金管會昨（23）日預告修正金控子公司間共同行銷管理辦法第6條草案，開放金控旗下期貨商可協助證券子公司執行四項輔助業務，包括招攬與代理開戶、接受委託下單及代理交割通知，相當於擴大券商的開戶管道。

證期局指出，草案預告期為60天，將同步檢討非金控體系的跨業合作規定，並將惠及九家擁有證券交易輔助業務資格的業者、擴大券商代理開戶據點，最快年底前上路。

證期局主秘黃仲豪指出，以金融機構間的跨業共銷來說有兩種合作方式，一是同一金控子公司間的共銷，二是非金控間的共銷，如券商與其他壽險公司合作推廣。

現行規定下，銀行可與期貨業者合作，請期貨商做業務推廣，因此券商公會建議希望比照該模式，待辦法修正後，即可增加券商的代理開戶據點。

像是金控旗下期貨商可在同金控旗下銀行內部設櫃、執行「證券交易輔助業務」，讓銀行客戶也能同步開證券戶。

黃仲豪表示，未來金控旗下的期貨商兼營證券交易輔助業務者，可協助券商進行部分業務，包含可招攬、代理開戶、接受委託書交付券商執行下單、代理券商通知交割等四項業務。

黃仲豪說，目前可兼營證券交易輔助業務的期貨商共有九家，包含凱基期、國票期、華南期、兆豐期、元大期、群益期、康和期、大昌期、統一期，其中屬於金控旗下的期貨商為前五家，即此修正草案放寬後的適用對象，對於規模較小且據點少的券商來說，則可擴張開戶地點。

此外，黃仲豪說，因此共銷管理辦法修正需事先做修正預告，待預告期滿後，另將同步修正非金控間的跨業共銷規定，屆時九家期貨商皆可協助券商執行證券交易輔助業務，預計年底前可同步上路。

聯準會決議降息1碼，幾乎全體成員達成相同的意見，後續降息步調將視就業環境決定。期貨法人表示，聯準會降息帶動資金轉向科技股，費城半導體期貨吸引買盤伺機操作。

從點陣圖預測觀察，今年剩餘兩次10月與12月會議還會再繼續降息，經濟方面，今年預估為1.6%而明年將達1.8%，高於此前預測，也高於IMF或世界銀行等經濟組織預測，顯示美國經濟未如市場預期，受關稅大幅影響。

以周線來看9月第四周，每股四大指數連續三周收紅，S&P500指數則連七周收紅，9月魔咒已過去超過一半的時間，看來今年很有可能與過去出現不同情況，上漲幅度來說，費半上漲3.8%那指上漲2.2%，S&P500與道瓊則上漲逾1%，科技類股表現相對良好，聯準會降息、美中貿易談判、微軟獲得輝達注資等因素讓美股在上周持續創新高市場氣氛維持樂觀，EPFR全球資金動向數據顯示，全球資金在後關稅時期繼續回流美國。

市場本周關注重點包括周五將公布的聯準會偏好通膨指標--PCE物價指數。若數據疲弱，將提高10月再降息1碼的可能性。華爾街普遍預期9月PCE將顯示通膨壓力仍在，但溫和到足以讓央行維持降息路線。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　美股四大指數上周寫下連續三周紅盤，其中S ＆ P500指數更是連 續七周收紅，那斯達克指數9月至今的波段漲勢中幾未見重大回檔， 儘管線型仍呈現短多排列，但如同疊疊樂積木在多方輪動與推疊後， 高檔更易受突發消息面的打擊，須留意多項相關技術指標已有過熱風 險。

　　9月已進入下旬，往年關於股市的9月魔咒，投資人頗有拋之九霄雲 外的感覺，歷年統計的9月負值平均報酬，有可能在今年9月收下單月 正報酬的紀錄，加上卡在中美貿易談判中的TikTok售美有所進展，及 英特爾、OpenAI等企業獲得輝達注資，多重複合因素讓美股在持續創 新高中維持樂觀氣氛。

　　聯準會（Fed）如預期降息1碼，關注重點轉向本周將公布的個人消 費支出（PCE）物價指數。儘管點陣圖暗示Fed年內剩餘時間再降息二 次，但若公布的數據疲弱，將再提高10月降息1碼或1碼以上的可能性 。

　　機構法人普遍預期9月PCE仍將顯示一定程度通膨壓力，但越來越多 數據暗示美國經濟成長有放緩趨勢，投資人幾乎肯定聯準會將維持降 息路線，而降息似乎被當成市場樂觀情緒催化劑。

　　期貨商的「證券交易輔助人」可在銀行、人壽營業處幫客戶開證券 戶了。證期局主秘黃仲豪23日指出，為擴大金控子公司間服務客戶的 範圍，提升跨業經營綜效，金管會鬆綁，讓期貨商的「證券交易輔助 人」可代理券商，在金控下的銀行、人壽等設置櫃檯，幫銀行、人壽 的客戶辦理證券招攬、開戶、保證金通知等業務，目前有九家期貨商 可兼營證券交易輔助業務。此法規修正將預告60日，最快年底上路。

　　黃仲豪表示，這次放寬是券商公會建議、證期局評估可行的，主要 是讓金融業可跨業行銷，其中牽涉二種模式，一是金控下合作共銷， 一是異業合作推廣，在金控下合作共銷模式須預告修法，也就是修正 的「金控子公司間共銷辦法」第六條修正草案，放寬營業場所內共同 行銷「證券業務」範圍，將證券交易輔助業務納入。二是非金控的異 業合作推廣，不必預告，只要放寬「金融機構合作推廣他業商品或提 供相關服務規範」有關證券商及證券商品項目之範圍即可，二者會同 步放寬，今年底前可上路。

　　黃仲豪解釋，現行法規下，「銀行」可以與「期貨」業者合作業務 推廣，但卻不能與券商合作推廣，所以券商希望比照期貨業者，讓期 貨商兼營輔助人可幫一些據點沒那麼多的券商去銀行駐點，幫忙做招 攬、開戶、保證金通知等證券交易輔助人的業務。

　　目前有9家期貨商可兼營證券交易輔助人業務，包括五家金控下的 凱基期、國票期、華南期、元大期、兆豐期、及獨立期貨商：統一期 、群益期、康和期、大昌期。「證券交易輔助人」可以從事招攬、開 戶、接受委託書、通知投資人交割、其他經主管機關核准的業務。

　　這次主要修正二大點，一是證券業務的開戶範圍由原先之「證券經 紀業務之開戶」，放寬為「證券經紀業務或證券交易輔助業務之開戶 」雨；二、營業場所內設置網路下單終端機，投資人下單之對象，由 原先的「證券商」，放寬為「證券商或證券交易輔助人」。

　　舉例來說，假設A金控下有B期貨商、C券商、D銀行，鬆綁後B期貨 商就可透過期貨券交易輔助人的角色在D銀行設櫃，幫D銀行的客戶開 C券商的戶頭，達到金控下子公司跨業合作。

　　凱基證券與凱基期貨發布《2024年永續報告書》與氣候相關財務揭 露報告，以「擘劃永續治理、智慧永續金融、菁英永續人才、低碳永 續環境、共創永續社會」五大核心策略為主軸，全面呈現公司在治理 、永續金融、人才培育、環境永續與社會實踐等面向的成果，強調永 續發展不僅是責任，更是推動金融業轉型的重要驅動力。

　　凱基證券與凱基期貨在治理與金融創新展現成效，偕同凱基金控通 過SBTi審核，設定符合科學基礎之減碳路徑，並導入TCFD（氣候相關 財務揭露）、逐步對接PCAF Part B與TNFD（自然相關財務揭露）， 展現國際揭露的前瞻性，2024年更啟動IFRS S1/S2導入專案，積極因 應未來財務揭露趨勢。

　　在推動永續金融方面，凱基證券承銷16件綠色債券，累積豐富承銷 經驗，深受資本市場肯定，並推出全台首檔永續發展交換債券及多檔 境外ESG結構型債券，持續拓展責任投資商品版圖，以及與台灣大學 合作建立ESG 投資互動平台，提升年輕世代對責任投資的認知與參與 ，深化社會影響力。

　　在人才培育、環境永續與社會影響上，凱基證券、凱基期貨亦展現 內外一致的永續精神。積極推動人才培育方面，2024年總計完成超過 16萬小時教育訓練，課程涵蓋ESG及培育永續發展金融人才，提升員 工專業能量。

　　在環境實績方面，營運碳排放較2022年下降33％，使用再生能源達 360萬度；綠色採購金額突破新台幣1.1億元，年增56％，員工餐廳更 榮獲「環保餐廳」認證，持續採購有機、友善環境食材，落實綠色生 活。

　　在社會實踐上，全年防詐教育觸及17萬人，榮獲證交所「反詐騙評 鑑傑出獎」肯定；此外，同仁年度志工服務時數累積超過3萬小時， 全台淨灘活動場次、參與人數連續4年創下金融業第一，同時積極投 入棲地維護行動，推動地方創生。

聯準會（Fed）本周會議前，市場呈現觀望氣氛，投資人動作保守，靜待政策明確訊號出爐。期貨法人指出，市場預期Fed將於本周政策會議宣布降息25個基點，甚至不排除降息50個基點的可能，主席鮑爾談話及利率點陣圖將牽動未來政策路徑，可伺機利用道瓊期操作。

美國8月生產者物價（PPI）意外下滑，就業市場進一步降溫。勞動市場疲弱成為關注焦點，美元指數與美債殖利率同步走弱，推升黃金避險需求。

歐洲央行上周四再次維持利率不變，連續兩次會議按兵不動；同時，土耳其央行宣布降息，展現全球貨幣政策分歧。地緣政治方面，美國商務部長盧特尼克近日表示，美國有望與台灣、瑞士、印度達成貿易協議，南韓雖宣布達成協議，尚未正式簽署。

最新初領失業救濟金人數意外躍升至2021年10月以來的最高水準，以及早些時候美國勞工統計局下調就業增長，證實勞動力市場正在放緩。經濟學者指出，雖然通膨壓力升溫，但失業申請暴增及BLS下修就業數據，證明就業市場走軟，為降息鋪路。短線資金持續流向美債、黃金等避險資產，長線美國科技及AI產業則受市場看好。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　本周美國聯準會和日本央行（BOJ）將公布利率決策，除了兩國相 異的政策方向調性分歧外，石破茂辭職的新聞也帶來了進一步的不穩 定風險，如果不確定性加劇，預期日本央行會在本周會議中推遲升息 計畫，防止日圓因兩國利差加速收斂而過度波動，預期日本央行的保 守態度反而讓日圓轉為承壓。

　　從另一個觀點來看，市場認為不論新任首相為何者，日本都均將增 加財政支出，可能會進一步推高長期政府公債的拋售壓力，從而推高 殖利率與日圓幣值。

　　日本國內對於逼宮首相辭職的聲浪落幕，投資人對於前首相石破茂 宣布辭職的反應似乎給予正面解讀。石破茂自7月參議院選舉失敗後 ，自民黨內部已出現要求提前舉行總裁選舉並更換首相的呼聲，石破 茂並親自宣布這項決定，避免一旦黨內決定提前選舉，將演變成變成 被罷免的狀態。

　　日本央行在7月的貨幣政策會議上調2025財年的核心消費者物價指 數（CPI）預測。

　　因CPI增長高於日本央行的2％的目標，多數受訪經濟學家預期日銀 將在第四季在10月或12月升息，短線日圓或有因日本央行推遲升息的 失望性賣壓。

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　　石油輸出國組織（OPEC）在最新月報中維持對全球石油需求成長的 樂觀預測，預估今年全球石油需求將增加130萬桶／日。然而國際能 源署（IEA）則持相反立場，認為全球供應將大幅成長，市場過剩風 險升高。

　　IEA預估2025年全球供應日增270萬桶，2026年再增210萬桶，2026 年可能出現供過於求情況。

　　儘管布蘭特原油仍維持在每桶67美元附近，但市場對美國需求疲弱 與地緣政治風險的擔憂仍在。

　　俄羅斯方面，IEA指出其8月原油與成品油銷售收入降至烏克蘭戰爭 爆發以來的最低水準之一。

　　在油價持續承壓的背景下，全球能源產業正面臨新一波裁員潮，且 企業同時加速導入AI技術與業務外包，以因應長期低油價環境。

　　美國頁岩油業者面臨獲利壓力，目前油價僅略高於鑽探損益平衡點 。全球油氣資本支出預估將下滑4.3％，為2020年以來首見。

　　整體而言，全球油市正面臨多重挑戰，供需預期分歧加劇，OPEC與 IEA對未來展望出現明顯落差，反映出市場對能源需求與供應動態的 高度不確定性。

　　地緣政治風險持續升溫，包括俄羅斯制裁、美中貿易摩擦及中東局 勢緊張，皆可能影響原油流動與價格波動。

　　同時，能源產業結構加速調整，企業面臨獲利壓力，裁員與成本控 管成為常態。市場情緒趨於保守，投資人需密切關注全球經濟復甦力 道、政策變化與地緣局勢，以掌握油市未來走向。

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　　那斯達克期貨短線上延著周線上漲表現強勢，均線也呈現多頭排列 格局，且維持上揚趨勢，價格位階保持在歷史高點，即使盤中回檔賣 壓也很快被消化，那斯達克指數預期行情維持正面發展。

　　那斯達克期貨自8月以來維持高檔震盪走勢，市場最期待的輝達財 報資料中心營收雖優略於市場預期，年成長逾50％，市場關注的中國 大陸銷售，即使美國商務部已經放行，但並沒有見到實際銷售，甚至 不包含在財測裡面，代表中美關係並未想像的樂觀，因此引發市場對 於AI前景的憂慮。

　　惟甲骨文財報重新引燃對AI的期待，最新財報顯示其雲端業務強勁 成長，尤其是雲端基礎設施年增率達55％，顯示AI應用對高效能運算 需求激增。

　　緊接著下周美國聯準會將召開利率決策會議，降息救經濟成為聯準 會無法推辭的責任，市場對於降息的信心也提升至高點，導致市場討 論改為「降息幾碼」。

　　在川普強力的呼籲，以及對於人事的調動，聯準會愈來愈傾向鴿派 立場，重新敲開降息大門，市場期待資金行情延續，加上AI動能維持 科技類股的發展，情緒偏向樂觀，接下來要關注，9月利率會議之後 的記者會，尋找未來降息路徑的指引。

　　臺灣期貨交易所統計，自4月1日舉辦「期心期力 期貨商反詐治理 評鑑活動」迄8月31日止，累計期貨商通報網路期貨詐騙案件達275件 ，且詐騙集團還於8月間以「歡慶父親節」舉辦感謝爸爸優惠活動， 利用交易期貨商品免手續費、新開戶送保證金、老客人介紹送獎金等 話術，引誘民眾加入Line群組，顯示詐騙集團行銷手法靈活多元。

　　8月期貨商通報網路期貨詐騙案件共46件，較7月統計件數56件減少 18％，推測可能為本活動舉辦五個月以來，期貨商積極蒐報檢舉期貨 詐騙案件奏效，致8月案件數減少。

　　就詐騙類型來看，8月仍以非法地下期貨及其他（招攬期貨開戶交 易）占67％最多，非法期貨顧問及代操期貨占24％次之，冒名期貨業 占9％。另以詐騙案件來源分析，85％網路期貨詐騙案件為期貨商於 Meta（臉書）蒐得，少部分於IG、Threads蒐得，顯示社群平台仍是 詐騙集團最喜好的詐騙媒介，提醒民眾對社群平台勸誘投資理財活動 相關貼文應保持警戒心。

　　觀察期貨商8月蒐報的期貨詐騙案例，除出現父親節優惠活動，以 「限時優惠活動」、「新戶體驗專案」、「提供模擬帳號，練習再進 場」等行銷手法最多，再搭配如每天2％回饋、免保證金、快速出金 、極贏9倍、客製化口數、開戶送888等誘因，製造低風險高獲利假象 。

　　這些活動讓民眾誤以為是正規期貨商舉辦，於內文自稱公司「正派 經營」或再三強調「這不是詐騙」，但卻未有任何資訊供民眾辨明其 身分，只留下不明的Line連結讓民眾加入，這些關鍵字與前幾個月蒐 得的期貨詐騙案話術差別不大，民眾面對網路上含有此等關鍵字的期 貨交易廣告，應保持警戒、多方查證。

　　期交所為期半年鼓勵期貨商積極打擊詐騙的反詐治理評鑑活動將於 9月底截止。該活動要求期貨商須落實反詐治理，包括設置反詐專責 督導主管、訂定公司反詐政策、設置反詐專區及反詐專線，並鼓勵期 貨商每月於網路蒐報期貨詐騙案件，以及對客戶辦理打詐相關宣導活 動、關懷包括高齡者在內客戶識詐防詐認知等。

　　其中在蒐報網路期貨詐騙案件方面，迄8月底，通報件數前五家依 序為元大期貨、台新期貨、華南期貨、凱基期貨及兆豐期貨。期交所 及期貨公會將於10月組成評鑑委員會，評鑑期貨商配合政府政策打詐 成果，並擇期頒獎表揚獲獎期貨商。

8月私部門招聘速度放緩，顯示就業市場正逐步走軟。根據FedWatch工具，市場對降息25個基點的可能性高達95%，反映疲弱的就業數據及市場對聯準會主席鮑爾的鴿派立場已有高度共識。

行政院拍板，自9月1日起，銀行辦理新青安貸款撥款案件將不計入《銀行法》第72-2條的限額，意在釋放更多信用資源，協助青年購屋，這項措施或被視為房市政策鬆綁的起點。

整體而言，台股面臨聯準會利率決策、國內政策轉向與蘋果新品登場等多重變數；美國貨幣政策走向將牽動全球資金流向與市場情緒；台灣在房市政策鬆綁與消費信心重建方面仍有待觀察；蘋果新品能否激發消費者購機意願並帶動台股上下游供應鏈表現，亦是關鍵。

短線而言，台股處於歷史高位震盪，若利多消息持續發酵並吸引資金回流，或有助行情再創新高，投資人可透過台指期或大小台布局。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，楊淨淳整理／】

　　美國上訴法院裁定，川普實施的全球關稅大多屬於違法行為，這次 裁決為川普大規模互惠關稅計畫投下變數，華爾街分析師也指出，投 資人已逐漸意識到關稅帶來的影響可能沒有想像中那麼嚴重，這有助 於提振市場信心。

　　不過，川普政府最新一輪關稅措施甫於8月生效，隨著關稅對物價 的影響開始浮現，專家指出，7月通膨升溫雖不致威脅9月例會降息， 但可能壓縮今年的降息空間。美國勞工部日前公布的7月生產者物價 指數（PPI），顯示通膨創下2022年初以來最高紀錄，代表關稅帶來 的成本壓力可能由產業擴散至消費端。

　　美股也在消化最新的經濟數據後從歷史高點回落，市場情緒在樂觀 的降息預期與地緣政治、企業財報等不確定性之間搖擺，尤其AI概念 股的重挫。

　　專家表示，美國通膨正在升溫，最新PCE雖然沒有高到令人震驚， 但反映出高關稅正在推高物價壓力。企業接受訪查時不時談到成本上 揚，PPI數據顯示未來幾個月通膨上升的壓力可能加劇。就業市場降 溫，新增就業放緩，續領失業金人數走高，讓市場押注聯準會9月降 息機率突破8成。數據雖有通膨隱憂，但不足以阻止聯準會啟動降息 循環，資金面相對充裕。

微型那斯達克指數自8月中旬創高以來，處於高檔震盪，短期三均線尚未重新形成偏多結構，反映近期投資人AI題材的高估值企業進行重新定價。科技巨頭對於AI基建投資的回收效率將是指數後續走勢觀察重點，而指數量能未同步增長前，著眼於指數上行的投資人採取輕倉布建較為適宜。

輝達公布2026財年第2季財報，營收、資料中心營收、毛利率、淨利全面優於市場預期，展現AI晶片強勁需求，惟營收增長放緩、資料中心業務的GPU晶片營收出現季減，顯示此前美禁銷中H20晶片對營收的負面影響浮現。機構法人認為，輝達財報反映AI需求仍強勁，但美放行高階晶片銷貨中國、中國鼓吹發展自研晶片，大國政策主導攸關輝達後續營收與股價的增長動能，其高估值與地緣政治風險成為輝達近期背負著AI泡沫論的原罪。

8月以來，投資人對於關稅的反應幾乎已經鈍化，投資人關注降息議題與AI趨勢能否維持熱度。

短期來看，非經濟嚴重衰退時期，降息議題對於股市波動具有催化的作用，投資人若以降息前景而做出交易決策，難免在消息面的反覆中而無所適從。

中長線來看，股期走向與產業基本面連結較深，AI被視為新一輪工業革命，投資人若能以產業趨勢、企業前景作為判斷，較能有所依循做出穩健交易決策。（凱基期貨提供）

期貨交易必有風險，本專區資訊僅供參考，並不構成邀約、招攬或其他任何建議與推薦，請讀者審慎為之。

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　對於歐元來說，若美元維持緩步降息的趨勢不變，歐元則已經停止 降息周期，歐美之間的利差持續收斂，歐元就會獲得升值動力。

　　美元走貶是目前市場較大共識，相對來說歐元中長期走升，觀察全 球央行年會，市場多預期鮑爾維持一貫發言風格，但鮑爾卻釋9月重 啟降息暗示。

　　生產者物價指數PPI大幅上升，理論上生產者物價會在若干月後將 上升成本轉嫁消費者，進而導致通膨上升，加關稅前期廠商提前備貨 便宜庫存用盡後，物價就開始會受到關稅影響。

　　川普會面普丁為俄烏停戰帶來希望，俄烏交火利空鈍化，不過停戰 消息可刺激市場，若停戰將導致歐洲地緣風險下降，重建商機促進經 濟循環，能源、礦產及農產品供應回穩。歐美貿易協定產出更多細節 ，美同意飛機零件、軟木等採最惠國稅率，但川普在意的數位服務稅 和碳稅保留討論空間。

　　隨著俄烏局勢朝向和緩發展，市場避險情緒降溫，資金逐步撤出金 市。同時，市場傳出美國聯準會主席鮑爾將發表談話，可能因美國通 膨壓力仍在、就業市場穩定，而不願配合市場對降息的期待，資金因 此回流美元避險，推升美元指數緩步站上98.4，金價則一度走弱至每 盎司3,311美元。

　　儘管近期部分經濟數據顯示疲軟，但美國最新公布的PPI（生產者 物價指數）意外走高，使市場對聯準會短期是否降息出現分歧，政策 走向仍待觀察。

　　另一方面，黃金ETF持倉已攀升至25個月高點，各國央行也持續增 持黃金儲備，為金價提供穩固支撐。而近期市場也密切關注下一任聯 準會主席人選，以及其與白宮之間的互動，這將成為黃金市場中長期 走勢的重要催化因素。

　　而美國自8月7日起對全球正式開徵高水準對等關稅，其中對瑞士進 口產品徵收39％關稅，投資人一度震驚於美國對金條徵收關稅。瑞士 國家銀行稱，黃金是瑞士去年最大的出口產品，占瑞士出口總額的2 7％，超過藥品出口。瑞士是全球最大的精鍊黃金出口地，占全球產 能的近70％，其精煉後運往美國的黃金，截至6月的12個月內價值約 為615億美元，構成瑞士對美國的龐大貿易順差，部分機構將美國對 瑞士課徵的高關稅歸因於黃金精煉產業。儘管金價短期內面臨震盪， 但分析師認為隨著時間的推移，來自機構和散戶買家前所未有的需求 仍有利於支撐金價。

晶片法案變數引發台股昨（20）日重挫後，市場將聚焦鮑爾談話與降息前景。全球貿易戰在8月基本結束，股市不確定因素消除有正面幫助，市場快速反應關稅稅率後回歸基本面。台股雖承擔較高稅率，卻免於負擔對美國大額投資風險，隨台股扛過第一波對等關稅衝擊，第二波半導體關稅將為日後埋下風險。

正當市場將焦點轉向俄烏停戰及美國9月降息的議題時，傳出美國政府的晶片法案正在研議新方案，將原本單純的補助款，修改以補助款換股權，獲得對應金額的股權，引起台股在昨日下跌709點，出現自4月9日關稅發布以來最大跌點，台積電（2330）下跌50元，收在1,135元，回吐8月以來的所有漲幅。

接下來，市場關注焦點落在22日晚間，全球央行年會的鮑爾演講，投資人期盼在演講中尋求接下來降息的指引。目前多數分析師認為鮑爾會保持中性言論，尤其是在PPI大幅上升，理論上生產者物價會在若干月後，將上升成本轉嫁給消費者，進而導致通膨上升，因此投資人可透過大小台或微台指依趨勢進行布局。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，陳昱光整理／】

　　市場不再擔心4月宣布互惠關稅後暫停實施時所擔心的最壞經濟情 況，但仍然預計未來通膨和失業率都會惡化，同時擔心美國政府對半 導體產業的插手企圖，微型那斯達克期貨失守月線，建議靜待短線震 盪結束，再擇機承接。

　　CoreWeave是輝達AI晶片的最大持有者之一，並將其資料中心容量 出租給微軟、Meta和Google等大型科技公司，這些公司正爭相推進其 AI事業的發展。

　　CoreWeave的股票表現被視為AI需求的指標，受到密切關注。不斷 惡化的營業收入預期凸顯了CoreWeave的主要問題，其利息支出高於 營業收入，這意味著將沒有產生足夠利潤來償還債務。

　　川普表示，將對半導體徵收300％關稅後，晶片類股上周五已率先 下跌，並暗示半導體關稅豁免可能只是暫時的，原先在美國擴張製造 業務的半導體公司，將免受計劃徵收的100％晶片關稅影響。

　　再傳美國政府將把晶片補助法案改為投資入股而非單純補助，對非 美國體系的半導體晶片廠形同利空，台積電、三星等企業形同被強制 入股，引發投資人對企業經營自主權的擔憂，僅英特爾被視為最大收 益者。

美股高檔震盪，降息呼聲不斷，投資人應留意聯準會動向、美國政府關稅動態、去監管等政策，均將持續影響企業獲利表現；但對短線投資人而言，漲多就是最大的利空，須留意急漲情緒快速升溫後的修正風險，切忌追高，可善用美股期貨靈活操作。

美國將公布生產者物價指數（PPI）、零售銷售數據。經濟學家警告，關稅效應可能在未來數月持續反映於物價中，為通膨前景增添不確定性。通膨數據將成為聯準會（Fed）9月利率決策的關鍵參考。

若通膨過熱，可能阻礙市場對降息的期待。目前市場預期9月降息機率高達87%，但分析師提醒，投資人可能過度樂觀，若物價居高不下且消費動能仍強，聯準會將面臨是否啟動寬鬆周期的兩難。

美國股市近期連創新高，推動力來自散戶而非傳統的「聰明錢」。高盛數據顯示，上周散戶在標普500的資金流占比達12.63%，為2月以來新高，並高於近年平均。巴克萊估計，過去一個月散戶向全球股市投入超過500億美元，且樂觀情緒持續升溫。

摩根士丹利調查，62%散戶看多美股、66%預期本季末股市續漲，創調查以來新高。另外，融資餘額突破1兆美元、零到期日選擇權交易占比逾六成，顯示市場投機性仍高。（凱基期貨提供）

【凱基期貨提供，黃彥宏整理／】

　　8月開始美股面臨一定壓力，儘管美國針對全球的互惠關稅已於8月 7日正式生效，且川普宣布計劃對晶片進口徵收100％的關稅，但這些 擔憂似乎有所緩和，市場此前一直對生效的互惠關稅有些不放在心上 ，就在川普宣布凡在美國製造的半導體企業將免徵關稅後，晶片類股 成為上漲動能之一。

　　川普關於半導體關稅的聲明並未透露太多細節。目前尚不清楚現有 的廠商在美國製造的承諾是否足夠，或者是否希望晶片製造商進行新 的投資以獲得豁免。分析師表示，目前尚不清楚這些關稅和豁免是否 適用於包含半導體的電子產品，還是僅適用於晶片本身。

　　沒有在美國開展業務的歐洲半導體公司，預計仍將免徵100％的關 稅。上個月底宣布的歐美國貿易協定，將半導體關稅上限設定為15％ ，並保證對ASML等半導體設備製造商實施零關稅。歐盟委員會發言人 表示，貿易協定規定的15％上限不會被其他關稅所取代。

　　美國7月非農就業報告明顯低於預期，市場對Fed進一步放寬政策的 預期快速升溫。利率期貨顯示，美國利率期貨目前預計聯準會在9月 下次會議上降息的可能性為88％，此前這種可能性為35％，並在年底 前降息三次。整體來說，降息預期推動微型那斯達克指數續創高，惟 半導體關稅細節待確認，緩漲格局，仍不宜貿然追價。

川普1日起正式對幾乎所有與美國貿易國家擴大關稅，且7月就業報告顯示勞動力市場出現放緩跡象，均加劇投資人拋售。美股高檔震盪，評論關稅實施對經濟的影響尚為時過早，但投資人對經濟放緩的擔憂是不爭的事實，可留意美股期貨操作的機會。

目前降息呼聲不斷，但在聯準會未實際採取降息行動前，本季支撐微型那指的本夢比或開始受到投資人的質疑。

儘管微軟與Meta受到投資人追捧，但投資人對亞馬遜資本支能否回收感到悲觀，因其AWS雲端運算部門的營收指引低於預期，引發市場對其AI計畫的質疑，投資人留意科技股占比較重的美國指數波動或加大。

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