股期雙市昨（25）日指數同步回檔修正，現貨指數跌172點，收26,023點；台指期則跌137點至26,097點，正價差達73.15點。期貨分析師提醒，台指期仍有機會維持高檔震盪偏多格局，但若再度走弱，則需防守壓力擴大，嚴格設定停損以控管短線風險。台指期昨日開低震盪，台積電走弱拖累大盤，惟鴻海強勢撐盤，終場下跌137點收黑，並留上影線。指數在連日創高後拉回整理，但仍守在5日均線之上，多方架構未改，短線預期維持震盪偏多走勢。

台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少1,327口至726口，其中外資淨空單增加1,862口至21,779口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加252口至2,133口。

選擇權未平倉量部分，9月F4大量區買權OI落在26,500點，賣權最大OI落在25,800點 ; 月買權最大OI落在27,000 點，月賣權最大OI落在19,500點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.37下降至1.22。永豐期貨表示，VIX指數下降0.18至20.68。外資台指期買權淨金額1.97億元 ; 賣權淨金額0.18億元，因此整體選擇權籌碼面中性。

綜合元富、永豐期貨表示，美國聯準會（Fed）主席鮑爾日前在記者會警告，美股估值可能過高，近期美股表現也顯露疲態。台股指數在高檔震盪整理，所幸回檔幅度有限，目前仍站穩各均線之上，多方架構尚未遭到破壞。市場正觀望美國最新核心PCE物價指數公布，若數據高於預期，可能迫使聯準會放慢降息步伐。

台積電昨日雖然回檔，但並未出現大跌，股價仍站在關鍵支撐帶之上，抗跌力道凸顯其在大盤的穩定角色，也透露出市場對半導體族群基本面信心依舊。成交量能相對偏低，反映觀望氣氛，但同時也意味著並未出現恐慌性拋壓。

整體來看，多方結構尚未遭到破壞，只是短線需留意國際股市整理是否延長，及外資進出動態能否支撐多頭延續攻勢。若美股止跌並回穩，台指期仍有機會維持高檔震盪偏多格局，但若再度走弱，則需防守壓力擴大。

　台股連續創高後出現獲利回吐賣壓，25日延續美股整理氛圍，加權 指數盤中衝高後因追價買盤力道不足而壓回，終場下跌172點回測5日 線收26,023點，陷入26,000點大關保衛戰，台指期也同步走弱，終場 下跌137點收26,097點，正價差擴大至73.15點。

　　法人表示，儘管台積電領跌台股拉回，就技術面觀察，在22日低點 25,599點位置不破下，研判短線台股拉回仍可樂觀看待。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少1,327口至726口，其中 外資淨空單增加1,862口至21,779口，重返20,000口之上；十大交易 人中的特定法人全月台指期淨空單增加252口至2,133口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月F4大量區買權OI落在26,500點， 賣權最大OI落在25,800點；月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大 OI落在19,500點；全月未平倉量put／call ratio值由1.37下降至1. 22；VIX指數下降0.18至20.68；外資台指期買權淨金額1.97億元、賣 權淨金額0.18億元。整體選擇權籌碼面中性。

　　永豐期貨指出，台積電25日雖然回檔，但未出現大跌，股價仍站在 關鍵支撐帶之上，抗跌力道凸顯其在大盤的穩定角色，也透露出了市 場對半導體族群的基本面信心依舊，成交量能相對偏低則反映出觀望 氣氛，但同時也意味著並未出現恐慌性拋售壓力。

　　整體來看，多方結構尚未遭到破壞，只是短線需要留意國際股市整 理是否延長，以及外資的進出動態能否支撐多頭延續攻勢。若美股止 跌並回穩，台股仍然有機會維持高檔震盪偏多格局，但若再度走弱， 則需防守壓力擴大。

美元指數近期走弱並非單一事件造成，而是多種經濟、政策與市場情緒的結果，影響美元最直接的因素之一，是市場對聯準會（Fed）政策路徑A

台股昨（24）日開高走低，終場下跌50點、收在26,196點；台指期則下跌26點、至26,237點，正價差為40.27點。期貨商建議，台指期雖有修正壓力，但多頭控盤格局未改，只要支撐區不破，多頭就會持續主導行情。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨多單減少2,826口至2,053口，其中外資淨空單大增3,717口至19,917口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單增加3,251口至1,881口。

昨日外資現貨賣超、期貨淨空單增加，操作明顯偏向空方；自營商選擇權淨部位，目前以買買權和買賣權作布局；近月選擇權籌碼呈現保守格局，賣權OI大於買權OI差距為9,000餘口，賣權OI增量持續大於買權；周選擇權方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空皆無表態。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權保守態勢，月、周選擇權呈現保守，整體籌碼面保守格局；技術面上，台股昨日下跌並無爆量，目前在9月22日低點位置不破下，短線拉回仍可以持續樂觀看待。

元富期貨認為，台指期昨日開高走低，開盤跳空開高，隨後受台積電盤中在平盤附近震盪，拖累指數回落整理，終場以黑K棒留下影線作收。目前指數盤中再創新高點，但仍有部分獲利了結賣壓抑制指數表現，短線上指數預期在5日線附近震盪走高。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，9月第四周周三結算的大量區買權OI落在26,500點，賣權最大OI落在26,100點，月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI落在24,000點。全月未平倉量put/call ratio值由1.65下降至1.37，VIX指數上升0.85至20.86。

整體來說，市場雖有修正壓力，但多頭控盤格局未改，只要支撐區不被有效跌破，多頭就會持續主導。若後續有利多數據或國際市場回穩，不排除再度挑戰高點。
的重新評估。

隨美國通膨壓力逐步回落、經濟增長動能放緩，市場開始預期Fed在9月開啟新一輪降息循環後，10月和12月將再各降息1碼，這種預期促使美元利率優勢下降，減少對國際資金的吸引力。此外，近期投資人對非美元資產的興趣升溫，也對美元形成相對壓力。

然而，未來美元是否會持續走弱，仍須視通膨是否反彈、美國經濟是否出現強勁復甦，及全球地緣政治風險是否升高等多項變數而定。技術面來看，美元指數17日跌破97大關，創下自2022年3月以來新低，近期雖然未再破底，但反彈力道薄弱，因此在突破季線反壓前，短線美元指數維持偏空架構不變。

美元指數是由美國貿易往來最重要的六大貨幣所組成，分別是歐元、日圓、英鎊、加幣、瑞典幣、瑞士法郎，因此投資人若持有日圓及美元商品，建議投資人可利用期交所發行的美元兌日圓匯率期貨來作為避險工具。衡量自我的投資能力適度作加減碼的動作，設定停損機制，以利有效控制投資風險。（元富期貨提供）

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　美國聯準會(Fed)主席鮑爾在羅德島發表題為「經濟展望與框架審 查」的談話，談話中表示，聯準會正同時面臨通膨上行與就業下行的 雙重風險，由於就業市場的惡化，進而做出上周聯準會降息決定。再 加上PMI數據表現不佳，以及鮑爾論調偏向悲觀，美股四大指數自高 點回落。

　　近期火熱的記憶體市場聚焦在美光財報，不僅「優於預期並上修展 望」，盤後股價隨財報聞訊走揚，顯示受到AI需求擴張，記憶體需求 強勁，更進一步拉動市場樂觀情緒。

　　台股周二在台積電攻上1,340元，持續創新天價，不僅市值進入全 球前10大企業，也推升加權指數市值超越德國，排行全球第八，台積 電獨家貢獻大盤指數368點，外資持續布局權值股，除台積電外，周 二再買進鴻海，連19日買超，累計買超張數衝上35萬張，顯示市場對 於蘋果新機充滿信心。

　　台股基本面強勁，經濟部統計處公布，台灣8月外銷訂單達600.2億 美元，年增19.5％，創下今年單月第二高紀錄。周三台股一度因為反 應美股周二遇到賣壓影響，指數一度回探26,000點，高價股與先前漲 多的個股周三早盤遭到調節。

　　指數現正處高檔震盪攻高格局，而黃金也在創歷史新高的階段，市 場並非穩定擴張，波動性可能提升，股市多頭時投資人對於持有現貨 想調整階段性獲利了結，可運用台指期、小台、或是微台進行部位避 險，或短線靈活操作。

　　台股24日盤中一度再創新高，然盤中翻黑，所幸台積電尾盤拉高收 回平盤，大盤跌幅收斂以下跌50.64點至26,196.73點作收，台指期則 是下跌26點至26,237點，正價差擴大至40.27點。法人表示，多頭控 盤格局未改，只要支撐區不被有效跌破，多頭就會持續主導，不排除 再度挑戰高點。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少2,826口至2,053口，其 中外資淨空單增加3,717口至19,917口；十大交易人中的特定法人全 月份台指期淨空單增加3,251口至1,881口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月W4大量區買權 OI 落在26,500點 ，賣權最大OI落在26,100點：月買權最大OI落在27,000點，月賣權最 大OI落在24,000點；全月份未平倉量put／call ratio值由1.65下降 至1.37；VIX指數上升0.85至20.86；外資台指期買權淨金額2.23億元 ：賣權淨金額0.27億元。整體選擇權籌碼面偏空。

　　永豐期貨表示，盤勢一度因美股修正帶動賣壓湧現，開盤時市場情 緒偏空，指數快速下探形成「看似要殺盤」的格局，但多方資金火力 極強，下檔承接明顯，隨後買盤持續推進，盤中不斷收復失地，最終 僅留下小幅下跌的結果。這代表空方僅能在情緒宣洩時短暫佔上風， 而真正主導市場的仍是多頭力量。

　　資金結構顯示，低基期與權值股同步獲得買盤支撐，在下跌時逢低 進場，使得指數跌不深、尾盤更顯韌性。這種走勢意涵非常清楚：市 場雖有修正壓力，但多頭控盤格局未改，只要支撐區不被有效跌破， 多頭就會持續主導盤勢。

聯準會確定降息1碼，但因美國並非經濟繁榮的擴張，市場仍存在不安定氣氛。先前持有黃金的投資人，不論現貨或對標黃金的金融商品，臺灣期交所有推黃金期貨可參考其金融工具進行部位避險，或是短線操作。

黃金22日再創歷史天價，紐約商品期貨交易所12月黃金期貨於22日收盤上漲69.3美元，漲幅達1.9%至每盎司3,775.1美元，VIX與黃金價格同為市場重要的風險指標，在股市屢創新高之際顯示投資人心態仍舊謹慎。

各國央行與大型機構仍持續增持黃金，全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）於22日黃金持有量增加6.01噸至1,000.57噸，續創逾三年來新高。中國布局仍受矚目，中國7月減持257億美元美國債，持倉規模下降至7,307億美元，創16年來新低。根據中國人民銀行日前公布資料，截至8月底，中國黃金儲備達到7,402萬盎司，較7月底又增加6萬盎司。為連續第十個月增持。

川普同時拋出美國政府可能在10月1日關門議題，成新不確定因素。美國政府這次關門理由將會是民主黨與共和黨在國會陷入僵局導致，據《國會山報》（The Hill）及彭博社等媒體報導，這兩項法案預計無法通過。（永豐期貨提供）

　台股23日在台積電創高領軍之下，再寫歷史新高且突破26,000點大 關，不到一個月時間便勇闖下一個整數關卡里程碑成功，終場加權指 數以上漲366點至26,247點作收，台指期大漲380點收26,273點，正價 差擴大至25.63點。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加1,140口至4,879口，其 中外資淨空單減少1,039口至16,200口；十大交易人中的特定法人全 月台指期淨多單增加1,853口至1,370口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月W4大量區買權OI落在26,500點， 賣權最大OI落在25,600點；月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大 OI落在24,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.45上升至1. 65；VIX指數上升0.11至20.01；外資台指期買權淨金額2.18億元、賣 權淨金額0.06億元。整體選擇權籌碼面中性。

　　永豐期貨表示，26,000點已被突破，若多頭氣勢延續，27,000點目 標區間並非遙不可及，但市場必須承受過程中的震盪與拉回，尤其當 前市場情緒極度亢奮下更應保持風險意識。總體而言，台股迎來歷史 性大多頭，AI與半導體仍是絕對核心主軸，能否順利挑戰27,000點， 關鍵在資金動能是否持續、企業基本面能否兌現高期待，及外部環境 是否穩定。

股期雙市昨（22）日指數持續刷新高，現貨指數漲302點，收25,880點；台指期則漲221點至25,891點，改寫歷史新高，正價差達10.4點。期貨分析師表示，可在指數震盪拉回時分批布局多單，並嚴設停損因應短線波動。

台指期昨日開高走高，在台積電上漲帶動下，再創歷史新高，逼近26,000點關卡，終場大漲221點收紅。元富期貨表示，指數持續沿5日均線緩步震盪走高，留意權值股動向，若續強將推升指數上攻，短線震盪有利多方架構延續。

籌碼面部分，三大法人賣超40.7億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少160口至3,739口，其中外資淨空單減少364口至17,239口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加362口至483口。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，9月W4大量區買權OI落在26,100點，賣權最大OI落在25,600點 ; 月買權最大OI落在27,000 點，月賣權最大OI落在24,000點。

全月份未平倉量put/call ratio值由1.25上升至1.45。VIX指數上升0.09至19.9。外資台指期買權淨金額1.47億元 ; 賣權淨金額0.08億元，因此整體選擇權籌碼面中性。

綜合元富、永豐期貨表示，台指期昨日在法人持續進場推升下再度展現強勢，逼近26,000大關，其中台積電股價強勢突破，再創1,295元歷史新高，成為推升大盤的最大關鍵，同時台達電也同步創高，顯示權值股的帶動效應正在持續發揮，市場資金對AI、先進製程及科技相關題材的信心仍在累積。

台積電（2330）於22日再創歷史新高1,295元，領軍台股再攻歷史 高，加權指數終場上漲302點收25,880點，台指期盤中最高至25,941 點創高，終場上漲221點收25,891點，正價差收斂為10.4點。

　　法人表示，要突破26,000點，除了權值股續強，更需要中小型股與 散戶人氣全面啟動，否則行情上攻後續力道有限，目前市場資金對A I、先進製程及科技相關題材的信心仍在累積。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少160口至3,739口，其中 外資淨空單減少364口至17,239口；十大交易人中的特定法人全月台 指期淨空單增加362口至483口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月W4大量區買權OI落在26,100點， 賣權最大OI落在25,600點；月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大 OI落在24,000 點；全月未平倉量put／call ratio值由1.25上升至1 .45，VIX指數上升0.09至19.9；外資台指期買權淨金額1.47億元、賣 權淨金額0.08億元。整體選擇權籌碼面中性。

　　永豐期貨表示，融資餘額與證券劃撥存款持續上升，但整體進場力 道仍不算全面，短線仍是法人資金主導盤面，這也讓指數攻高時不至 於出現過度氾濫的追價情況；要挑戰26,000點，仍需觀察成交量能否 持續放大，以及法人買盤是否延續，否則台積電雖創高，但若帶動力 道不足，容易形成個股領漲、指數跟漲的結構性落差。

台股上周五（19日）開高走低，終場指數下跌190點，收在全日最低的25,578點；台指期下跌41點、至25,671點，正價差為92.63點。期貨商建議，技術面上，近期台股壓縮整理後突破新高，台指期同步走高，短線仍可以樂觀看待。

台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加589口至3,899口，其中外資淨空單減少949口至17,603口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨空單減少1,370口至121口。

外資現貨賣超、期貨淨空單縮減，股期雙市操作不同調；自營商選擇權淨部位，目前以買買權為主要布局。近月選擇權籌碼呈現保守，賣權OI大於買權OI差距為4,000餘口，買權賣權OI增量相去不遠；周選擇權方面，買賣權OI增量也差異不大，目前選擇權多空皆無表態。

群益期貨表示，外資期現貨中性布局，自營商選擇權略為樂觀，月、周選擇權略為樂觀，整體籌碼面略為樂觀；技術面上，近期台股壓縮整理後突破新高，目前在權值股輪漲發動下，短線台股仍可以樂觀看待。元富期貨認為，台指期上周五呈開高走低格局，受惠英特爾大漲，帶動相關概念股上漲，指數開盤跳空開高，隨後在聯發科等權值下挫影響下，收斂漲幅，終場以黑K棒留下影線作收。目前指數盤中再創新高，但仍有部分獲利了結賣壓，抑制指數漲幅，短線上仍預期維持震盪走高的格局。

永豐期貨指出，選擇權未平倉量部分，9月第三周周五結算的大量區買權OI落在25,800點，賣權最大OI落在25,650點，月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI落在24,000點。全月未平倉量put/call ratio值由1.47下降至1.25，VIX指數上升0.88至19.81。

整體來看，台積電尾盤急殺不僅壓抑指數，也透露市場在26,000點關前存在強大拋售壓力，短期必須警惕多頭力道可能出現退潮跡象。

【永豐期貨分析師高秉宏提供，楊淨淳整理／】

　　台灣時間18日凌晨美聯準會（Fed）宣布將利率調降1碼（0.25個百 分點），聯邦基金利率目標區間降至4％～4.25％。然而Fed主席鮑爾 在記者會上表示，現階段降息並不意味著將要啟動激進的寬鬆政策， 現階段降息為風險管理措施，市場將此論調視為並未全面倒向鴿派， 因此降息公布當天股市並未如預期般起漲。

　　由於經濟數據未全面支撐降息，因此聯準會政策須更加謹慎。最新 的FedWatch工具「點陣圖」預測顯示，今年Fed可能會進行三次降息 ，較6月預測上升。

　　論調持平，美元並未受影響，反而日圓因而走強，美元兌日圓上漲 0.6％，至1美元兌147.88日圓。然而19日在日本央行（BOJ）公布利 率決策前，日圓回貶至148.11，隨後在148盤整。

　　由於日本10月4日自民黨將舉行黨魁選舉，接替因在參議院選舉失 利而宣布下台的首相石破茂，因此市場預估選舉前日本央行進行升息 的機率並不大。台幣部分，在聯準會會後我國央行總裁楊金龍也喊話 提及現階段新台幣匯率已比5、6月來得穩定，19日早盤續貶，下探3 0.166元，貶值5.9分，努力站穩30元大關。

　　目前新台幣止穩在1美元兌30新台幣震盪，美國降息1碼的影響層面 ，投資人仍須謹慎面對。投資人如逢高想保有獲利，可參考期交所推 出的匯率期貨，諸如人民幣、日圓、歐元均可操作。

　　台積電（2330）19日尾盤遭重砍，使加權指數下跌190.99點，收在 25,578.37點，台指期下跌41點至25,671點，正價差為92.63點；但隨 19日美股指數反彈，台指期夜盤再度上揚，上漲67點至25,737點作收 。法人表示，台指期看起來多頭格局未被破壞，還是有望維持多方走 勢。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加589口至3,899口，其中 外資淨空單減少949口至17,603口；十大交易人中的特定法人全月份 台指期淨空單減少1,370口至121口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月F3大量區買權OI落在25,800點， 賣權最大OI落在25,650點；月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大 OI落在24,000點；全月份未平倉量put／call ratio值由1.47下降至 1.25。VIX指數在18日下跌超過14％，19日則回升4.65％，上漲0.88 至19.81。外資台指期買權淨金額1.11億元；賣權淨金額0.13億元。 整體選擇權籌碼面偏空。

　　兆豐期貨經理郭偉政表示，當市場不確定性因素升高時，怕VIX上 漲太快因此市場會恐慌性追買VIX選擇權，原先市場擔心降息決策會 有不確定性因素，但18日凌晨公布之後並沒有引起美股大回檔，因此 買進的人開始進行平倉，台指選擇權波動率指數會進而下跌，目前看 來，台指期多頭格局未被破壞，有望維持多方格局。

　　永豐期貨表示，台股19日高檔震盪的關鍵在於台積電尾盤遭到重砍 ，顯示權值股在高檔的調節壓力遠比盤中預期更重，且透露市場在2 6,000關前存在強大拋壓，短期必須警惕多頭力道可能出現退潮跡象 。技術面上，觀察25,600為短線多方重要防守位，若下一交易日無法 迅速收復，市場可能將進一步測試25,500甚至25,000附近支撐，資金 將轉向觀望或流入金融與中小型股避險。

聯準會降息動作已經改變美元的利差優勢，對匯率期貨市場而言，意味操作邏輯逐漸由「順勢做多美元」轉向「尋找非美貨幣升值機會」。歐元、日圓、澳幣與英鎊都是接下來值得關注的標的，但匯率期貨操作必須嚴控風險，避免在美元短線反彈時遭遇劇烈波動。

聯準會9月會議如預期降息1碼，並未釋出大幅寬鬆承諾，而是強調這是風險管理的預防性降息，然而市場卻迅速將之解讀為美元利差優勢將逐步收斂，匯率市場的資金流向因而受到影響。

歷史經驗顯示，一旦美國進入降息循環，美元往往面臨中期壓力，特別是對主要貨幣如歐元、日圓、澳幣、英鎊等。

若聯準會未來數據依然支持降息路徑，美元弱勢趨勢將更加明確，其他主要貨幣的期貨合約多單有望受益。

不過，風險不可忽視，若通膨意外反彈，或美國經濟數據仍強到迫使聯準會重新收緊態度，美元可能出現短線強勁反彈，屆時非美貨幣的升勢將面臨挑戰。(永豐期貨提供、記者崔馨方整理)

股期雙市昨（18）日指數持續刷新高，現貨指數漲331點，收25,769點；台指期則漲236點至25,709點，逆價差達60.36點。期貨分析師表示，可在指數震盪拉回時分批布局多單，並嚴設停損因應短線波動。

台指期昨日開高走高，在電子族群上漲帶動下，指數回測5日均線獲支撐後，買盤進場推升，再度刷新歷史新高，終場上漲236點，以紅K棒帶影線作收。技術面觀察，目前指數持續沿著5日均線震盪走揚，下方均線仍維持多頭排列結構，在權值股領漲下，短線行情預期將延續震盪偏多格局。

籌碼面部分，三大法人買超167.5億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加208口至3,310口，其中外資淨空單減少310口至18,552口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單增加2,882口至1,491口。

選擇權未平倉量部分，9月F3大量區買權OI落在25,800點，賣權最大OI落在25,500點 ; 月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI落在24,000點。永豐期貨指出，全月份未平倉量put/call ratio值由1.31上升至1.47。VIX指數下降1.27至18.93。外資台指期買權淨金額0.88億元 ; 賣權淨金額0.12億元，因此整體選擇權籌碼面偏多。

綜合元富、永豐等期貨業者看法，美國聯準會（Fed）宣布降息1碼，並暗示今年仍有機會進一步降息，利多激勵市場情緒，台指隨即衝上歷史新高，多頭架構明確，短線行情仍有再創高點的機會。

另外，這波大漲超過千點，代表早已提前反映聯準會降息的利多，宣布降息1碼後市場只是順勢再往上推，結果不僅指數創高，台積電更收盤再創歷史新高，權值股帶動氣氛使得行情顯得格外強勢。

不過，當漲勢集中在台積電等少數領頭羊時，結構性風險更高，若後續出現任何利空例如通膨壓力再起、就業數據走弱、或外資資金流動反轉，市場亟可能以修正方式重新平衡，因此雖然指數與權值股寫下歷史紀錄，但短線追價風險大於機會，投資人應理解這是一波預期先行透支的漲勢，而非全面基本面支撐的多頭。

　　美國聯準會宣布降息1碼，點陣圖更顯示年底前尚有2次降息空間， 決策官員認為近期勞動市場轉弱的嚴重性高於通膨反彈疑慮，催動市 場資金行情再掀高潮，台股加權指數18日大漲331點收25,769點再創 歷史新高，台指期上漲236點收25,709點，期現貨逆價差增至60.36點 。

　　台指期淨部位方面，三大法人淨多單增加208口至3,310口，其中外 資淨空單減少310口至18,552口，十大交易人中的特定法人全月台指 期淨空單增加2,882口至1,491口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月F3大量區買權OI落在25,800點， 賣權最大OI落在25,500點；月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大 OI落在24,000點；全月未平倉量put／call ratio值由1.31上升至1. 47；外資台指期買權淨金額0.88億元、賣權淨金額0.12億元。整體選 擇權籌碼面偏多。

　　值得留意的是，VIX指數單日大幅下降3.16至18.93，跌幅達14.31 ％，為4月中以來單日最大跌幅，法人表示，FOMC會議後並沒有引起 美股大幅度回檔，不確定因素降低，因此指數下跌。

　　永豐期貨表示，台股本波大漲超過千點，其實早已提前反映聯準會 降息的利多，真正會議宣布降息1碼後市場只是順勢再往上推，結果 不僅指數創高，台積電更收盤再創歷史新高，權值股帶動氣氛使得行 情顯得格外強勢。

　　其背後本質仍是資金情緒堆疊而非基本面驅動，因為企業獲利尚未 同步改善，經濟數據也沒有出現明顯加速，顯然只是政策預期的行情 延伸。

　　元富期貨則指出，美國聯準會宣布降息1碼，且示意今年有機會再 降息，受到聯準會降息利多激勵，台指期來到歷史高點，目前站穩在 所有均線之上，且均線持續向上走升，多方架構明確，短線仍有高點 可以期待。

台股昨（17）日開低走低，終場指數下跌191點、收在25,438點；台指期則下跌192點、至25,433點，逆價差為5.25點。期貨商表示，目前台指期高檔量縮震盪，且下方均線呈現多頭排列，短線上，預期維持震盪走高格局。

台指期淨部位方面，三大法人昨日淨多單減少2,262口至3,102口，其中外資淨空單增加618口至18,862口；十大交易人中的特定法人，全月台指期淨多單增加2,608口至1,391口。

其中，外資現貨賣超、期貨淨空單增加，操作偏向空方；自營商選擇權淨部位，目前並無明顯多空方向。近月選擇權籌碼保守，賣權OI大於買權OI差距為5,000餘口，買權賣權OI增量相當。周選擇權方面，買權賣權OI增量相去不遠，目前選擇權多空皆無表態。

群益期貨表示，外資期現貨保守布局，自營商選擇權保守態勢，月、周選擇權保守格局，整體籌碼面呈現保守。技術面上，台股昨日下跌卻屬量縮，目前在多方量價結構不變下，短線拉回仍可以樂觀看待。

元富期貨認為，台指期昨日開低走低，在台積電、鴻海等權值股拉回走跌影響下，盤中跌破25,500點，指數回測5日均線，終場以黑K棒作收。

目前指數於高檔量縮震盪，盤中回測5日均線有撐，且未跌破前一根K棒低點，在下方均線呈現多頭排列影響下，短線上，預期維持震盪走高。

永豐期貨指出，短線市場進入觀望，核心在於等待美國最新通膨數據與聯準會釋出的降息訊號，只要降息預期不被打破，整體多頭格局仍具支撐，但若美國數據轉向或官員偏鷹派發言，將是台股面臨修正的最大風險。

整體而言，市場氣氛已經由上月的驚弓之鳥轉為對後市樂觀等待，台股多頭氣勢雖未全面發動，但下檔支撐已逐漸強化。

　　市場擔憂美國聯準會利率決策會議出現變數，17日台股漲多拉回， 盤中跌幅擴大，尾盤驚守5日線，加權指數終場下跌191點收25,438點 ，台指期壓低結算下跌192點至25,433點，逆價差為5.25點。

　　法人表示，台股在結算日的走勢相較上個月明顯平穩，並未重演急 殺，市場氣氛已經由上月的驚弓之鳥轉為對後市樂觀等待，台股多頭 氣勢雖未全面發動，但下檔支撐已逐漸強化。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少2,262口至3,102口，其 中外資淨空單增加618口至18,862口；十大交易人中的特定法人全月 台指期淨多單增加2,608口至1,391口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月大量區買權OI落在25,600點，賣 權最大OI落在25,400點;月買權最大OI落在27,800點，月賣權最大OI 落在23,000 點；全月未平倉量put／call ratio值由1.64下降至1.3 1，VIX指數則上升1.89至22.09；外資台指期買權淨金額0.71億元、 賣權淨金額0.4億元。整體選擇權籌碼面偏多。

　　永豐期貨表示，短線市場進入觀望，核心在於等待美國最新通膨數 據與聯準會釋出降息訊號，只要降息預期不被打破，整體多頭格局仍 具支撐，但若美數據轉向或官員偏鷹派發言，將是台股面臨修正的最 大風險。另一方面，我國央行目前態度仍偏保守，不急於跟進降息， 使得本地資金面短線仍受限，但對外資來說新台幣匯率穩定反而是一 種信心來源。

聯準會即將進入降息階段，期貨法人表示，美國、中國的經濟基本面並不理想，烏俄的地緣政治風險有愈演愈烈跡象。先前如持有黃金的投資人，不論現貨或是對標黃金的金融商品，台灣期交所有推出黃金期貨，投資人可參考其金融工具進行部位避險，或是短線操作。

市場預期聯準會（Fed）即將進入降息周期，考量貨幣的不確定性拉高，投資人持續增加持有傳統的實體貨幣-黃金。黃金於15日現貨價上漲1.1%，報每盎司3,680.80美元，12月到期的黃金期貨則是上漲0.8%，同創歷史新高，報每盎司3,719美元。金價已上漲 1.6%，多頭仍在延續。

芝加哥交易所FedWatch工具顯示，市場幾乎篤定Fed本周將降息1碼，然而降息1碼已充分反映到市場，因此投資人將本周聯準會的焦點放在年底前仍會降息的次數。普遍預期聯準會12月將再降息1碼，2026年預估再降息兩次，終端利率可望落至3.5%。

根據法國巴黎銀行財富管理新聞雙周刊第194期報導指出，貴金屬與礦業股成為資金避風港，法巴將黃金12個月目標價由3,500美元上修至4,000美元，白銀則由45美元調升至50美元。

除直接持有黃金外，自今年4月股市觸底以來，美國金屬與礦業類股累計漲幅達66%，投資人亦可將目光放在與黃金相關的礦業。

股期雙市昨（15）日指數同步回檔修正，現貨指數跌117點，收25,357點；台指期則跌105點至25,353點，逆價差達4.16點。期貨分析師提醒，指數震盪拉回時可分批布局多單，並嚴設停損因應短線波動。

台指期昨日走勢震盪偏弱，盤中多空交錯，各類股漲跌互見，其中PCB族群出現回落整理。終場指數下跌105點，以帶有上下影線的黑K棒收盤。技術面觀察，指數盤中一度回測5日均線，但在買盤支撐下收斂跌幅，且下方均線持續向上發散，顯示多方架構仍未改變，短線震盪過後仍具備挑戰前高的機會。

籌碼面部分，三大法人賣超42億元；而在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少944口至4,396口，其中外資淨空單增加338口至18,896口；十大交易人中的特定法人全月份台指期淨空單減少3,265口至1,370口。

選擇權未平倉量部分，9月大量區買權OI落在26,000點，賣權最大OI落在24,800點 ; 月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI落在24,100點。全月份未平倉量put/call ratio值由1.54下降至1.41。

永豐期貨指出，VIX指數上升1.02至20.41。外資台指期買權淨金額1.1億元 ; 賣權淨金額0.02億元，因此整體選擇權籌碼面偏空。

綜合元富、永豐期貨表示，台指期昨日漲多拉回休息，但仍穩守在各均線之上，多方格局未受影響，屬於短線過熱後的健康整理，整體多頭格局並未被破壞，只要沒有重大利空事件，難以直接出現系統性的大修正。

市場焦點轉向本周即將召開會議的多個主要央行，而市場也高度關注降息議題，美國聯準會的動作將直接影響亞洲資金流向，若降息啟動，理論上有利資金成本下降與股市估值支撐，科技與高成長族群會率先受惠，但同時要警惕的是，若降息背後反映的是經濟實質惡化，市場可能會先釋放利空情緒，再透過政策利多逐步消化，震盪會加劇。

實際上，市場往往在降息預期落地後短線上演「利多出盡」的賣壓，因此留意操作上不宜過度樂觀。

　　台股終結連續八天上漲，15日出現技術性回檔，加權指數終場下跌 117點收25,357點，台指期下跌105點收25,353點，期現貨逆價差縮小 至4.16點。法人表示，外資雖持續加碼，但美國聯準會降息已在預期 中，需提防利多出盡後的回檔壓力， 操作上不宜過度樂觀。

　　在台指期淨部位方面，三大法人淨多單減少944口至4,396口，其中 外資淨空單增加338口至18,896口，連五日保持於2萬口以下；十大交 易人中的特定法人全月台指期淨空單減少3,265口至1,370口。

　　選擇權未平倉量（OI）部分，9月大量區買權OI落在26,000點，賣 權最大OI落在24,800點;月買權最大OI落在27,000點，月賣權最大OI 落在24,100點；全月未平倉量put／call ratio值由1.54下降至1.41 ；VIX指數上升1.02至20.41；外資台指期買權淨金額1.16億元，賣權 淨金額0.02億元。整體選擇權籌碼面偏空。

　　永豐期貨表示，台股屬於短線過熱後的健康整理，整體的多頭格局 並未被破壞，只要沒有出現重大利空事件，難以直接出現系統性的大 修正。

　　值得注意的是，上月結算日指數創高後，市場在沒有明顯利空的情 況下仍急殺700點，顯示高檔籌碼鬆動與外資調節一旦發生，波動可 能被放大，這次行情上攻速度過快、乖離擴大，短線震盪壓力確實升 高。市場往往在降息預期落地後短線上演「利多出盡」的賣壓，操作 上不宜過度樂觀。

　　綜合來看，目前行情應視為高檔震盪區間，短線整理有助於消化漲 幅，若外資反手，或國際局勢突變，不排除再現上月結算日急跌的狀 況。

　　法人表示，若降息啟動，理論上有利資金成本下降與股市估值支撐 ，科技與高成長族群會率先受惠，同時要警惕的是，若降息背後反映 的是經濟實質惡化，市場可能先釋放利空情緒，再透過政策利多逐步 消化，震盪會加劇。