式，協助投資者在不確定的市場環境中打造更具 韌性的退休理財架構。

　　渣打銀行指出，透過長期規劃與複利效應，投資人可逐步累積穩健 的退休資產，該行提出的提出多元投資退休方案，協助投資人依照自 身風險承受度與財務目標，制定適合的退休準備策略。在基金投資部 分，渣打智慧FUND結合單筆申購與定期定額優勢，協助投資人依波動 情況與資金需求調整資金配置；外匯投資方面則強調自動轉換與定期 定額機制，可平衡匯率波動並提供24小時交易服務。

　　債券投資方面，渣打銀表示，持續獲得固定配息收益，除可積極累 積退休資金，也適合打造退休後的被動收入，另外，平衡股債配置， 可維持報酬率平穩，在降低風險的同時，也有機會產生資本利得；而 指數股票型基金（ETF）則適合希望以較小資金參與全球市場的投資 人，並有助分散系統性風險；結構型商品投資方面，可依照需求訂製 詢價，多種外幣及不同天期可承作，連結標的包括利率、匯率、股權 、指數、商品等。

　　星展銀行表示，當進入「資產遞減」階段時，多數為半退休狀態， 或已不再工作，因此，在收入很少或零收入的情況下，將更加依賴穩 定的「被動收入來源」。可考量多元資產配置，其原則即將資產分散 於不同的標的，例如，一部分配置零風險或低風險的存款或保險，一 部分規劃固定收益型資產；另一部分投入風險較高的投資商品。搭配 適時檢視並彈性調整，讓配置更加理想。

　　滙豐銀行強調，構建「避震」保護，勝過築堤防禦，分 散投資於不同資產類別，方能抵禦市況波動，進行多層「避震」防護 ，結合債券、黃金、基礎建設、房地產及對沖策略，確保在各種市況 中至少有一種資產能發揮保護作用，助財富穩步增長。

　　滙豐銀行表示，在目前波動劇烈的市場中，投資者並未 倉皇轉向現金避險，而是保持股票與優質債券作為核心引擎作，同時 增添額外的「避震」保護，例如政府債券抵禦市場調整的衝擊、黃金 減低通膨壓力、基礎建設與房地產提供穩定的現金流緩衝，而靈活的 對沖基金策略則用於應對突如其來的轉折。波動難以避免，但所造成 的損害卻非必然，若能為投資組合配置多重「避震」保護，分別對應 不同市況風險，便可讓投資組合在長期內保持增值，減少波動之苦。

　　黃金價格近期重回每盎司4,200～4,300美元附近，外銀表示，催化 劑包括避險情緒升溫，以及美國聯準會降息預期。星展銀行指出，黃 金ETF總持有量已回到2020年疫情期間的高點，預估將再創新高；滙豐銀行認為，美元走弱和政策風險或將支撐黃金升勢持續 到2026年，不過，隨供需動態變化，明年下半年波動恐將加劇，且價 格將有所回落。

　　黃金價格在今年下半年出現多次劇烈震盪走勢，星展銀行指出，在 經歷一段時期的大量資金流入後，適度的獲利了結是健康的。黃金的 基本面依然穩固，且這種情況仍在持續當中，而擔憂美國財政、地緣 政治與總體經濟面的不確定性，以及全球央行儲備多元化等，皆為支 撐貴金屬市場的利多因素。

　　星展銀行表示，實體經濟面臨的壓力，以及股市評價面偏高呈鮮明 對比，使得市場可能出現修正的擔憂，而這種擔憂會讓資金流入黃金 ETF、金條和金幣。雖然黃金ETF總持有量已回到2020年肺炎疫情間的 高點，但該行認為可能再創新高，目前黃金ETF的漲勢僅持續74周， 且持有量僅增加788噸，仍遠低於2008年和2016年期間黃金ETF的漲勢 ，當時分別持續221周、253周，持有量分別增加1,823噸、2,341噸。

　　滙豐銀行指出，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的 任期將於明年5月結束，下一任主席的任命將是影響市場的關鍵因素 。此外，持續存在的地緣政治、財政和經濟政策風險或會持續給黃金 帶來上行壓力，不過，該行貴金屬分析師預測，隨著供需動態的變化 ，明年下半年波動將會加劇且價格會有所回落。

　　關注各家外銀對黃金的最新目標價，渣打銀行將3個月及12個月的 目標價上調至每盎司4,300美元及4,500美元；星展集團將2026年上半 年和2026年下半年的目標價分別定為每盎司4,500美元和5,100美元； 滙豐銀行則預期從現在至2026年底，金價將在每盎司3,9 50～5,050美元之間。

　美國聯準會（Fed）一如市場預料，再度宣布降息1碼，惟此次決策面臨六年來最大的內部分歧，有三名投票委員投下反對票。外銀將關注焦點轉向下一任聯準會主席人選，若市場對聯準會獨立性的憂慮重燃，恐將推低美元；此外，預估聯準會明年降息，歐洲央行維持利率不變，在利差不斷擴大下看漲歐元，至於日本央行轉為偏鷹，則可能使日圓套利交易面臨風險。

　美國總統川普預計將於2026年初提名下一任聯準會主席，哈塞特成為主要人選，而在鮑威爾於明年5月任期期滿前，出現「影子Fed」的可能性引發投資人對政策連續性及聯準會獨立性的擔憂。

　星展銀行指出，有關哈塞特可能獲任命的傳言令債券投資人感到不安，因其被認為與川普立場一致，且傾向低利率政策。若哈塞特出任並積極降息，投資人擔心這將導致更高的通膨，進而推升長天期債券收益率，長期而言，對風險資產並非好事。

　除了聯準會降息可能導致通膨上升以及收益率走升之外，另一個可能推升收益率的潛在因素是美國最高法院（SCOTUS）對川普關稅戰合法性的裁決。星展銀行強調，關稅收入對於債券市場而言是個利多，因為它們有助於彌補美國政府的赤字，故若這項政策被逆轉，自然需要發行更多的美國公債藉以因應政府的財政刺激措施，進而對公債收益率構成上揚的壓力。

　渣打銀行表示，若對聯準會獨立性的憂慮重燃，恐將推低美元，且最高法院若裁定維持關稅，也可能令市場感到不安。此外，該行預期，隨著聯準會明年降息，而歐洲央行則維持利率不變，在利差不斷擴大下，或將推動歐元兌美元升至1.18。

　日本央行轉為偏鷹可能使日圓套利交易面臨風險，由於通膨和薪資壓力上升，市場預期日本央行包括本月在內將進一步升息，以致日本國債殖利率或進一步攀升。渣打銀行認為，美元兌日圓短期內可能測試153，依賴日圓融資的投資將面臨風險。

　滙豐銀行觀察，多家央行寬鬆週期已近尾聲，歐洲央行和東盟國家的央行在來年大概率將維持利率不變，因此最有可能率先升息的將是紐西蘭儲備銀行，隨著經濟進入上行階段，預計其將在明年第三季升息。與此同時，由於需求走強且核心通脹仍高於澳洲儲備銀行設定的2～3％目標區間，該央行也可能在明年第三季前上調政策利率。

市場預期美國聯準會（Fed）降息在即，下一屆Fed主席熱門人選哈塞特指目前有充裕的降息空間，刺激白銀與黃金等貴金屬10日行情走高，黃金現貨盤中每盎司一度重返4,200美元，銀價盤中衝破60美元大關再創新高，今年來累漲逾1倍，漲幅比金價更狂。

　渣打銀行則強調，黃金今年表現有望大幅超越全球股票和債券，2026年不確定性仍籠罩，黃金與股票續並列首選資產；星展銀並預估2026年上半年和下半年的目標價分別為4,500美元和5,100美元，主要是基於對美元指數（DXY）上半年和下半年預測各為95.6和94.8，及同期間美國10年期公債殖利率預估分別為3.9％和4.2％。

　黃金現貨10日終場下跌0.3％報約4,195美元，紐約商品期貨交易所（COMEX）最活躍的黃金2月期貨，盤中也下跌0.3％報約4,221美元，期金10月21日盤中創4,427.7美元新高後拉回，目前在4,200美元附近整理；白銀現貨價盤中每盎司上漲逾1％至61.61美元創新高，COMEX最活躍的白銀3月期貨更升破62美元大關，來到62.14美元。

　星展銀行指出，黃金基本面穩固結構延續，觀察有三大利多因素支撐貴金屬市場，一是市場對美國財政主導的擔憂與貨幣貶值的風險加劇；二是儘管中美關係略有緩和，全球仍面臨貿易政策、地緣政治、通膨和成長等方面的高度不確定性；三是全球央行儲備多元化，預估今年全年主要央行購入黃金量可能介於750噸至900噸之間，顯著高於長期趨勢且規模龐大。

儘管市場對AI泡沫的疑慮仍在，但不少國內外專家認為，AI驅動的科技周期並未降溫，反而釋放更深層的結構性契機。外銀指出，當前AI發展具備實質基本面支撐，並提出三大關鍵觀察重點，一是科技龍頭的最新布局正為產業帶來明顯的結構性利多；二是企業獲利動能仍是風險資產的核心支撐，但在評價面偏高背景下，採取槓鈴式股票配置更為審慎；三是在亞洲市場，AI應用加速落地、內需消費回升，形成推動區域成長的雙引擎。

　近期科技龍頭企業的動向提升科技產業的結構性利多。星展銀行舉例，輝達對新思科技20億美元的投資，強化了對EDA工具的取得，並加速AI與半導體設計的融合。此舉將輝達的AI主導地位從數據中心擴展出去，促進加速運算在工作流程中的廣泛採用，並將技術推向新市場。

　同時，亞馬遜發布Trainium3晶片，提供更高性能和更佳能源效率，提升其競爭地位。儘管亞馬遜仍是輝達的客戶，但其內部開發促進了AI晶片能力的創新；另外，OpenAI「紅色警戒」旨在改進ChatGPT的個人化、速度和多模態能力，重申其對使用者體驗和全球市場拓展的重視，藉以鞏固在聊天機器人領域的先行者優勢。上述三大例子顯示對生態系統中持續承諾和不斷擴大的市場，為科技產業帶來成長機會。

　渣打銀行表示，聯準會降息，加上人工智慧驅動的企業盈餘強勁成長，應會在年底前繼續支持風險資產上漲。但基於對評價面及人工智慧會否持續推動漲勢的憂慮，審慎做法是採取槓鈴式的股票配置策略，該行仍看漲高成長科技行業。

　滙豐銀行持續看好美股表現，主因企業獲利動能保持穩健，且人工智慧轉型帶來的投資契機，正從資訊科技擴散至通訊服務、公用事業、金融與工業等多個板塊。

　美國聯準會官員降息立場分歧，美元表現未如預期弱勢，外銀預估美元指數可能進一步測試98支撐點，目前焦點轉向先前遞延的個人消費支出（PCE）報告及通膨數據。

　外銀先前普遍預測美元將逐漸有序走弱，主要論點是聯準會降息預期及川普政策等因素偏好弱勢美元。但星展銀行觀察，實際上美元表現未如預期弱勢，今年6月以來一直在96.5～100.3之間呈現橫盤整理，這可能是在經歷上半年大幅修正後形成的延伸底部，盤整區間令美元指數保持在多年上升趨勢線之上。

　美元指數10月10日～17日下跌，在50日和100日均線支撐價位上方止跌，11月6日～13日下跌也在99上方止跌，這些短暫且幅度較小的下跌，令美元指數在短線區間頂部附近獲得支撐，並強化始於9月的升勢。後續若美元指數突破100.26，可能進一步上探至下一個目標、200日均線100.64，及今年1月38.2％黃金切割率回檔價101.55，還有5月時高點101.98。

　星展銀指出，先前由聯準會主導的弱勢美元論調已被路聯準會主席鮑爾淡化，他警告未來降息並非必然，美國經濟成長預期可能上調。事實上，自鮑爾10月FOMC會議上發表演說以來，聯準會官員立場分歧，這種分歧已轉化為強勢美元，利率路徑預期的任何持續轉變都可能支撐美元表現。

　渣打銀行認為，美元指數近期可能測試98支撐點，因目前焦點已轉向個人消費支出報告及相關通膨數據，截至11月29日當周，美國初領失業金人數減少2.7萬人～19.1萬人，低於市場預估的22萬人。

　儘管截至11月22日當周的續領失業金人數從194.3萬人，微幅回落至193.9萬人，但仍處於2022年中以來的高點附近，「低招聘、低裁員」的就業市場，雖壓低初次申請失業救濟金的人數，但也限制失業勞工尋找新工作的能力。

市場對美國聯準會（Fed）12月降息1碼（0.25個百分點）預期升溫，機率衝破80％，聯準會決策預估將受市場變動和即將發佈的經濟數據所影響。外銀表示，美國勞動市場目前處於低招聘、低裁員的模式，就業市場降溫的跡象，也是聯準會提供降息空間，美元指數在短期內可能面臨下行風險。

市場對12月美國聯準會降息的預期劇烈波動，短短四個交易日，12月降息的隱含機率從29.3％的低點回升至82.0％。市場情緒的突然轉變，主要是受近期聯準會紐約分行行長威廉斯釋出鴿派訊號所影響，故對12月降息的預期大幅回升，打破近期的膠著狀態。

星展銀行表示，這確實是一個史無前例的時期。聯準會過去是由共識驅動的組織，如今卻呈現意見嚴重分歧，12月會議的結果仍懸而未決。美國政府停擺導致總經數據發佈的延遲，也無濟於事。

　在新常態下，聯準會提供前瞻指引藉以維持穩定的概念越來越無關緊要，因為決策受市場變動和即將發佈的經濟數據所影響。因此，增強投資組合多元化，藉以預防下跌風險為明智之舉。

渣打銀行指出，由於10月、11月的官方就業報告要等到會議後才會公布，現在決策官員更依賴聯準會的褐皮書調查報告，而最新報告顯示，美國勞動市場目前處於低招聘、低裁員的模式，雇主現在傾向於遇缺不補，或是替換現有人力，而不是擴編，需多企業主也反應，現在徵人變得更加容易，顯示過去勞動力短缺的緊張情況正在逆轉，而就業市場降溫的跡象，亦為聯準會提供了降息的空間。

降息預期死灰復燃，美元指數近期反彈氣勢似乎熄火，美元指數一直沒有辦法突破200日均線的反壓，隨著聯準會可能近一步寬鬆，金融情勢將變得更加寬鬆，有助於美國經濟在未來幾個月實現軟著陸，不過對於持有美元部位投資人來說，要留意美元指數在短期內可能面臨下行的風險。

在全球金融市場進入年末關鍵時刻之際，主要央行即將召開一系列政策會議，以及這些決策對美元與主要貨幣所帶來的影響等受到密切關注。外銀預期，美元指數可能下探98.9的支撐關卡，歐元兌美元將在未來幾周走高，而日圓兌美元將反彈，瑞士法郎則面臨下行壓力。

由於市場預期聯準會在12月降息的機率仍高於8成，這對美元指數近期形成下行壓力，渣打銀行預估，美元指數可能下探98.9的支撐關卡。考量到聯準會官員在12月10日政策會議前的「緘默期」即將展開，市場焦點將轉向接下來公布的美國經濟數據，包括美國供應管理協會（ISM）製造業指數、營建支出以及標普全球製造業採購經理人指數（PMI）終值。

　滙豐銀行也對各國匯率釋出最新看法，歐元方面，由於歐洲央行可能在12月18日的會議上按兵不動，關鍵變數轉向聯準會政策的不確定性。與此同時，隨著法國政治風險消退，歐洲政治因素也不太可能對歐元產生重大影響。因此，預估歐元兌美元將在未來幾周走高，反映出該行對美元的謹慎態度；同樣，受英國國內因素的推動，歐元兌英鎊可能下跌。

日圓部分，在出現重大外匯干預威脅之前，美元兌日圓預計將保持上升趨勢，匯率已偏離利差所反映的水平，若日圓繼續走弱，可能引發外匯干預。由於聯儲局與日本央行在12月發佈的政策存在分歧，美元兌日圓的升勢可能出現逆轉。目前市場預測日本央行在12月19日升息的概率為20％，總體來看，預計日圓兌美元將反彈，但面對諸多事件風險，可能需要保持耐心。

外銀認為，外部環境仍是瑞士法郎的關鍵驅動因素，且逐險情緒升溫可能導致瑞郎走弱，在美瑞貿易協議中，2,000億美元的投資承諾帶來了不確定性，原因在於該協議需要瑞士議會批准，並可能面臨全民公投，這或給瑞士法郎的走勢蒙上陰影。此外，市場尚未計入瑞士國家銀行在12月11日會議降息的預期，但鴿派風險依然存在，這也可能令瑞士法郎承壓。

　黃金自每盎司3,900美元附近的關鍵支持位反彈，外銀預期，新興市場央行的強勁結構性需求，以及即將到來的美國聯準會降息所帶來的週期性支持，可能推動金價上升至4,300美元，中期金價將進一步上漲至4,500美元，金礦股可受惠於金價上升，仍然是波動較大的交易機會。

　渣打銀行投資策略師Anthony Naab表示，黃金在今年創下歷史新高後，曾短暫回調至3,900美元的水平，但其後已重拾升軌。目前來看，中期上行走勢受到實際利率下降、美元走弱以及新興市場央行持續增持黃金的支持。與成熟市場相比，新興市場央行的黃金儲備仍然相對偏低，因此結構性需求成長的理由依然不變。

　渣打維持3個月和12個月的金價預期，分別為4,300美元和4,500美元，並計劃在價格下跌至4,000～4,050美元區間附近的技術支持位時增持黃金。並維持對金礦股的機會型看漲觀點，作為補充配置以把握黃金的上行走勢。黃金生產商繼續受惠於更高的利潤率和激增的自由現金流，但投資者仍應注意，金礦股的波動性和營運風險高於黃金本身。

　星展銀指出，黃金的結構性利多因素依然穩固，從對美國財政主導地位的擔憂，到日益加劇的地緣政治和總體經濟不確定性，以及各國央行儲備多元化的持續動力。將明年上半年黃金目標價從上調至4,450元，主要假設基於明年上半年美元指數為92.9，美國10年期公債收益率為4.2％。

　各國央行連續三年購買黃金量超過1,000噸，今年第二季全球央行黃金需求呈現季減引發關注。星展銀表示，各央行為戰略性買家，通常有既定的配置目標，但這並不代表對價格完全不敏感，他們可以選擇在價格創歷史新高時放緩購買。世界黃金協會調查結果顯示，各國央行仍強烈傾向於增加黃金配置，高達95％的受訪者認為未來12個月官方全球黃金儲備將會增加，43％的受訪者也認為，同期間本身的黃金儲備也將增加。

美國聯準會（Fed）多位官員近期鷹派的言論可能反映出，在官方數據有限、及12月需要保持一定彈性的情況下，因此不願進一步降息。若是美國就業市場數據略顯疲軟，仍可能令Fed再次鷹派降息，放緩降息步伐。

　美國聯邦公開市場委員會10月的會議如市場預期，再將聯邦基金利率（FFR）上限下調25個基點至3.75％～4.00％。Fed主席鮑爾也指出，委員們對12月應該如何行動存在明顯分歧，12月再度降息並非定局。事實上，目前美國金融市場活躍，零售銷售強勁，投資激增，通膨率遠高於目標水準。

　Fed將於12月結束量化緊縮（QT）計畫，目前Fed資產負債表已從疫情高峰約9兆美元，縮減至目前的約6.6兆美元。Fed未來將把到期債券的收益改為購買短期公債，而不是原本的買回相同年期債券，藉以縮短整體投資組合的存續期間。市場先前已預期Fed將在年底結束縮表，避免短期借貸市場流動性過度緊縮。

　12月不降息的門檻非常高，並預期Fed仍會降息25個基點；Fed要達不降息的門檻，就業和通膨都必須大幅上揚；但這兩種情況都不太可能發生。Fed保持平衡的作法，在一定程度上抑制了市場過熱情緒。

　在這樣的情況下，市場對12月Fed降息的預期從原本的篤定降息，近期已大幅下滑至50％，也支撐美元呈現區間震盪格局。儘管許多官員發表較為鷹派的談話，但美元未來的走勢仍需觀察美國政府重新開放後所公告的美國經濟數據表現，以及Fed貨幣政策傾向。

　目前美元兌日圓已站上155的心理關卡，估計日本官方應該會發出更多口頭干預的措施。日本財務大臣片山皋月曾警告，政府正在密切關注任何過度和無序的市場波動。然而，首相高市早苗有意實施更多財政刺激措施，這可能壓抑日圓表現，並在一定程度上削弱此類口頭干預的可信度。若預算案引發的財政擔憂成真，日圓將可能呈現大幅波動，而官方也將持續口頭或實際干預外匯市場。

　至於2025年狂漲的黃金，需求的關鍵驅動因素是不確定性；貿易政策、地緣政治以及通膨趨勢等不確定性。這種不確定性導致黃金投資需求大幅上升。ETF部份，資金流量在也持續成長。然而，黃金ETF總持倉量仍較2020年11月的高點低約12％，為進一步的資金流入留下了充足的空間。

　整體上，在地緣政治和宏觀經濟持續不確定的背景下，黃金投資需求仍可能保持強勁。

　黃金的結構性利多因素依然穩固，從對美國財政主導地位的擔憂，到日益加劇的地緣政治和總體經濟不確定性，以及各國央行儲備多元化的持續動力。近期而言，Fed重新進入降息循環成為黃金的利多，因為美國勞動市場的疲軟正在加劇更廣泛的成長擔憂。(星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉)

　隨全球資金流動加速與跨國生活型態普及，外銀正積極運用數位科技強化跨境金融服務，以回應企業與個人對金融服務效率和安全的期待。面對傳統跨境匯款費用高昂、流程繁複、到帳不即時等痛點，外銀近年加快跨境服務升級腳步，從金流網絡、匯款流程到多幣別服務與支付方式等全面優化。

　星展與滙豐兩大外商銀行今年雙雙強化跨境金融布局。其中，星展銀針對個人客戶推出「DBS Remit星展跨國速匯」服務，主打零手續費、郵電費，涵蓋五大幣別且可匯款至38個國家的任一銀行，以及當天到匯等優勢，讓客戶透過星展網銀與行動銀行digibank即可輕鬆換匯、跨國匯款，還可完成大額換匯申報。今年預計擴大至英鎊、加幣、港幣、紐西蘭幣和人民幣，一共涵蓋十大幣別。

　星展銀同樣於今年推出專為台灣企業量身打造的跨境匯款服務「GlobeSend星展環星匯」，協助企業以更快速、透明及具成本效益的方式，完成多幣別、多市場的跨境支付。服務支援全球逾50個國家當地幣別，主打指定幣別更可全額到行、最快當天到匯，有效降低因多層轉匯所造成的高額手續費與延誤風險，可同時在線上完成符合承作條件的換匯申報作業，顯著提升營運效率。

　滙豐銀行指出，目前有近4成的卓越理財客戶同時擁有多國帳戶，除了尋求資產保值與增長機會，對於跨境生活的海外金融服務需求也較去年成長近1倍。客戶自規劃海外旅程起，即可透過滙豐的環球據點及服務網絡，靈活管理跨國帳戶，享受即時到帳、零手續費的環球轉帳體驗，輕鬆調度全球資金，抵達當地後，透過環球Visa金融卡可享九大外幣免手續費海外提款與消費。

　滙豐銀行表示，客戶亦可提前主動申請個人往來紀錄，方便自行在當地辦理信用卡或貸款等金融服務時參酌使用。此外，透過全新上線的滙豐環球銀行服務官網，客戶可主動探索多元的環球金融解決方案，無論是海外留學、投資、置產或生活，都能獲得全方位的環球支援。

　為推廣低碳建築能效標章，內政部地政司規劃明年第一季調整實價登錄查詢系統、於平台揭露建物能效，後續也會修法將建築能效標示納入不動產說明書應記載事項，作為交易資訊。

　建研所表示，未來民眾購屋選擇取得建築能效1級以上之建物，除用電可省20％～30％，還會與金管會合作，指引銀行提供優惠購屋貸款利率；同時，開發商也可獲得較佳的融資成數和優惠利率。

　內政部建研所長王榮進指出，目前規劃三階段推動低碳建築產業，一、2026年開始推動低碳建築能效標示。

　二、2028年前開始實施有關低碳建材、低碳創新工法、智慧建築技術的認證制度。

　三、2030年達成所有公有新建的建築，均須符合低碳標示規定，同時也會要求要採用一定比例的低碳材料，以促進國內低碳建築產業的發展。

　「建築能效標章」制度鎖定建物完工入住後的「使用碳排」，王榮進表示，民眾購買取得能效標示1級的建物有兩大好處，一、未來入住用電可省20％～30％。第二，將與金管會合作，透過綠色金融指引銀行給予消費者購屋貸款利率或相關優惠，同時開發商也可享融資寬鬆政策。

　建研所說明，目前有九間銀行提供利率優惠，包括玉山、國泰、兆豐、土地、渣打、上海匯豐、星展、第一、與台灣企銀等，會透過ESG給予購買拿到綠建築黃金級以上給貸款優惠利率，後續也爭取低碳建築標示的建物比照方案或更多優惠，上路時間未定。

　地政司長林家正表示，未來會把建築能效標示納入不動產租售必要資訊，希望好的建物可以在市場上反映價值。將有兩項作業，一、修正「不動產說明書應記載事項」，規範應記載該建物是否取得建築能效標示，包含等級、核定時間、證書效期等，讓交易雙方都能了解該建物的建築能效。

　二、修正實價登錄系統，林家正說，預計明年第一季完成實登平台調整，將建築能效資訊揭露，未來民眾在查詢房價時也可一併掌握該房屋是否具有能效標章，作為交易參考。