看好日本經濟結構轉型與股債雙市場回溫，柏瑞投信宣布，將於8月11日募集「柏瑞日本多重資產基金」，為境內首檔同時布局日本股票與日企美元債的多重資產型基金，提供新台幣、日圓與美元3種計價幣別，搶搭日本資產重返榮景的契機，協助投資人以更靈活方式參與日本市場的長期成長。

日本製造業曾在上世紀風光一時，泡沫經濟破滅後陷入長達30年低迷。近年隨產業升級與公司治理改革，日本經濟逐步走出陰霾，重新站上國際舞台。柏瑞投信指出，自2020年以來，日本經濟重回成長軌道，股市屢創新高，企業發債需求同步成長，帶來股債雙軸投資機會。

在股市方面，柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki表示，日本GDP穩定增長、企業獲利改善，加上東京證交所自2015年起持續呼籲改善股東報酬率後，公司治理成效顯現，企業股利與回購力道同步提升，可望支撐日股再往上攻。

債市方面，柏瑞投資日本固定收益主管Tadashi Matsukawa指出，日企美元債以金融機構為主，九成以上具投資等級，違約率相對低，殖利率逾4％，吸引資金青睞。隨美國聯準會可望啟動降息，市場利率風險下降，日企美元債表現預料將相對穩健。

根據J.P. Morgan統計，日企美元債規模自2019年的2,710億美元增至2024年的3,080億美元，發行金額也從630億美元增至730億美元，年均成長近16％，預期總發行規模將持續增長。

柏瑞日本多重資產基金預定經理人方定宇表示，為掌握轉型紅利，柏瑞日本多重資產基金採「股六債四」配置策略，導入柏瑞獨家生命周期分類研究（LCR）模型，依企業成熟度與營運周期精選個股。根據Bloomberg資料，自2005年12月底至2025年3月底，該策略投資效率為0.52，優於日股的0.27，也優於股六債四（日幣債）的0.34。此外，模擬報酬率達233％，優於日股133％。

柏瑞投信進一步將基金亮點歸納為三大特色：「All」—全面布局日股與日企美元債，緩衝市場波動對整體投組的可能衝擊；「High」—聚焦高信評日企美元債券，提升投組收益能力；「優」—精選潛力大型日股，參與企業改革與成長紅利，並以產業分類強化選股準確性。

　日本製造業曾在上世紀獨領風騷，但隨著非理性繁榮的泡沫破滅後 ，日本經濟陷入長達30年的低谷。然而在全球化浪潮的興起下，日本 不斷調整產業結構、重振旗鼓，現在正以嶄新面貌重回國際舞台，即 將再次開啟日本股債資產的黃金時代。

　　柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki上周來台時 指出，日本經濟環境趨於穩定，儘管仍將面臨關稅政策調整的干擾， 但目前日股已強勁回彈並突破解放日前的高點。此外，自2015年東京 證交所持續呼籲改善股東權益報酬率後，日本企業治理改革展現成效 ，股東亦獲得強勁回報，望支撐日股再往上攻。

　　在日本債市方面，柏瑞投資日本固定收益投資團隊主管Tadashi M atsukawa表示，日企美元債的主要發行人為金融產業，且投資等級占 比超過90％，擁有相對較低的違約率。此外，從價值面來看，日企美 元債當前殖利率逾4％，亦較日本股票股利和日本公債殖利率更佳， 相對具有投資吸引力，並有望受惠於美國聯準會（Fed）下半年的降 息趨勢，未來幾個月表現料將相對穩定。

　　柏瑞投信進一步指出，柏瑞日本多重資產基金可重點歸納「All、 High、優」的亮點：All－全日本資產：基金採用股6債4的經典配置 ，全方位布局日股結構性轉變帶來的增長潛力。High－高信評日企美 元債：在選債上，聚焦優質日企美元債，以日本金融債券為主，並著 重投資等級的信用評等，憑藉日企美元債較高的殖利率優勢，以及較 低的利率波動風險，期望提升投組收益能力。優－優質日股標的：在 選股上，偏好日本大型企業股票，透過柏瑞獨家生命周期分類研究（ LCR），依照企業成熟度和周期性，將營運模式相似的公司分組、再 精準研究分析，篩選出具潛力優質標的建構股票投組。

　　柏瑞日本多重資產基金將於8月11日正式募集，有新台幣、日幣、 美元等三種計價幣別，惟上述配置仍將隨市況進行調整，並須留意日 本股債市仍有波動風險。

　　日本不斷調整產業結構、重振旗鼓，現在正以嶄新面貌重回國際舞 台，將再次開啟日本股債資產的黃金時代。法人表示，隨日本經濟2 020年開始重回成長正軌，日本股市也跟著一路回升、近年來屢創新 高，日本企業發債需求強勁帶動下，日企美元債的發債數量和發債規 模也同步增長。

　　柏瑞投資日本股票資深投資組合經理Yukihiro Iwasaki指出，日本 經濟環境趨於穩定，日本實質GDP成長率長期平均維持在1％，中期亦 將維持相同成長力道。儘管仍將面臨關稅政策調整的干擾，但目前日 股已強勁回彈並突破解放日前高點。日本企業治理改革展現成效，股 東亦獲得強勁回報，可望支撐日股再往上攻。

　　柏瑞投資日本固定收益投資團隊主管Tadashi Matsukawa指出，日 企美元債的主要發行人為金融產業，且投資等級占比超過90％，擁有 相對較低的違約率。日企美元債當前殖利率逾4％，亦較日本股票股 利和日本公債殖利率更佳，相對具有投資吸引力，並有望受惠美國下 半年降息。

　　柏瑞日本多重資產基金預定經理人方定宇認為，日本多重資產策略 不但較持有單一資產投資效率大躍進，更可參與日本股債市中長期漲 升契機。據統計，2005年12月31日到2025年3月31日這段期間，柏瑞 日本多重資產策略的投資效率為0.52，優於日本股票0.27，優於股六 債四0.34。

　　中信投信基金經理人辛忠駿強調，日本股市近期大漲，關稅稅率大 幅下降至15％，無疑是最主要的提振因素，預估在慣性影響下仍有續 漲空間。

　　大陸第二季GDP年增率達5.1％，高於市場預期，顯示經濟復甦動能 延續。投信法人認為，政策面同步釋出支持訊號，推動新能源與數位 經濟等產業投資，帶動市場情緒回暖，近期A股主要指數反彈，基金 績效明顯改善，資金流向也呈現回升。

　　截至7月14日，根據晨星統計，美元計價的中國A股基金多數今年以 來轉為正報酬，其中日盛中國戰略A股基金報酬率達11.32％，柏瑞中 國A股量化精選基金與聯博中國A股基金分別上漲7.32％與6.92％，反 映市場信心回溫。

　　富邦投信表示，根據中國國家統計局7月中旬公布的最新數據，大 陸第二季國內生產毛額（GDP）同比成長5.2％，整體上半年GDP成長 5.3％，高於全年5％左右的官方目標。上證指數突破近期的盤整區間 ，轉為震盪上行，目前市場焦點放在財報表現，近期官方提到反內卷 的頻率明顯上升，預計反內卷可能將會是下半年陸股的投資主題之一 。

　　柏瑞投信指出，觀察自2024年11月以來，滬深300指數走勢與2016 年相仿，從美國選舉日至年底大都呈現橫盤整理，而今年初以來維持 了橫盤整理的走勢，雖然4月初受到美國的關稅衝擊而拉回，但目前 走勢已呈現回穩，有利於股市複製2016年至年底的上升趨勢。未來將 持續觀察中美關稅協議是否生變，而大陸潛在的結構性改革措施及市 場開放，加上中美貿易逆差的縮小，可望推升陸股到年底前的表現。

　　PGIM保德信投信強調，整體來看，總體經濟底部浮現，房地產政策 持續放鬆，趨勢性逐步往上，市場流動性也自底部修復後，短線進入 整理，籌碼面再度換手，但不改指數震盪向上格局。隨房地產、生產 設備舊換新、汽車、家電補貼等政策陸續出台，有望為下半年經濟帶 來正向助力。目前市場焦點轉向為政策動態，房地產仍為指標，大陸 房地產數據依舊低迷，然政策效果仍需時間才能傳導至數據端，可觀 察一線城市房市交易量是否看到還比回升、核心區房價是否止跌。

在安然度過大地震預言後，日本旅遊熱度逐漸回溫，搭配日圓匯率跌至歷史新低，吸引不少投資人搶進日圓。不過，除了換匯購物，更多元的方式也能分享日本經濟復甦的成果，尤其是日本股債資產正在迎接轉型契機。

柏瑞投信指出，日本在經歷「失落30年」後，經濟與市場體質大幅轉變，包括經濟成長轉正、通縮壓力減輕、企業改革持續深化，均顯示結構性復甦動能正在累積。日企獲利穩健，加上評價面具吸引力，促使外資大舉回流日股市場，日企美元債亦穩步成長，成為布局日本的新利器。

柏瑞投信預定經理人方定宇表示，從基本面觀察，日本股市的企業盈餘長期增長表現不遜於美歐，股價卻長期低估，提供絕佳進場機會。與美股評價偏高相比，日股具備更大補漲空間。加上日本證交所自2021年起推動公司治理改革，提升股東權益報酬率（ROE）及壓低股價淨值比（P╱B），有效改善財務結構，提升資本運用效率。

此外，日企積極實施庫藏股與現金股利政策。2024年日股回購金額屢創新高，成為支撐股市上揚的主力，也反映企業信心與資本結構優化成果。

在債市方面，日本企業受海外擴張與吸引外資意願驅動，美元債發行熱度升溫。JP Morgan統計顯示，截至2024年底，亞太地區美元債市場規模達1.4兆美元，日本也於去年超越中國，成為區域內美元債發行量最大的國家。方定宇指出，日企美元債相較日圓債更具吸引力。近五年以來，美元債累積報酬率明顯優於日圓債。

因應上述趨勢，柏瑞投信推出境內首檔聚焦日本股債的「柏瑞日本多重資產基金」，結合潛力日股與日企美元債，採「股6債4」經典配置策略，鎖定中長期成長潛力，並運用柏瑞獨家生命周期分類研究（LCR）機制強化選股效率。

在債券配置上，基金偏好日本發行的金融機構債與投資等級信用債；股票部分則挑選具獲利潛力、體質穩健的企業參與日本經濟轉型浪潮。

　柏瑞投信指出，日本走出失落30年的陰霾後，日本經濟正華麗轉身 。不但GDP成長率由負轉正，貨幣政策邁向正常化，加上公司治理改 革發揮成效，日本企業信心亦大幅回升。由於日本企業獲利強勁以及 評價面合理，日本股市近年來吸引外資積極流入。另方面，隨著日本 企業海外發展需求日益強勁，日企美元債的發行活動亦逐步回溫。若 透過有股有債的日本多重資產策略，有望全面掌握日本經濟轉型新契 機。

　　究竟日股魅力何在，可以深獲法人外資青睞？柏瑞日本多重資產基 金預定經理人方定宇表示，從企業獲利成長率和價格來看，日本股市 長年以來的每股盈餘累積成長率領先美歐成熟國家，但是日股的評價 面卻是成熟國家中最低、股價亦長期處於被低估的狀態，而相對於漲 多的美股更具有投資吸引力。

　　此外，日本證交所為改善日本企業的股東權益報酬率（ROE）、股 價淨值比（P/B），於2021年大力推動公司治理改革與指數編製彙整 ，進一步為日股注入強心針，並帶動日本企業開始重整強化財務體質 。另方面，多家日本企業亦積極實施股票回購與股利發放，積極優化 資本結構。而2024年日企股票回購金額屢創新高，亦成支撐日股續揚 的重要動能，更有助於吸引資金持續進場。

　　柏瑞投信表示，未來受惠於日企海外發展的強勁需求，日企美元債 的發行量有望持續提升。而相比於日圓債，日企美元債更具吸引力。 根據統計自2020年以來，日企美元債近五年累積報酬率優於日本日圓 債（見圖）。

　　柏瑞日本多重資產基金採用日本多重資產策略，為境內首檔同時聚 焦日本股票、日企美元債的多重資產基金，優選高信評債券與潛力日 股，股債並進精準布局未來成長。在選債上，偏好日本金融債券，並 著重在投資等級的信用評等。至於在選股上，採用柏瑞獨家生命週期 分類研究（LCR）提升投資效率，以股6債4經典配置捕捉日本資產未 來增值潛力。惟上述配置仍將隨市況進行調整，須留意日本股債市仍 有波動風險。

　中美關稅貿易戰暫時休兵、政策面持續支持，陸股第二季展現回升 動能，但內需疲軟與通縮壓力依舊限制經濟復甦，市場對後續關稅變 數及政策效益仍持審慎態度。法人認為，陸股短線有機會股市迎修復 契機，但中長期需觀察政策落地及經濟體質改善。

　　柏瑞投信表示，隨中美關稅貿易戰暫時休兵，製造業和非製造業採 購經理人指數雙雙回升，在投資情緒與資金流動性的改善帶動下，陸 股第二季呈現上揚走勢。大陸政府亦同步透過貨幣、財政、產業等多 項政策穩定經濟增長，其中AI與未來產業專項基金對於大陸人工智慧 發展相關板塊的前景再添動力。

　　滬深300指數未來12個月的本益比為13.1倍，低於16年以來中位數 本益比約15％；若以產業來看，除資訊科技及公用事業的本益比較高 外，其餘產業尚屬合理。但若是與整體新興市場股市的本益比相較， 滬深300指數仍處於折價的態勢。因此從股市評價面來看，預期A股下 檔空間有限，下半年展望以中性偏多看待。

　　復華中國新經濟A股基金經理人余文耀指出，川普關稅政策的不確 定性雖然略有減緩，但其政策隨意性仍不時為市場帶來波動。然而， 大陸內需市場規模龐大且對貿易戰已有相當準備，預料有助支撐股市 穩定。後續布局方面，將以A股大型權值股為主，包括金融、核心消 費、資訊科技與工業等產業，並視市場變化彈性調整持股比例，以掌 握大盤趨勢。

　　兆豐投信認為，近期政策支持方向明確，包含加快基建投資、降低 企業融資成本、扶持新能源與數位經濟等多面向措施，但考量到外需 疲弱與內部結構問題短期難以根本解決，市場情緒仍偏審慎，宜關注 政策進度與消費回暖跡象。

　　整體而言，陸股短線具政策支撐與估值優勢，但中長期表現有賴內 需復甦及中美貿易政策走向，建議採取選股不選市策略，並提高組合 彈性因應可能的波動。

受關稅政策、地緣風險等影響，面對全球金融市場震盪加劇之不確定環境，善用定期定額方式穩健布局，更可降低波動影響、有助資產累積。為推廣全民理財、紀律投資，中國信託商業銀行攜手百達證券投資顧問、柏瑞證券投資信託、保德信證券投資信託、富蘭克林證券投資顧問、群益證券投資信託舉辦「財富全壘打」理財活動，特別邀請前中華職棒大聯盟球星周思齊與基金專家對談，藉由棒球運動「紀律」、「堅持」精神，傳遞定期定額投資概念，鼓勵民眾踏出理財第一步，預計將於今年8月底前，於北、中、南舉辦三場活動，開放一般民眾免費參加。

中國信託銀行致力推廣「長期投資、定期定額」理念，鑒於下半年需留意國際政經局勢、景氣溫和復甦與非美政策等不確定因素，宜採「逆市而行、多元分散」投資策略，鼓勵民眾在市場波動中養成紀律投資習慣進而分散風險，特別舉辦「財富全壘打」理財活動，以棒球主題為設計概念，活動現場安排「金錢捕手」、「命中財旺網」及「穩投成真BINGO」三大互動關卡，邀請Passion Sisters啦啦隊成員擔任關主，民眾可透過遊戲理解，現場亦提供專業諮詢解答，協助了解長期投資的關鍵因子及其重要性。

「財富全壘打」理財活動亦邀請前中華職棒大聯盟球星周思齊與基金公司理財專家進行對談，分享棒球生涯所曾遭遇的跌宕起伏，如何從低潮中重新站穩步伐、重拾節奏到穩健出擊，而套用到面對金融市場的動盪時，也應保持「長期、穩健、紀律」運動精神且延伸應用於理財實務，也將談及實際參與定期定額投資的經驗，讓理財不再只是抽象概念，而是人人都可實踐的行動方案。

中信銀行表示，觀察到年輕族群、小資族常面臨理財知識區不足、風險意識較低及資金有限等情況，因此內容特別強調簡單、可行與長期累積，透過互動體驗與生活化分享，鼓勵啟動理財第一步，亦可運用中信銀行「累積財富，從0開始」基金投資優惠方案，線上定期定額基金可享0申購手續費和0信託管理費優惠，為投資效益加碼、達穩健理財之目標。「財富全壘打」理財活動線上報名前100名成功者，有機會現場與活動大使周思齊合影留念，活動及報名相關資訊請上官方網站https://www.ctbcbank.com/twrbo/zh_tw/inv_index.html查詢。

有鑑於目前市場仍處於波動頻繁的階段，柏瑞投信表示，採用中長期布局全球股市較為適宜， 建議可透過柏瑞環球重點股票策略來抵禦市場不確定性。

柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉表示，從近期經濟數據觀察，美國經濟陷入衰退的可能性仍低，全球經濟增長軟著陸的預期重回主流。隨著全球經濟的動態變化，資金流向也發生轉變，部分資金開始流入非美市場，包括正在擺脫過往企業投資不足的歐洲、以及持續推動經濟改革的日本，都值得關注。此外，就產業表現來看，科技類股雖仍是市場投資主旋律，但適度配置其他產業才有機會掌握未來輪動契機。

面對近期市場的震盪，柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe指出，投資團隊主要是依據全球總體經濟與企業獲利成長表現，並分析各產業與景氣的趨勢，採取由下而上的選股方式，挑選出具有長期競爭力和獲利成長空間的優質標的，並不會因為短期市場波動就任意調整投資組合的個股部位。

柏瑞環球重點股票基金採用柏瑞環球重點股票策略，聚焦投資於全球的優質股票，選股思維跳脫產業侷限，進一步發掘企業營運升級與資本支出等商機，亦有望受惠於科技創新和消費浪潮等中長期投資趨勢。

此外，研究團隊每年拜訪超過2,000家企業，透過獨家研發的生命周期分類研究（歸類企業屬性），並以股票風險評估全方位評比企業體質與評價面，兼顧投資組合的品質與成長性。

　　台股終止連三黑，9日收盤上漲164點，終場以22,527.01點作收， 指數震盪中翻紅重返月線。法人觀察96檔台股一般股票型基金今年來 績效表現，有9檔基金繳出正報酬，表現遠優於大盤-2.21％，這9檔 基金近一年中長期表現，其群益長安、合庫台灣基金是唯二在今年來 、近一年皆繳出正報酬的基金，表現出色。

　　群益長安基金經理人陳朝政指出，在AI需求不減下，出口動能有撐 ，預估今年台股獲利年增上看10％～15％，特別是在AI、半導體相關 類股，被看好今年獲利成長挑戰2成，凸顯AI為台股企業獲利主要推 動力，可留意自IC設計到系統整合相關類股發展。

　　瀚亞外銷基金經理人姚宗宏表示，第三季台股盤勢持中性偏保守看 法，關稅實質影響開始顯現，預期將壓抑台灣金融市場表現，AI族群 能見度仍為各產業最高，聯準會有望下半年重啟降息。

　　柏瑞投信認為，在需求強勁支撐下，AI族群獨領風騷，預料仍是下 半年成長主軸，即便在關稅變動環境下，獲利穩定度將優於其他產業 ，對於從雲端到裝置端的AI相關產業長期展望仍正向。

　　景順主流基金經理人許忠維強調，後續將密切關注關稅政策的變化 和是否對消費者需求動能造成影響，也持續關注央行是否調整貨幣政 策至寬鬆甚至有機會在年底前提前降息。持續專注較有競爭優勢且評 價具吸引力個股。

　　柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉表示，從近期經濟數據觀察，美國 經濟陷入衰退的可能性仍低，全球經濟增長軟著陸的預期重回主流。 隨著全球經濟的動態變化，資金流向也發生轉變，部分資金開始流入 非美市場，包括正在擺脫過往企業投資不足的歐洲、以及持續推動經 濟改革的日本，都值得關注。此外，就產業表現來看，科技類股雖仍 是市場投資主旋律，但適度配置其他產業才有機會掌握未來的輪動契 機。

　　舉例而言，在其他產業的投資機會上，工業類股將有望受惠於川普 關稅戰，因為這些關稅政策將改變全球供應鏈的成本，並使美國在全 球製造業投資中佔據更好的位置。

　　此外，隨著Fed下半年降息可能性增加，加上美國經濟表現相對有 撐，有望支持企業增加借貸之需求，銀行未來存款利息成本亦將走低 ，預期會將帶動整體金融業的營收以及獲利繼續向上成長。

　　面對近期市場的震盪，柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinc hliffe表示，投資團隊主要是依據全球總體經濟與企業獲利成長表現 ，並分析各產業與景氣的趨勢，採取由下而上的選股方式，挑選出具 有長期競爭力和獲利成長空間的優質標的，並不會因為短期市場波動 就任意調整投資組合的個股部位。

　　柏瑞環球重點股票基金採用柏瑞環球重點股票策略，聚焦投資於全 球的優質股票，選股思維跳脫產業侷限，進一步發掘企業營運升級與 資本支出等商機，亦有望受惠於科技創新和消費浪潮等中長期投資趨 勢。

　　此外，研究團隊每年拜訪超過2,000家企業，透過獨家研發的生命 週期分類研究（LCR）歸類企業屬性，並以股票風險評估（ERA）全方 位評比企業體質與評價面，兼顧投資組合的品質與成長性。

　　第二季以來金融市場波動未歇，法人觀察投信發行的跨國組合平衡 基金第二季以來表現，整體而言表現漲多跌少，表現前十名的基金績 效都在5％以上，其中以群益全民成長樂退組合基金、滙豐ESG永續多元資產組合基金表現最為亮眼，累積報酬分別近7.54％ 、7.43％，值得投資人留意關注。

　　法人表示，面對機會與風險兼具的環境，投資人可考慮透過具跨資 產和跨市場配置特性的跨國組合平衡基金來應對，透過投資組合內容 多元布局與投研團隊的靈活調整，達進可攻、退可守，兼顧波動管理 、收益來源與掌握潛在資本利得機會之投資目標。

　　群益全民成長樂退組合基金經理人葉啟芳指出，多數主要區域的經 濟驚奇指數較前月改善，美國更一度回到零軸之上，調查性數據整體 開始轉為優於市場預期。隨中美大幅調降關稅後，信心數據也有止穩 回升跡象，因此由關稅與財政赤字議題帶來的市場波動雖尚未完全排 除，但最糟情境應已過去，同時企業獲利預估亦可望改善，帶動市場 風險情緒轉佳，機構部位仍處回補階段，有助於支撐股市表現。

　　柏瑞投信認為，關稅議題的緩解有助於市場預期美國經濟將從衰退 情境轉向成長放緩，至於關稅引發的通膨效應料將短暫。隨著美國5 月通膨仍屬溫和，聯準會將於下半年重新加入全球寬鬆循環的行列。 根據FedWatch近期預估，聯準會9月前降息機率已走揚至75％，並在 年底前還有機會再降息一次。

　　台新全球多元資產組合基金經理人謝夢蘭分析，川普的政策持續變 化，但估計4月2日已經是最嚴峻的關稅天花板，後續只會逐步放軟。 股市歷經一個月的暴漲暴跌後，後續觀察指標在於政策對實體經濟與 企業獲利的影響。

　　目前通膨與就業何者惡化速度較快將影響聯準會降息時點，但市場 預期9月份降息的機率較大；企業獲利方面，美國企業第一季財報數 據尚稱穩定，S ＆ P 500約有77％公司公布的EPS優於預期，與歷史 均值相當，Microsoft、Meta等科技巨頭數字優於預期，提振市場信 心。

受到美國政策和聯準會利率走向前景不明的影響，近期特別股呈現 資金流出的情況，短期走勢亦較為疲軟。法人表示，聯準會雖暫停降 息腳步，但市場普遍預期下半年仍有降息空間，加上特別股指數的殖 利率，目前來到高於2008年金融海嘯以來平均6％的水準之上，顯示 特別股已具備良好的中長期投資價值。

　　柏瑞投信2025年第2季「洞悉特別股」報告指出，聯準會5月決議持 續按兵不動，且市場多空訊息交錯，使得特別股殖利率維持高檔震盪 ，來到近年來難得一見的高位、且高於近五年均值、並優於多數投資 等級的固定收益資產，以特別股平均投資等級的信用評等而言，已浮 現中長期的投資吸引力。

　　柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，目前美國10年期公債殖 利率位於過去兩年盤整區間（3.8％至4.8％）上緣，已顯著高於聯準 會設定的3％長期中性利率水準，加上現仍處於降息循環週期，顯示 目前是增加利率風險曝險的有利時機。此外，特別股的信用利差雖因 先前關稅貿易戰的拖累而擴大，並已升至近兩年新高，但預期在貿易 衝突持續緩解的背景下，未來利差可望逐步收斂。

　　新光投信指出， 中美貿易戰仍持續干擾全球金融市場，預估全球 資金再度轉向具「高殖利率」題材的資產布局，尤其是殖利率介於5 ％～6％的優質特別股標的，可望再獲資金青睞。投資人與其擔心美 股波動，不妨選擇全球特別股基金作布局，不僅承受價格波動較股票 型基金小，同時又兼具相對高息收表現，趁現階段基金淨值處於相對 低檔布局，還能穩健累積收息部位，享有月月領息入袋。

　　群益全球特別股收益基金經理人張諺祺表示，從產業面來看，特別 股主要多由金融機構所發行，以美國市場而言，最近一季財報表現中 ，金融業是所有產業中獲利表現優於預期比率最高的產業，高達84％ ，企業財報表現突出，銀行業資本繼續保持充足，企業體質維持穩健 。

　　再者，市場關注川普關稅政策將對哪些產業帶來衝擊，金融業屬內 需產業，受到關稅影響的程度相對低，且川普親商立場可望降低金融 監管，併購活動有望回溫，在市場活躍度提升下可望帶來潛在獲利， 皆相對有利金融業與其所發行之特別股表現。除此之外，現階段特別 股殖利率也具備吸引力，有望吸引追逐穩健收益之資金持續配置，表 現值得關注。

受到美國政策和聯準會（Fed）利率走向前景不明的影響，近期特別股呈現資金流出的情況，短期走勢亦較為疲軟。柏瑞投信表示，聯準會雖暫停降息腳步，但市場普遍預期下半年仍有降息空間，加上特別股指數的殖利率，目前來到高於2008年金融海嘯以來平均6%的水準之上，顯示特別股已具備良好的中長期投資價值。

柏瑞投信2025年第二季「洞悉特別股」報告指出，聯準會5月決議持續按兵不動，且市場多空訊息交錯，使得特別股殖利率維持高檔震盪，來到近年來難得一見的高位，且高於近五年均值、並優於多數投資等級的固定收益資產，以特別股平均投資等級的信用評等而言，已浮現中長期的投資吸引力。

柏瑞投信表示，因當前美國經濟數據仍保持韌性，聯準會將持續觀望並等待關稅進展，所以目前不急於採取行動。此外，觀察第一季財報，美國金融業獲利仍然優異，大型銀行相繼交出優於市場預期的財報數字。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，目前美國10年期公債殖利率位於過去兩年盤整區間（3.8%至4.8%）上緣，已顯著高於聯準會設定的3%長期中性利率水準，加上現仍處於降息循環周期，顯示目前是增加利率風險曝險的有利時機。

在投組配置上，柏瑞特別股息收益基金截至2025年4月底，在國家分布上以美國占比約73.7%最高，其次為加拿大和荷蘭。在產業配置上，前三大產業依序是金融、公用事業和通訊服務業，比重分別約為62.6%、21.6%和5%，惟投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動風險。

　　儘管川普再啟關稅戰導致全球市場波動加劇，印度股市表現卻相對 抗震，但印度基金表現相對溫吞。法人表示，中長期看好印度展望， 正因為印度股票基金待發酵，因此投資印度股基金還有上攻潛力。

　　野村印度領先股票基金經理人梅塔指出，印度通膨壓力減緩，印度 央行年內兩度降息，有助進一步刺激消費與投資。市場預期6月6日的 政策會議有望再次調降政策利率，支撐經濟擴張。

　　儘管印度Sensex指數近三個交易日處於盤整期，6月3日跌落至8萬 1千點大關，然預期在內資穩定買進與外資回流的雙重助力下，未來 仍朝連續第10年上漲目標邁進。

　　相較股市表現，印度基金績效則呈現溫和或分歧。根據晨星統計， 截至5月底表現最佳的印度基金為「柏瑞印度股票基金」，單月上漲 3.72％，其次是野村印度領先股票基金近月漲幅2.57％，但還有數檔 印度股票基金仍呈現負報酬，其績效表現明顯落後印度SENSEX指數表 現。

　　儘管印度基金績效不如預期，法人機構仍普遍對印度市場維持正向 看法。國泰投顧指出，因印度受美國對等關稅貿易戰波及程度有限， 加上印度企業獲利動能強勁、外資買盤回籠，預期股市後市仍具上行 空間。統計顯示，印度第一季企業獲利優於預期比率達57.7％，今年 與明年預估EPS年增率分別為10.6％與12.7％，優於全球平均的7.4％ 與11.7％。

　　柏瑞投信強調，印度經濟成長力道較外界預期強勁，且相對於多數 已開發國家仍處於高水準，而印度政府下半年可望維持寬鬆的貨幣政 策環境，將有利於企業投資發展，並吸引外資回流，進一步提供經濟 增長的動能。當地投資人持續投資股市，可望為股市帶來支撐，因此 對印度股市下半年維持中性偏正向的看法，看好金融、工業、原物料 與消費等產業，建議定期定額方式進行中長期布局。

美國聯準會雖暫停降息腳步，但市場普遍預期今（2025）年下半年仍有降息空間，特別股指數殖利率目前來到高於2008年金融海嘯以來平均6%的水準之上，顯示特別股基金已具備良好的中長期投資價值。

柏瑞投信2025年第2季「洞悉特別股」報告指出，聯準會5月決議持續按兵不動，且市場多空訊息交錯，使得特別股殖利率維持高檔震盪，來到近年來難得一見的高位、且高於近五年均值、並優於多數投資等級的固定收益資產，以特別股平均投資等級的信用評等而言，已浮現中長期的投資吸引力。

根據Bloomberg統計，今年截至4月底共計有23檔特別股的信用評級被調升，以及20檔特別股的信用評級被調降，反映整體發行機構的信用風險可控。另外，根據芝商所FedWatch工具，預期聯準會今年降息幅度仍有望達到2至3碼。

回顧2009年以來，美國10年公債殖利率一年期間的降幅，如果落在0.75%以內，是屬於利率溫和下降的環境，則特別股在未來一年將有較佳的表現。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，目前美國10年期公債殖利率位於過去兩年盤整區間3.8%-4.8%的上緣，已顯著高於聯準會設定的3%長期中性利率水準，加上現仍處於降息循環週期，顯示目前是增加利率風險曝險的有利時機。

此外，特別股的信用利差雖因先前關稅貿易戰的拖累而擴大，並已升至近兩年新高，但預期在貿易衝突持續緩解的背景下，未來利差可望逐步收斂。

柏瑞投信表示，當前美國經濟數據仍保持韌性，聯準會將持續觀望並等待關稅進展，所以目前不急於採取行動。

此外，觀察第1季財報，美國金融業獲利仍然優異，大型銀行相繼交出優於市場預期的財報數字，雖然關稅政策可能導致企業與消費行為轉趨保守，然多家銀行已開始提列更多信貸損失準備金，以因應可能的違約風險。

　　台灣投信市場的聚光燈多半集中有發行ETF的台灣本土投信以及如 安聯、摩根、貝萊德等外商大型業者上，但2024年有一批不靠ETF的 外資投信公司，透過主動型基金操作策略與風險控管的精進，獲利逐 年成長，展現經營韌性與潛力，成為市場中不可忽視的新勢力。

　　富達投信、瀚亞投信2024年淨利達3.47億元、3.28億元，富達投信 更較2023年1.34億元，年成長率逾150％；另外瀚亞投信2024年雖較 前一年有小幅成長，但已連續兩年維持3億元左右獲利水準，正因台 灣市場的業績突飛猛進，受到總部相當的重視，原任瀚亞投資大中華 區暨台灣總經理王伯莉、行銷長暨法人高資業務長鄭立元雙雙升任瀚 亞投資大中華區總裁暨瀚亞投信董事長及總經理職位。

　　此外，鋒裕匯理、柏瑞、路博邁投信及德銀遠東等投信2024年營運 同樣展現轉機，鋒裕匯理投信2023年仍處於小幅虧損，2024年轉盈達 1.29億元，扭轉頹勢；柏瑞投信從2023年僅賺0.1億元成長至2024年 1.04億元，顯見其旗下基金受青睞，資產規模擴張與費用率控管助其 營運轉強。

　　路博邁投信亦從2023年0.23億元成長至2024年0.71億元，呈現三倍 成長，為外商中具規模彈性的潛力業者；德銀遠東投信2024年淨利為 0.64億元，年增幅約4成，深耕高資產客戶，在台灣ETF熱銷的基金市 場殺出重圍。

　　這批未涉足ETF領域的外資投信公司，或穩健、或轉型，2024年均 交出具亮點的獲利成績，但透過產品差異化、費用效率提升，正逐步 形塑其市場定位。

美國總統川普自上任以來的關稅政策內容反覆，以致於近三個月不論是ESG Leaders指數或是MSCI世界指數皆分別下跌3.6%和4.1%，但ESG股票指數的表現較具韌性。

隨著股市震盪加劇，市場避險情緒升溫，資金轉而流向債券資產，使得美國10年期公債殖利率4月底下行至4.16%，帶動近三個月的ESG投資級債指數上漲1.5%，ESG非投資級債指數則因利差擴大而小跌0.2%。

柏瑞投信「洞悉ESG」夏季號報告指出，川普走馬上任後撤銷多項ESG相關政策，但不論美國民間企業還是地方政府，皆仍致力於維持和強化其整體環境、社會及治理的結構，以確保企業和社會的長期發展、同時持續增強投資人的信心。

柏瑞投信表示，儘管面臨政治和市場的挑戰，企業對ESG的重視並未減弱，而是轉向更為務實和內化的策略，作為提升未來競爭力和應對未來風險的關鍵發展方針。除了美國以外，全球仍有許多國家重視ESG。例如，歐洲透過強化基金命名規範，確保資金真正流向ESG標的。印度則是聚焦供應鏈的永續性，要求大型企業落實資訊揭露等。

另方面，儘管關稅亂流與利率震盪，根據Bloomberg統計，今年4月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數高於被降評家數，顯示企業基本面依然相對穩健。此外，全球ESG企業債券指數的平均信評為投資等級，信用風險相對較低。

柏瑞ESG量化債券基金經理人施宜君表示，由於關稅議題干擾利率走勢，3月ESG債券基金淨流入金額僅約3億美元，較2月的27億美元明顯趨緩。不過，ESG債市仍具投資吸引力，第一季累計淨流入金額約為80億美元，為連續7個月資金呈現淨流入。

在股市方面，雖然受到川普關稅政策頻頻影響，但ESG股票指數第一季的表現相對優於全球股票指數，且維持較佳的獲利展望。

柏瑞ESG量化全球股票收益基金經理人方定宇指出，從長遠來看，全球政府和企業推動ESG的趨勢持續進行中，且徵收碳費、碳稅等法規即將上路，因此未將ESG納入公司經營策略中，仍將可能面臨營收和獲利降低的風險，故長期來看ESG企業股票相對於一般股票將更具競爭力，不過仍須留意短期市場仍有波動風險。

國際金融市場近期表現劇烈震盪，美國股市首當其衝。投信表示，儘管短期內市場面臨較大的不確定性，但每當發生短期快速大幅修正後，往往皆為股市帶來長期趨勢往上的新契機。因此，中長期布局全球股市仍是較為適宜的策略。

柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉表示，美國總統川普關稅政策風吹草動還是有可能再度出現震盪，隨著市場投資人對美國經濟陷入衰退的疑慮上升，投資人除了美股之外，亦可多關注全球其他區域的投資機會，但投資應該拉長，不要太早離開市場以免錯過未來彈升行情。

根據Bloomberg統計，1984年9月20日至2024年12月26日期間，美國經濟無陷入衰退的1984、1987、1989、1995、1998年，美國聯準會首次降息前的後一年，MSCI世界指數報酬的平均漲幅約有15%。

柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，過往當美國聯準會首次降息且經濟無陷入衰退下，全球股市皆呈現上漲，投資人若高度專注於短線情緒時，可能容易做出錯誤的投資決策，聚焦企業的競爭優勢與結構性成長空間，較能穿越市場短期波動、進一步提高投資組合的勝率。

美銀美林經理人3月調查報告顯示， 近七成的受訪經理人認為「美國例外論」的主題已觸頂，超過七成的經理人預期美國經濟將走弱。

在各區域股票中，美國股票由淨17%加碼反轉為淨23%減碼，高達40個百分點的下降幅度也成為有史以來最大的月度跌幅；淨39%的經理人轉為加碼歐元區股票，新興市場股票也提升至淨20%加碼。

國泰投顧表示，歐股整體基本面轉強，觀察歐元區花旗經濟驚奇指數，相較美國及中國大陸，歐元區位階較高且仍處上升趨勢，顯示歐元區經濟數據表現較佳。根據歐元區央行最新預估，歐元區2025年及2026年GDP成長率將逐步提升，通膨則將逐步回落。

企業獲利方面，MSCI歐洲指數EPS成長率將自2024年減1.74%提升至2025年增3.55%。

柏瑞投信理柏台灣基金獎表現亮眼，柏瑞環球重點股票基金主要投資於全球市場的股票，採用柏瑞環球重點股票策略，透過獨家研發的生命周期分類研究（LCR）與股票風險評估（ERA），兼顧主動分散配置和風險控管，挑選出優質標的進行中長線布局，榮獲2025理柏台灣基金獎，在「環球股票」5年期類別贏得二連霸，「環球股票」類別中連續第三年獲獎。

面對近期市場劇烈波動，柏瑞環球重點股票基金經理人Robert Hinchliffe表示，投資人若高度專注於短線情緒時，可能容易做出錯誤的投資決策，長線投資人反而能找到尚未被充分定價的機會，聚焦在企業的競爭優勢與結構性成長空間，較能穿越市場短期波動、進一步提高投資組合的勝率。

Robert Hinchliffe指出，唯有對企業基本面與未來成長性具備深度理解，才能在市場波動中保持冷靜與紀律，不被短期情緒牽動，進而在低檔時捕捉到真正具備潛力的投資標的。雖然國家政策、地緣政治加劇市場波動性，反而為主動型基金經理人提供機會挖掘優質但被低估的股票。

柏瑞投信表示，受關稅政策反覆的影響，儘管短期內市場面臨較大不確定性，但回顧歷史，每當市場發生短期快速的大幅修正後，往往皆能為股市帶來長期趨勢往上的新契機。中長期布局全球股市仍是較為適宜的策略，可採用柏瑞環球重點股票策略掌握全球股市彈升契機。

柏瑞投信投資策略部主管帥仕偉表示，市場對川普延後對等關稅的政策反應正向，同時出現止跌回穩的跡象，後續還是有可能再度出現回檔。隨著美國經濟陷入衰退的機率上升，建議除了美股之外，亦可多關注全球其他區域。