群益投信指出，關稅事件不確定性降低、影響逐漸鈍化，加上美國聯準會（Fed）如預期在9月重啟降息，且經濟表現仍具韌性，第4季風險資產仍有表現空間可期。不過，考量當前資產價格也來到相對高位，建議投資人採取兼顧成長與收益的策略。

群益投信指出，在第4季，建議投資人的多重資產基金占四成，以美股及印股搭配各類債券，以強化多元收益來源；金融次順位債基金及優選非投資等級債ETF各占兩成，以兼顧資產品質及穩健收益；純股票資產可占兩成，聚焦台股主動型ETF，以靈活因應市場變化。

群益潛力收益多重資產基金可占兩成。這檔基金的規模高達461億元，目前以股票部位占58.8%最多，其次是公債的14.6%、投資等級債的12.8%；市場別則以美股（含ADR）的82.3%最多，其次是台股的3.5%。如果選擇新台幣月配息級別，今年來的年化配息率約7%。

該基金經理人徐煒庠表示，美國勞動市場出現放緩跡象，其他經濟數據則尚未出現明顯衰退的訊號，風險資產仍有表現機會，但後續降息步調與強度仍需觀察。

群益印美戰略多重資產基金也可配置兩成，這檔基金成立於今年5月，是國內首檔結合印度股市與美國債市的多重資產基金，目前的印度股票部位約65%，以金融、醫療保健及非核心消費股最多，美國非投資等級債則超過三成。

群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎表示，先前在關稅議題的干擾下，印度股市表現受制。不過，雙方重啟貿易協商，加上印度近期還有多項財政及貨幣政策利多加持，市場明顯上修企業獲利預估，外資也開始回補，未來可望迎來資金輪動的上行行情。

到8月底，群益全球策略收益金融債券基金有32.2%部位在美國、20.7%在加拿大，平均存續期為3.69年。如果選擇新台幣月配息級別，年化配息率約5%。群益投信指出，金融次順位債因金融業擁有高信評、低違約率特性，波動度接近一般金融債，但收益水準更媲美非投資等級債。而且，美國金融業還受惠於金融監管鬆綁。

群益優選非投等債（00953B）於去年8月成立，到今年8月底，規模已達376億元，受益人數為58,184人，在非投等債ETF中規模最大且人氣最高。這檔ETF追蹤ICE 1-5年BB-B級成熟市場信用優息美元非投資等級債券指數，鎖定票面利率6%以上標的，首創信用因子加權，對於信評愈佳且信用利差愈小的成分券給予愈大權重，再進一步排除CCC級債券。

00953B經理人李忠泰指出，整體景氣仍將保持韌性，進入衰退的可能性低。非投等債發行公司體質仍優，槓桿率低於長期均值，利息保障倍數高於長期均值，信評調升比例也高於信評調降比例，信用風險偏低，加上非投等債具收益優勢與低存續特性，持續受資金青睞。

在台股方面，主動群益台灣強棒ETF成立於今年5月，規模已快速增長到161億元。電子股仍為布局重點，前五大持股為台積電、聖暉*、奇鋐、鴻海、台達電。

主動群益台灣強棒ETF經理人陳沅易表示，最近台股強勢突破26,000點大關，看好晶片製造、IC設計、伺服器組裝、低軌衛星、電力設備等。隨著AI技術及相關應用持續發展，包括AI基建支出上修、新一代繪圖處理器（GPU）問世量產，有助帶動相關零組件出貨需求，加上消費旺季來臨，都有利於電子股帶動台股延續多頭行情。

台股在創高後呈現高檔震盪，投資難度提高，投信法人表示，現階段台股走勢難捉摸，建議投資人可以採台股平衡基金因應市場的波動。

觀察18檔台股平衡基金中，今年以來平均績效13.8%打敗大盤，提供投資人進可攻、退可守的選擇。

若以近一個月績效來看，第一金中概平衡基金、野村鴻利基金、群益安家基金、復華人生目標基金、復華傳家二號基金等，也有逾6.6%的表現。

群益投信台股研究團隊表示，台股平衡基金的優勢就是不管市場如何動盪，整體投資策略只要看對趨勢、因應金融市場變動適當調整股債比例，不僅降低投資組合波動度，也能掌握市場走升的投資契機，有助投資組合效益。

群益安家基金經理人李蕙君分析，美國聯準會於9月會議中宣布降息一碼，將基準利率調降至4.0%至4.25%區間，符合市場預期，這是自去年底以來首次重啟降息循環，釋出對就業市場降溫及經濟成長動能放緩的關切。雖然通膨水準仍偏高，但關稅影響已逐步鈍化，政策焦點重新回到平衡物價與景氣的兩難之間。

李蕙君指出，進入第4季，傳統電子旺季、年底結帳效應與資金回補需求，將為台股營造偏多氛圍。

需注意的是，國際政策與關稅變化、地緣政治風險等不確定性因素仍可能導致短線波動，台股短期震盪整理的格局恐難避免，中長期結構性成長題材仍未改變。

看好族群為美國設廠概念股、AI晶片與高階封裝概念股、先進製程ASIC受惠股。

展望後市，安聯投信表示，美股指數續創高後震盪，挾AI題材領軍的台股持續在基本面展望撐盤，以及今年以來漲勢仍落後美股等推升下，盤面類股持續輪動，但也須留意波動幅度將隨之加大。

　近期大盤在台積電帶領下頻創新高，但隨市場資金對拉積盤的反應 逐漸鈍化，近期中小型股表現直追態勢，觀察近一周台股基金績效表 現，前十名中有6檔上櫃中小型基金上榜。市場法人表示，台股行情 要持續發熱，最需要中小型股續航，不過中小型個股的震盪加劇，表 現差異相當大，基金投資的低波動優勢勝過個股，建議投資人可以上 櫃、中小型台股基金來介入。

　　群益投信台股研究團隊表示，台灣經濟成長性與各產業展望都有投 資機會，台股行情要持續發熱，最需要中小型股續航，不過中小型個 股的震盪加劇，表現差異相當大，基金投資的低波動優勢勝過個股， 建議以上櫃、中小型台股基金介入。

　　台新臺灣永續高息中小型ETF基金（00936）研究團隊指出，從4月 台股盤中最低點17,306.97點計算，迄今波段反彈已逾8,600點，漲多 下任何消息面皆可能導致獲利回吐賣壓，大型股容易率先成為外資的 提款機，建議優先布局台股中小型高股息ETF。

　　群益店頭市場基金經理人許育誌認為，8月台灣加權指數上漲2.93 ％、櫃買指數漲9.91％，顯示出在關稅落地及市場降息預期提高後， 台股資金開始流入中小型股。

　　美聯準會重啟降息，年內預期有降3碼空間，消息一出提振股市表 現，近期債市回穩，股、債市屢傳佳音，帶動平衡型相關基金績效水 漲船高。觀察跨國股票平衡型基金近一個月表現，群益亞太新趨勢、 保德信中國好時、復華全球三檔平衡基金近一月漲幅達7.25％以上， 成績位居前三，其中群益亞太新趨勢更以9.51％的好表現，登上跨國 股票平衡型基金近一月績效冠軍寶座。

　　群益投信海外市場研究團隊表示，上半年亞太股市走勢以估值修復 為主，進入8月，受惠於降息預期升溫、AI供應鏈獲利上修，MSCI亞 太不含日本指數呈震盪向上格局，預期接下來基本面走勢將主導市場 表現。隨對等關稅不確定性消除、整體經濟動能穩定之下，加上現階 段亞太股市估值仍處合理區間，有助吸引資金配置，股市中長期上升 趨勢可望延續。群益亞太新趨勢平衡基金經理人楊慈珍指出，隨美國 降息預期升溫，激勵亞太股市向上。從類股表現來看，在AI需求暢旺 ，相關供應鏈營收獲利能力佳的帶動下，非必須消費、通訊服務及科 技類股表現突出。近期外資與主動型基金資金回流跡象明顯，再加上 企業獲利預期上修，將有助於資金流回亞太市場，可望帶動亞太股市 表現。

　　PGIM保德信中國好時平衡基金經理人張世民分析，目前推升陸股助 力主要來自籌碼面，隨市場風險偏好上升，陸股不論在成交金額或融 資餘額皆呈現加速回升，9月日均成交額已達2.44兆人民幣，兩融資 餘額從人民幣1.8兆元上升至2.3兆元，預期散戶資金和外資籌碼將是 下一個推動成交量的動能。大陸將於10月下旬召開四中全會，宏觀經 濟具備想像空間，11月上旬，中美將進行第三次貿易談判，預期結果 仍偏溫和，目前指數點位維持在高點水準，且成交量穩定在2兆以上 ，預期短線賣壓消化後，將有助於指數後續再度上攻。

　　復華全球平衡基金經理人胡家菱認為，聯準會啟動預防性降息並樂 觀看待經濟前景，使股市維持偏多走勢，預估隨貨幣政策不確定性消 除，金融市場回歸基本面表現，其中美股因經濟維持溫和擴張、消費 穩定加以企業獲利成長，使後市表現仍可期，建議聚焦科技等較具成 長性題材，或者搭配具降息利多的債券。

　　受到美國關稅影響，印度今年來表現震盪，但隨著關稅議題的降溫 ，投信法人預期，指數未來仍有機會隨著企業獲利成長而逐步回升， 加上印度每年雨季過後大約9月也是消費旺季開始，民間消費力道加 大，同時也會反應在企業獲利上，有機會帶動股市表現，建議投資人 可隨時關注並適時定量布局印度基金。

　　群益投信印度研究團隊表示，按照印度傳統，每年9月至11月是消 費旺季，10月到12月是結婚旺季，統計2000年至2024年每年9月到12 月印度股市的平均表現來看報率達7.02％，顯示出印度股市在消費旺 季期間表現出色，現階段正是布局的好時機。此外，2005年至今，全 球規模最大的主權財富基金－挪威主權財富基金投資印度股市的金額 呈現倍數增長，主權基金偏重長期績效展望，由此預期印度股市深具 成長潛力。

　　群益印度中小基金經理人向思穎指出，印度經濟成長快速且經濟規 模擠身全球第五，因此過去30年來市場屢屢上調印度股市評價，相對 亞太不含日本股市的表現有三大階段獲得提升。

　　瀚亞投信認為，印度股市雖受關稅影響在本波漲勢中相對落後，但 印度經濟主要動能來自內需與消費，高關稅對外貿影響有限。印度政 府積極推動刺激政策，包括降低企業融資成本、調降GST稅率、激勵 民間消費，以維持經濟穩定增長。目前市場靜待美印新協議落地，印 股短線雖有震盪，但中長期仍可望回歸基本面成長軌道。

　　貨幣政策有效緩和通膨壓力及政府致力進行財政整頓的雙重作用下 ，標普調升印度長期主權評級，彰顯印度經濟具韌性，為實現「204 7發展印度（Viksit Bharat 2047）」願景，即在2047年建國百年之 際，印度能轉型為已發展國家，總理莫迪於印度獨立日重申該計畫， 預期推出多項改革措施以延續經濟增長動能。對此，國泰投顧建議， 採取逢低分批與定期定額策略配置印度基金，把握印度經濟成長帶來 的長期投資機遇。

　　美國降息對股市帶來資金面行情，多家投信第四季投資展望會持續 看好股債多頭表現，尤其AI產業持續看俏下，預期明年全球基本面持 續成長，建議投資人可以勇敢持股，第四季可以「股優於債」的配置 來迎接多頭行情。

　　國泰投信總經理張雍川表示，看好第四季股債齊揚，資產配置上建 議採股債雙多策略，且股優於債，並利用核心、衛星ETF資產進行靈 活配置，有效進行風險控管並提升資金效率。

　　國泰投信全球經濟與策略研究處副總王誠宏指出，目前關稅大多由 出口國與進口商分擔，通膨風險可控，聯準重啟降息，及大陸房市觸 底漸明朗、歐洲經濟初步進入擴張、多數國家貨幣財政皆採寬鬆措施 等，2026年全球經濟增長可期。投資美國早已成近幾年趨勢，川普2 .0做法仍為順勢操作，不致引發實質危機，建議投資人在資產配置上 股債雙多，並以股優於債為配置主軸。

　　國泰投信量化投資部協理游日傑針對台股展望則表示，台灣加權總 報酬指數自2019至2025年8月底，受惠於5G、雲端與生成式AI題材發 展，平均年化報酬率18.5％，預期台股至2026年之企業年獲利可望成 長11％，本益比有機會達到約18倍，可依此進行投資評估。在ETF配 置方面，建議「核心資產」可選擇市值型ETF與投資級債ETF。

　　群益投信ETF研究團隊分析，股債ETF各擁投資契機，建議可依照個 人投資屬性與偏好的5:5股債ETF配置策略來因應。第4季債券ETF布局 建議留意高票息之標的，尤以存續期短、息收誘人的非頭等債ETF及 結合ESG概念的BBB投等債ETF。而在股票ETF配置上，則可持續緊跟A I科技與ESG低碳兩大主流趨勢。

市場情緒好轉帶動，全球股市普遍走高。展望今年第四季，法人持 續看好美國、歐洲、日本與印度等主要市場。儘管短線股市已漲多， 但考量「不投資的風險更高」，建議應持續參與市場，掌握中長期行 情。

　　瀚亞投信投資長林如惠指出，全球經濟維持溫和成長，貨幣政策偏 向寬鬆，有利股市中長期表現。近期市場上漲主要反映降息預期與關 稅不確定性逐步消除等利多因素。雖然美股估值已達相對高點，亞股 評價相對具吸引力，建議投資人分散配置，布局全球股票，以降低單 一市場風險。

　　瀚亞投信海外股票部協理林庭樟表示，關稅疑慮減弱、美股財報亮 眼，加上聯準會降息，市場看好標普500指數進一步走升。雲端業者 上調今年資本支出，並正向看待明年支出規模，預期受惠於晶片與規 格升級，AI加速器市場在今明兩年有望大幅成長。

　　歐洲方面，全球資產重新配置趨勢明顯，今年以來資金持續流入歐 洲，瀚亞投信偏多看待歐股中長期表現。日本方面，隨企業基本面改 善、日本經濟重回正軌，市場持續上調企業獲利與評價。瀚亞投信建 議可透過定期定額方式布局日股基金，參與後市行情。

　　印度方面，目前市場靜待美印新協議落地，印股短線雖有震盪，但 中長期仍可望回歸基本面成長軌道。而大陸股市近期受資金引導、A I發展、供給側改革與關稅變化等因素激勵，推升股市來到近十年新 高。惟大陸經濟發展方向與產業秩序是否能明確且持續，仍有待觀察 。

　　台新全球龍頭成長主動式ETF基金（00986A）經理人蘇聖峰表示， 企業獲利成長是股市上漲最大助力，在標普500業獲利勁揚帶動下， 全球股市第四季有機會續攻，龍頭股將是上攻的領頭羊，建議優先布 局全球龍頭成長主動式ETF掌握先機。

　　群益投信表示，聯準會重啟將息，第四季風險性資產仍有表現空間 可期，不過考量當前資產價格也來到相對高位，建議投資人不妨透過 成長與收益間兼具的配置策略來應對。以股市而言，可留意美國、台 灣、印度等成長動能較佳，並受惠於AI趨勢的市場，債市方面，在未 來降息步調仍難掌握下，可透過長天期債與短天期債混搭方式。

　　投資人居高思危，台股ETF受益人數連續兩周減少。根據集保戶股 權分散9月19日最新統計資料顯示，上周台股ETF受益人減少1萬人， 連續兩周流失萬人以上，但包括元大台灣50（0050）、主動統一台股 增長（00981A）、主動群益台灣強棒（00982A）、主動野村臺灣優選 （00980A）、主動野村台灣50（00985A）、主動安聯台灣高息（009 84A）等6檔台股ETF受益人數逆勢創高，且5檔主動式全上榜。

　　債券ETF方面，觀察上周債券ETF受益人增加最多前十名，整體來看 ，非投等債、美債短債較受青睞，其中主動中信非投等債（00981D） 、第一金優選非投債（00981B）、群益ESG投等債0-5（00985B）等買 氣居前三強。

　　群益投信台股ETF研究團隊表示，台股在頻創新高之際，行情可能 轉為區間震盪整理，具備較高的成長潛力股，建議回檔時分批進場， 把握中長期投資機會，可適度配置低基期且高殖利率的傳統產業龍頭 股，主動式ETF選股可視市場變動操作靈活優勢提前佈局相關概念股 。

　　主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易指出，台股後市應著重 於企業長期競爭優勢的重點，整體指數目前位於評價區間上緣，持續 AI類股輪動可期，低位階股票近期多點開花，大盤融資金額已逐步回 升至2,688多億水準，預期融資金額回到3,000億元時，盤面波動將會 開始加大，現階段宜採取攻擊與穩健持股布局。

　　平衡凱基美國TOP（00980T）ETF研究團隊表示，AI需求持續火熱， 且聯準會將再度啟動降息計畫，經濟基本面穩健加上貨幣政策趨向寬 鬆，有利全球股債多頭續航。只是在股債同漲、股市持續創高的行情 中，市場波動與價格回檔整理在所難免，因此建議維持股債平衡配置 ，股票部位可留意具有強大護城河及穩健現金流的科技巨頭，債券部 位則可結合美國中天期公債，強化投資組合的防禦力；透過股債平衡 ETF，參與震盪向上的美股第四季行情。

全球股市續揚，台股更是在美股強勢與AI等主題帶動下，成為市場焦點；交投熱絡下，規模不斷挑戰新高、卻也面臨短線獲利了結的壓力。今年8月單月投信發行各類主、被動基金整體淨流出近770億元，但台股主動式ETF以淨申購252億元成為最大動能來源；另一類呈現逆向淨申購的大主題，是國內外平衡型以及跨國多重資產相關。

根據投信投顧公會統計，扣除貨幣型，投信發行各類主、被動基金8月淨申購逾億元類型主要集中在兩大類：其中，台股主動式ETF以淨申購252.4億元居冠、為最大活水；其他多為國內外平衡型相關，凸顯在全球主要市場來到相對高點後，以收益打底、在新高中從容布局的雙收或收益成長策略，更易為投資人所接受。

安聯投信表示，近期全球股市續揚，展望台股後市，美股走勢強勁挹注市場多頭氣氛、台股今年來漲勢仍落後美股，在AI與科技相關財報題材持續發酵帶動下，盤面類股輪動，AI相關主題接棒率領大盤挑戰新高。

主動安聯台灣高息ETF（00984A）經理人施政廷指出，第4季傳統投資旺季到來，預期後市仍有望在震盪中緩步走高，但同時也要小心部分標的短期偏離價值。

策略上，隨著近期市場來到高點、波動度也來到近期相對的高檔震盪，在投資組合中加入多元分散，同時具有股息與成長資產，應是較佳的應對策略。

群益投信主動式ETF投資團隊表示，主動式ETF與共同基金一樣，仰賴經理人與投研團隊的主動管理，透過研究團隊主動挖掘市場潛在投資機會，進行主動配置來尋求超額報酬。

主動式ETF投資靈活度更高，能因應不同市況，更快的調整投資組合內容來應對。因此，主動式台股ETF的推出，對投資人來說無疑是多了一項能更便利掌握台股行情的投資利器。

安聯四季雙收入息組合基金經理人陳信逢指出，降息受惠資產，資金行情驅動，風險情緒回升，信用利差緊縮，採取槓鈴策略將有助於兼顧攻守。當前經濟處於放緩階段，對風險資產構成一定壓力，不過聯準會在通膨壓力與經濟下行風險之間，逐漸轉向降息循環，後續可留意景氣成長狀況。

根據投信投顧公會8月底統計各類型基金規模，因市場預期9月降息，吸引債券ETF買盤進駐，8月以債券ETF增加651.7億元為各類型基金規模增加之冠；另外8月台股盤勢持續上揚，讓台股基金規模跟著水漲船高，增加了346.5億元。

根據統計，全市場37家基金公司規模加總達10.2兆元，月增幅1.8%，同時包括統一投信、安聯投信、野村投信、群益投信、第一金投信、大華銀投信、富邦投信、台新投信等規模創新高。8月債券ETF買氣回籠，單檔債券ETF增加最多的是ESG投等債20+ETF（00937B），增加了116億元。

群益ESG投等債20+ETF經理人曾盈甄表示，川普政策方向為全球經貿局勢帶來不確定性，不過投等債因資產品質良好，殖利率水準具吸引力，可望持續吸引訴求穩健配置與收益需求的資金配置。再者，市場大幅提高今年降息預期，在降息環境中，存續期間較長標的相對受惠，投資人可留意結合ESG概念長天期BBB級債，兼顧收益、平衡波動與掌握降息趨勢，潛在資本利得等多重投資需求的選擇。

8月台股基金備受青睞，群益投信台股研究團隊表示，市場仍將持續聚焦川普政策方向、聯準會降息動向、全球經濟成長概況，消息面上或將增加金融市場波動，但經濟仍維持溫和成長態勢，市場風險相對有限，權益型資產表現值得期待。整體看來，在AI熱度不墜下，台股後市可期，若回檔皆為中長線布局的最佳時機。

統一投信基金規模連四月改寫歷史最高紀錄，統一投信表示，主因主動統一台股增長ETF在5月底掛牌後規模成長數倍，8月規模月增136億元，目前規模已突破200億元，帶動統一投信在規模的月增幅居冠。

聯準會FOMC會議結果符合市場預期，決議將基準利率下調一碼至4~4.25%區間，為去年12月以來首度降息。法人建議，投資人於債券布局上，可搭配低存續期、利率敏感度低的短天期債，既平衡投資組合風險，同樣也能顧及收益需求。

聯準會主席鮑爾於會後表示，本次降息主要考量勞動市場的下行風險已上揚，未來將依據數據逐次調整政策。法人表示，從點陣圖來看，年內仍有2碼降息空間，不過委員意見分歧明顯，加上鮑爾也在會後強調謹慎降息態度，未來降息途徑仍難預料。

群益投信債券ETF研究團隊表示，從當前利率期貨來看，市場已大致反映了年內3碼的降息預期，因此在沒有更迫切的降息訊號前，仍須留意殖利率回彈風險，因此建議投資人於投組中適度搭配短天期債來平衡波動。

事實上，以資金流向來看，鑒於今年來利率政策難料，故波動低又能兼顧收益的短天期債也持續受資金青睞，美國短天期債券ETF及共同基金已連續18月呈現資金淨流入，而以今年來看，短債的淨流入金額已突破千億美元，遠超長天期債的71.7億億美元，後市在降息路徑與強度仍存變數下，可望持續吸引資金配置，表現值得關注。

群益ESG投等債0-5（00985B）經理人謝明志表示，短天期債的優勢正好在於其存續期間短，意味著對利率的敏感度也較低，為既想掌握收益來源，又不想承擔過大債券價格波動風險的投資人可優先選擇的標的，相關短天期債ETF是投資人可多加善用的理財工具。

安聯四季雙收入息組合基金經理人陳信逢指出，公債因美國勞動市場趨緩，降息受惠資產偏好中短端。另外，新興公債同樣美國降息加速，預期帶動美元走弱，緩解新興市場降息壓力，加大降息空間，建議維持高配置。非投等債，經濟未有衰退風險且企業財務穩健，信用風險可控，雖然利差處於歷史低位，但殖利率仍具吸引力，也建議維持高配置。

台股昨（18）日再度創下新高，以價值股作為主軸的高股息ETF，在大盤創高獲利了結聲浪下，資金依然湧進，顯示避險資金有轉向高息ETF態勢，專家建議，因高息ETF有息收保護，更是受穩健型投資人青睞。

觀察近一周台股ETF近五日成交均量表現，前十大中有八檔都是高息ETF，其中群益台灣精選高息ETF（00919）以10.9萬張居冠， 另外國泰永續高股息、元大台灣價值高息、復華台灣科技優息、元大高股息、大華優利高填息30、FT臺灣永續高息、富邦特選高股息30等皆看到市場買盤進駐。

群益投信ETF投資研究團隊表示，台股高股息ETF的特性偏向高配息的股票，涵蓋全產業配置能兼顧多元產業紅利。

因此，當市場特定類股大漲時，高股息ETF因為對單一族群的配置比率不會太高，投資人往往須具備較長的投資耐心。

群益台灣精選高息ETF經理人謝明志強調，台股大盤仍處多頭格局，月線季線持續上揚，但在指數高檔之際，應逐步分批布局中長線趨勢標的，建議採取成長股與價值股雙軌並重。

例如AI供應鏈為中長線成長趨勢，AI需求續增有望支撐盤面多頭氣勢。金融股則預期受惠投資收益回升、以及Fed降息壓低壽險業避險成本等，後市都有漲升機會，建議投資人可續抱台股高股息ETF掌握多元獲利。

富邦特選高股息30 ETF經理人黃煜翔表示，Fed宣布降息一碼，激勵台股昨天強勢上攻。觀察最新點陣圖顯示，利率預期分布下移，中位數暗示今年仍有兩次降息的機會，並可能持續降息至年底，為台股短線整理後維持強勢提供有力支撐。多頭格局下，市場輪動以AI等具利基族群為主，推升整體表現。

黃煜翔指出，儘管台股本波多頭已累積可觀漲幅，但在AI驅動的企業獲利周期支撐下，行情仍具續航力。不過，短期估值偏高與政策變數仍可能引發震盪，應密切關注CSP資本支出與通膨數據的變化。

整體而言，台股多頭格局未歇，震盪在所難免。建議投資人可逢回布局台股高股息ETF，掌握中長期漲升契機。

　　美國聯準會宣布降息1碼，將政策焦點由通膨持續性轉向勞動市場 疲弱跡象。法人認為，此舉不僅舒緩市場對美國與亞洲收益率差距的 擔憂，也為多數亞洲央行提供更大政策操作空間。此次降息讓美國著 貨幣政策出現「新轉折」，將推升三大投資趨勢，分別是降息帶來的 市場結構性轉折、美股企業獲利動能領先全球以及全球固定收益領域 投資機會進一步放大。

　　富達國際亞洲經濟學家劉培乾指出，過去數季多數亞洲央行雖逐步 降息以提振經濟，但因聯準會維持高利率，利差擴大使部分國家出於 匯率穩定考量而未敢更積極寬鬆。此次聯準會轉向，加上市場對進一 步寬鬆的預期，將鼓勵部分面臨較大經濟壓力的地區加快寬鬆步調， 因大陸經濟復甦不均衡，聯準會重啟寬鬆有助人行在支持增長、恢復 通膨、維持人民幣穩定等多重目標間保有更多操作彈性。

　　日本通膨仍高於目標，未來不排除升息可能性；印度則面臨美國關 稅衝擊，印度政策空間充足，在聯準會降息後，印度央行放寬政策的 顧慮相對減輕。然受惠於AI需求成長的台灣與馬來西亞，目前經濟動 能充足，暫無迫切需求採取更鴿派措施。

　　國泰投顧表示，聯準會這次降息讓美國著貨幣政策出現「新轉折」 ，將推升三大投資趨勢，分別是降息帶來的市場結構性轉折、美股企 業獲利動能領先全球以及全球固定收益領域投資機會進一步放大。

　　美國聯準會降息之後，美國短天期殖利率下降更快、美元進一步走 弱、以及對於利率敏感性資產重新帶來推動力，例如美國成長股、美 國中小型股。

　　貝萊德iShares安碩標普500卓越50（009813）經理人楊貽甯直言， 即便行情來到高檔，美股仍存在三大優勢，多頭動能不減！因企業獲 利全球領先，美股基本面強韌，美企股東權益報酬率（ROE）平均達 18％，預估2026年將上看19％，顯著優於歐洲與日本企業的10％～1 3％，顯示美企「獲利可期又有效率」，吸引全球資金持續加碼。

　　群益投信債券ETF研究團隊強調，隨著利率下行環境到來，可適度 提升債券部位的存續期間，以迎接掌握降息帶來的潛在資本利得，不 過也仍須考量後續降息步調仍舊難以判定，需視通膨走勢與關稅實施 後帶來的影響，故在不確定性尚存下，也建議可適度搭載短天期債， 以平衡整體投資組合波動。

　　台股18日再創新高，帶動今年來以大型科技股為主軸的市值型ETF 表現亮眼，反觀價值股作為主軸的高股息ETF表現就相對失色，但隨 大盤創高，避險資金有轉向高息ETF的態勢，觀察近一周台股被動式 原型ETF成交日均量表現，前十大中有8檔都是高息ETF，主要是具備 息收保護，受到穩健型布局青睞。

　　群益投信ETF投資研究團隊表示，台股高股息ETF的特性偏向高配息 具成長性的股票，涵蓋全產業配置能兼顧多元產業紅利，市場資金若 大舉向特定族群靠攏，高股息ETF往往需具備較長的投資耐心。除選 擇適合的投資屬性主題及價格外，還必須學會觀察成交量，成交量高 低可觀察其在市場的活躍度，透過分析成交量，可看出整體市場動能 的強弱，相對也減少被下市風險。

　　群益台灣精選高息ETF（00919）經理人謝明志強調，大盤仍處多頭 格局，月線季線持續上揚，指數高檔，應逐步分批布局中長線趨勢標 的，建議採取成長股與價值股雙軌並重，AI供應鏈為中長線成長趨勢 ，AI需求續增有望支撐盤面多頭氣勢，金融股則預期受惠投資收益回 升以及Fed降息壓低壽險業避險成本，建議投資人可續抱台股高股息 ETF。

　　國泰永續高股息（00878）基金經理人游日傑指出，若基於有現金 流需求，可關注高股息ETF，如00878截至9月15日產業配置占比為金 融保險類股29.67％、電子股約46.31％，其中金控股8月獲利表現亮 眼，主要成分股國泰金、中信金今年以來獲利分別達650.5億元與49 5.81億元，每股純益（EPS）分別為4.18元與2.49元。

　　雖然高股息ETF今年以來表現相對疲弱，主要因金融股漲勢不如台 積電、台達電等搶眼，但隨聯準會重啟降息循環，帶動金融股有望啟 動落後補漲行情，高股息ETF有望受惠。

　　根據集保中心公布的9月12日最新債券ETF受益人統計資料顯示，受 到上周新上市一檔群益ESG投等債0-5（00985B）助益，104檔債券ET F整體受益人增加1.21萬人，不過整體今年來還是減少9.61萬人，總 受益人來到195.95萬人，觀察上周債券ETF受益人增加最多前十名， 其中以群益ESG投等債0-5（00985B）增加1.7萬人最多，其次是第一 金優選非投債（00981B）。

　　群益投信債券ETF研究團隊表示，近期債券ETF受益人人氣已有逐步 回籠的跡象，加上市場對於9月Fed降息預期，債券ETF投資拐點逐漸 顯現浮出。投資人可從觀察債券ETF持有的成份債券，是不是透過追 蹤指數的層層篩選，嚴格標準精選出ESG表現良好、信用評級達BBB級 ，且票面利率高於4.5％、債券到期年限為0-5年、並排除爭議產業與 高風險標的的優質ESG短天期投資級公司債，才能為投資人提供品質 看得見、收益有支撐、波動挺得住的存債新利器。

　　第一金優選非投債（00981B）ETF經理王心妤指出，市場對降息預 期升溫，9月可望重啟降息，今年底前預估有2至3碼降息空間，明年 還有機會進一步的降息，降息循環重啟將有利於信用資產後市表現。 市場利率走低，將有助於原先票面利率較高的債券，如非投資等級債 投資吸引力進一步攀升，吸引資金進駐推升債券價格表現，目前整體 美國企業獲利仍維持成長，降低非投資等級債券違約機率，降息之後 ，有助企業借貸成本下降，強化財務體質，是美債更好的入手機會。

　　群益ESG投等債0-5（00985B）經理人謝明志強調，債券ETF挑選可 先觀察各主要債券資產之票面利率，0-5年期短天期債其票面利率近 5.5％，優於全球政府公債的2.5％、全球複合債的2.9％、較長天期 的全球10年期以上投資級債的3.2％，而從存續期間來看，0-5年期短 天期債近2.5年，期間最短，展現其高票面利率與低存續期間的特點 ，提供投資者相對優異的票息水準，以及更佳的波動管理效果。

　　股市行情熱絡，據投信投顧公會統計至8月底，37家基金公司規模 加總達到10.28兆元，月增幅1.8％，其中8家基金公司規模創新高， 統一投信靠主動式台股ETF挹注月增幅5.34％居首，安聯投信則因台 股基金績效優異帶動規模成長5.03％居次，野村、群益、第一金等投 信規模也同步創新高。

　　統一投信基金規模成長，貢獻最多為主動統一台股增長ETF（0098 1A）。00981A規模月增136億元，增幅達到265.29％。近年來在主動 式操作績效不俗的統一投信，今年在主動式市場頻頻出擊，繼主動式 台股ETF之後，也將在第四季募集全球股票型的主動式ETF。

　　根據投信投顧公會八月底資料，八家規模創高的基金公司中，近一 月、三月、六月增幅皆由統一投信居冠，分別達到5.34％、13.3％及 22.1％，也是唯一一家近六月規模增幅超過2成的基金公司。統一投 信基金規模已連續四個月改寫歷史最高紀錄。

　　安聯、野村、群益等今年有發行主動式台股ETF的基金業者，受惠 台股高檔震盪，主動式選股優勢勝出，整體績效表現也明顯優於被動 式的ETF，有效挹注基金規模成長，因此整體規模都創下新高紀錄。

　　展望後市，法人表示，台股震盪走高之際仍因AI產業供應鏈極具基 本面題材而有投資價值。

台股在高檔獲利了結賣壓下，昨（15）日大盤拉回逾百點。不過，基金市場仍傳出亮點，共有14檔台股基金淨值逆勢創新高，展現穩健表現，成功抵禦短線震盪。據統計，受益人數達4.5萬人，顯示台股基金在盤勢拉回時仍具抗跌優勢，為投資人帶來信心。

台股上周連日改寫新高，12日盤中已出現獲利賣壓跡象，昨天盤面個股普遍跌多漲少，僅靠台積電撐盤。連帶台股基金表現也以下跌為主，但仍有14檔基金淨值持續創高，讓45,348位受益人繼續獲利。

統整14檔淨值創新高的台股基金中，以成立以來績效觀察，群益馬拉松基金累計上漲2,411.6%，表現最為亮眼。若以團隊表現來看，群益投信旗下共有群益馬拉松、群益奧斯卡兩檔基金入列，居於領先地位。其餘上榜者則分屬元大、宏利、柏瑞等12家投信，各自皆有一檔基金入榜。

群益投信台股研究團隊表示，現階段台股處於高檔，類股輪動快速、波動性大，預期台股指數傾向高檔震盪，一般人要掌握時機點實屬不易，台股接下來的操作難度將更高，加上個股波動大，台股基金可在盤勢多空之際來回靈活操作，主動選股策略，透過科技股與傳產股的平衡布局，不僅能捕捉成長性標的，也能確保投資組合的穩定性，建議投資人可運用台股基金介入，參與台股未來上漲契機。

安聯投信台股團隊表示，市場對降息預期樂觀，美股走勢強勁挹注市場多頭氣氛，加上台股今年以來的漲勢仍落後美股，在AI與科技相關財報題材持續發酵帶動下，盤面類股輪動，AI相關主題接棒率領大盤挑戰新高。

此外，美國利率政策目前仍處於限制性水準，展望與不斷變化的風險平衡可以讓聯準會調整政策立場，市場預期本周聯準會可望重啟降息，資金重回風險性資產，輔以美國重要法說對於全球AI基礎設施投資看法樂觀，市場持續在AI供應鏈中旬尋找新的投資機會。

群益馬拉松基金暨主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易建議回檔時分批進場，把握中長期投資機會。採成長股與價值股並重來因應大區間操作、選股不選市行情。電子股部分看好，中長線AI伺服器、AWS供應鏈、IC設計，傳產看好內需、高殖利率個股。

　　台股高檔實現獲利，第一個交易日就拉回下跌逾百點，市場法人觀 察，台股上周連續五天創新高，獲利實現賣壓態勢出現，台股個股跌 多漲少，只剩台積電撐盤，連帶也讓台股基金跌多漲少，但其中仍有 14檔淨值持續創高。

　　群益投信台股研究團隊表示，現階段台股處於高檔，台股類股輪動 快速、個股波動性大，預期台股指數傾向高檔震盪，一般人要掌握時 機點實屬不易，台股接下來的操作難度將更高，加上個股波動大，台 股基金可在盤勢多空之際來回靈活操作，主動選股策略，透過科技股 與傳產股的平衡布局，不僅能夠捕捉成長性標的的潛力，也能確保投 資組合的穩定性，建議可以運用台股基金介入，參與台股未來上漲契 機。

　　安聯台灣高息成長主動式（00984A）基金經理人施政廷指出，在台 股估值不低、波動較大情況下，最好兼顧降波動與抓機會。股息因子 有機會降低投資組合波動，同時抓取AI浪潮的成長機會，有助於分散 風險、穩健整體報酬。

　　主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易認為，當前台股盤 勢與產業趨勢，建議投資者採取謹慎但積極的操作策略。首要焦點應 放在AI相關科技產業及其供應鏈，這些領域包括電源管理、BBU系統 、高效能運算基礎設施以及半導體設備廠務工程等，具備較高的成長 潛力。建議在市場回檔時可分批進場，把握中長期投資機會。投資策 略可採成長股與價值股並重來因應大區間操作、選股不選市行情。電 子股部份看好，中長線AI伺服器、AWS供應鏈、IC設計，傳產則看好 內需、高殖利率個股。

台股8月中小型股表現優於大型股，櫃買指數漲幅約10%，加權指數漲幅2.9%。群益店頭基金經理人許育誌表示，主要是受到市場預期美國降息機率大增，加以大型股估值先前漲勢已被推高，中小型股估值相對具吸引力。

此外，對等關稅暫時落底，但台灣與美國10月談判仍有機會調降，如出現調降空間對中小型股較為有利。櫃買指數仍落後加權指數有段空間，經過8月猛追仍有段距離，後續有機會出現落後補漲走勢。

觀察台股漲升結構，今（2025）年迄今在集中市場1,028檔股票中，僅320檔為正報酬，權值股占七成，漲勢集中在相對少數大型股。

台股3月底回檔至4月9日，融資餘額快速萎縮，透露偏好小型股的一般投資人快速退場，台股自4月谷底翻揚，在AI為主的龍頭股帶動下，加權指數與櫃買指數已約有9%差距。

除AI風潮之外，另一重要關鍵是對等關稅影響大型股有限，大型股企業有轉嫁成本上升能力，中小型公司轉嫁這方面成本的能力較弱，以致可能影響接受訂單能力或獲利遭侵蝕。

9月關注重點是美國聯準會降息動態，2024年美國採預防性降息，9至12月降息4碼，接下來三個月內的美股主要指數漲幅10至17%不等，台股加權指數漲幅10%，電子類股漲幅達20%；如果今年9月美國聯準會啟動降息，接下來三個月的股市走向多頭機率升高。

美國今年降息狀況仍屬短期紛擾，可注意到的是2026年降息的速度與力道，美國財政部今年前七月淨利息支出金額高達5,996億美元，年增9.5%，若以此增幅推算，全年淨利息支出將逼近1兆美元，超過國防支出，躍居最大的支出項目，短期內唯有依靠降息一途，才能有效控制利息支出乃至於財政缺口，而降息6碼的幅度則是利息支出增減之間的轉折平衡點，因此判斷美國聯準會啟動連續降息的機率仍高。

如果美國聯準會採連續降息且經濟數據同時不差，美國經濟軟著陸機率高。

從關稅角度來看，傳產族群的成衣、製鞋、重電廠輸美比重在30~50%，雖部分關稅成本將由客戶分攤可控，但加上關稅的終端ASP上升，恐衝擊整體需求，短期較難受到資金親睞；台灣對等關稅10月底前將爭取下調，20%關稅目前應為上限，後續對股市的影響不大，半導體關稅雖仍有變數，但龍頭企業轉嫁能力高，預計受到的衝擊亦有限。

產業持股配置上，要留意台灣對等關稅稅率目前是20%高於日韓，後續談判有可能調降，對中小型企業帶來助益；但傳產企業方面，已傳出下游客戶必須共同分擔關稅成本才能取得訂單，並且利潤比預估還要差；反之，科技業的資本支出還可以增加，因此對電子零組件有利。

櫃買市場近期的PCB族群呈現大漲，主要來自下游需求強勁與材料升級帶來的利多，此外，台灣PCB大型股對標的中國大陸PCB，陸股PCB漲幅超過200%，台股顯然還有上漲空間；大陸PCB也擴廠，台灣相關設備廠也接到相關訂單，對營運增添利多。

去年投資人青睞的高股息題材，單純看股息配置，股息越配越低，要留意一些股票殖利率高卻未被高股息ETF納入，市值不大是原因之一，但投資主軸恐不在高股息題材了；金融業也因2026年要實施國際財務報導準則 (IFRSs) 第17號「保險合約」，恐影響一些金融公司配息，選股方面會特別注意。

中小型股容易受消息面或題材面激勵而勁揚，但遭套牢或投資損失機率也大，介入這類股票還是交由具投研團隊的機構法人發行基金操作為宜，舉例近期股價震盪幅度大的玻纖布與CCL族群，雖然產品漲價或需求趨勢看好是正確，但個別公司受惠程度差異很大，尤其台廠在這產業不具主導權，所以選錯股就很傷腦筋。

台股8月加權指數上漲2.93%、櫃買指數漲9.91%，代表關稅落地及降息預期提高後，台股資金開始流入中小型股。

聯準會下周即將召開9月份FOMC會議，市場對聯準會重啟降息的預期增溫，目前預估可能性突破九成。而受惠於降息循環將啟動，債券也可望迎來轉機。投信法人建議，在不確定性尚存下，可適度搭載短天期債，以平衡整體投資組合波動。

法人表示，在市場對於降息預期樂觀下，可適度提升債券部位的存續期間，以迎接掌握降息帶來的潛在資本利得，不過也仍須考量後續降息步調仍舊難以判定，需視通膨走勢與關稅實施後帶來的影響。

群益投信債券ETF投資團隊表示，在全球央行年會上，聯準會主席鮑爾釋出降息可能訊號，市場情緒轉趨樂觀。

但通膨仍具韌性，部分官員態度保留，強調需觀察更多數據，政策分歧使全年降息路徑仍不明朗，市場不宜過早定調。

對於存債的投資人來說，建議現階段可採長天期債與短天期債兼備的配置模式，既掌握收益與潛在資本利得，也具備防禦力以因應市況變化。

在標的選擇上，長天期債可留意資產品質較佳的20年期以上ESG投等債、25年以上美債，短天期債則可留意0-5年ESG投等債、0-1年極短天期美債與非投等債。

根據過往數據統計，若投資組合採取長天期ESG投等債與短天期0-5年ESG投等債來半來做配置，以近五年年化波動度來看，明顯下降，持有單一長天期債券的年化波動度近10.4%，加了短天期債配置後的投組年化波動度降至6.1%；以長期存債角度來看，既顧息收，又控波動，是更為理想的配置模式。

群益ESG投等債0-5ETF（00985B）經理人謝明志指出，市場環境變化多端，利率政策走向實屬難料，也成為投資人在存債時感到最有挑戰的地方，後續來看，即使聯準會9月降息，也不一定是一次到位，等待時間長短有別對於資產表現亦有影響。

短天期投等債的優勢在於其存續期間較短，對於利率波動的敏感度相對較低，有助降低投資債券所承擔的利率風險，且也能提供收益。

其中聚焦成熟市場的ESG BBB級短天期公司債不僅流動性佳，在收益水準上領先一般投等債，且重視ESG經營的發債企業在營運與長期獲利上相對穩健，可說是取得收益與利率風險的較佳平衡點，相關短天期債ETF是投資人可多加善用的理財工具。

群益25年美債ETF經理人李鈺涵表示，隨著利率正常化的腳步運行，債券資本利得空間可望同步放大，長天期美債因存續期間長，在降息過程中受惠程度相對大，建議投資人不妨透過適度布局長天期美債ETF，既有助掌握後續降息帶來的資本利得空間價差，也分散風險並順勢多掌握一穩健收益來源。

主動中信非投等債ETF經理人陳昱彰分析，當前景氣處於擴張期末段，但不會進入衰退，聯準會採取緩降息方式，試圖引導景氣軟著陸。

在這個基本假設環境下，有利非投資等級債的未來表現，亦即在享受非投資等級債相對高利率的同時，也可以適度迴避因違約風險造成的價格波動或損失。

目前非投等債指數殖利率約為7%上下，若於非投等債殖利率高於6.9%時進場，依據歷史數據回測，持有一年、二年平均報酬率相對亮眼，可望較公債與投等債取得更高的風險溢酬，為收益追求型投資人創造潛在報酬空間。